> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报总结 —— 2026年3月20日 ## 核心内容 本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供市场参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需预期**：26/27榨季全球糖缺口预计为268万吨，较25/26榨季的供应过剩情况有所改善。 - **机构预测**：ISO预计25/26榨季全球供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨减少；StoneX预测供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨。 - **中国供需情况**： - 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。 - 2026年1-2月中国进口食糖52万吨，同比增加44万吨；25年12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。 - 国储库存约700万吨。 ### 2. 市场走势分析 - **技术面**：白糖05合约K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面显示有走出右侧行情趋势。 - **盘面趋势**：白糖价格偏多，20日均线向上。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏不明朗。 ### 3. 市场预期 - 郑糖节后预计震荡上行，重心缓慢上移。 - 盘中回落时可考虑短多策略。 - 国内消费旺季即将到来，原油价格上涨和糖制乙醇价格上升对白糖形成变相支撑。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - 巴西26/27年度糖产量可能下降。 - 糖浆关税增加，对进口形成一定阻力。 - 美国可乐改变配方，使用蔗糖，利好白糖需求。 ### 利空因素 - 全球糖产量增加，新年度供应过剩。 - 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 重要数据 ### 基差与价差 | 合约 | 期价（元/吨） | 基差（元/吨） | 进口价差（元/吨） | |------|---------------|----------------|-------------------| | SR2605 | 5417 | 23 | -122 | | SR2609 | 5440 | -145 | -145 | | SR2701 | 5570 | -130 | -275 | ### 进口原糖加工后完税成本（50%关税） | 日期 | ICE原糖收盘价（美分/磅） | 人民币汇率 | 配额内成本（元/吨） | 配额外成本（元/吨） | |------|--------------------------|-------------|---------------------|---------------------| | 2026年3月11日 | 14.22 | 6.8749 | 4015 | 5100 | | 2026年3月6日 | 14.09 | 6.9060 | 4003 | 5085 | | 2026年3月4日 | 13.71 | 6.8951 | 3810 | 4833 | | 2026年3月3日 | 13.95 | 6.9193 | 3873 | 4915 | | 2026年3月2日 | 13.90 | 6.9058 | 3856 | 4892 | --- ## 中国进口糖浆及预混粉趋势 - **进口数量**：近五年我国进口糖浆及预混粉数量呈现波动趋势。 - **进口均价**：糖浆和预混粉的进口均价在2026年有所上升，显示进口成本增加。 --- ## 中国食糖供需平衡表（2023/24至2025/26） | 指标 | 2023/24 | 2024/25(3月估计) | 2025/26(2月预测) | 2025/26(3月预测) | |------|---------|------------------|------------------|------------------| | 糖料播种面积（千公顷） | 1262 | 1406 | 1439 | 1439 | | 食糖产量（万吨） | 996 | 1116 | 1170 | 1170 | | 进口（万吨） | 475 | 462 | 500 | 500 | | 消费（万吨） | 1550 | 1567 | 1570 | 1570 | | 出口（万吨） | 15 | 16 | 18 | 18 | | 结余变化（万吨） | -94 | -5 | 82 | 82 | --- ## 市场展望 白糖市场整体呈现中性偏多态势，短期内预计震荡上行，长期则需关注国内供需平衡及国际糖价变化。进口成本上升与国内消费旺季将对白糖价格形成支撑，但全球供应过剩仍可能带来下行压力。 --- ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告基于公开资料，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何保证。 - 投资有风险，入市需谨慎。