20150713-安信证券-华录百纳-300291.SZ-综艺体育双拳出击_韩国顶级综艺团队强力加盟_冬奥会全面合作拉开帷幕_12页_763kb

华录百纳（300291.SZ）总结

核心内容

华录百纳是一家综合性文化传媒公司，其全资子公司蓝色火焰在综艺栏目制作和内容营销方面表现突出。2015年7月，公司通过设立全资子公司蓝火文化，引入韩国顶级综艺制作团队，进一步强化其在综艺领域的竞争力。同时，公司实际控制人华录集团与河北省政府签署战略合作协议，共同推进冰雪产业项目。

主要观点

1. 综艺制作与创新

   • 华录百纳通过蓝色火焰在综艺栏目制作和内容营销方面取得了显著成绩，包括《最美和声》、《女神的新衣》、《前往世界的尽头》等节目，均取得了良好的市场反响。
   • 公司积极尝试“互联网+”模式，通过《女神的新衣》与电商平台合作，实现内容与商业的深度融合。
   • 2015年公司计划推出6-8档大型综艺栏目，继续拓展综艺市场。

2. 体育产业布局

   • 华录百纳在体育领域积极布局，包括出资5亿成立体育公司，控股欧篮中国获得国际体育赛事IP全版权经营权。
   • 与河北省政府合作，打造“极限冰雪嘉年华”，融合极限冰雪赛事、冰雪音乐节、演唱会、旅游文化节等，预计投资10亿元。

3. 战略合作与资源集聚

   • 华录集团作为国务院国资委直接管理的大型央企，与河北省政府合作，体现了公司在体育产业资源整合方面的优势。
   • 该合作将推动冰雪产业在国内的普及，助力中国冰雪运动发展，同时为公司带来新的盈利增长点。

关键信息

财务预测与估值

指标	2013	2014	2015E	2016E	2017E
营业收入（百万元）	377.9	759.6	2,470.4	3,333.5	4,152.4
净利润（百万元）	123.4	149.4	488.3	713.8	894.7
每股收益（元）	0.17	0.21	0.69	1.01	1.26
每股净资产（元）	1.46	5.14	9.62	10.63	11.89
市盈率（倍）	216.9	179.1	54.8	37.5	29.9
市净率（倍）	25.8	7.3	3.9	3.6	3.2
净利润率	32.6%	19.7%	19.8%	21.4%	21.5%
净资产收益率	11.9%	4.1%	7.2%	9.5%	10.6%
ROIC	24.5%	19.2%	15.3%	9.0%	15.5%

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计公司内生有望实现5亿左右净利润，基于电视剧及栏目的内容营销和衍生业务能够支撑公司200亿市值。
• 12个月目标价：70.52元。
• 风险提示：泛娱乐领域竞争加剧、体育项目执行不达预期。

公司动态分析

新设公司蓝火文化

• 蓝火文化注册资本300万元，由韩国金牌综艺制作人金荣希担任CEO，团队代表作包括《我是歌手》、《爸爸去哪儿》、《真正男子汉》等。
• 金荣希团队成员包括李秉赫、李竣圭、金南昊、余炫典、全世界等，均是韩国电视综艺制作的顶尖人才。

内容营销与制作能力

• 蓝色火焰在2014年收购后，迅速进入综艺栏目制作第一阵营。
• 公司掌握媒体、客户和内容三方面资源，形成较强的商业模式壁垒。

2015年栏目计划

栏目名称	播出时间	平台	主要嘉宾	内容简介
《造梦者》	2015年1月9日	北京卫视	姜文、姚晨、刘嘉玲、洪晃	国内首档顶尖创意表演者真人秀节目
《欢乐喜剧人》	2015年4月	东方卫视	吴秀波、贾玲、吴君如、小沈阳等	全国首档明星喜剧竞赛真人秀节目
《前往世界的尽头》	2015年4月	江苏卫视	卜学亮、张伟、马苏、姚笛等	中国首档旅途励志探秘节目
《最美和声》第三季	2015年5月9日	北京卫视	杨坤、萧敬腾、张杰、谭维	高品质歌唱竞技选秀节目
《女神的新衣》第二季	2015年7月	东方卫视	待定	明星跨界时尚真人秀节目
《挑战者联盟》（暂定名）	2015年10月	浙江卫视	待定	暂未公布内容
《穿出女神范》	2015年三季度	未定	待定	周播节目

冰雪产业合作

协议内容

• 华录百纳与河北省在冰雪产业品牌赛事领域开展合作，打造“极限冰雪嘉年华”。
• 项目预计投资10亿元，涵盖极限冰雪赛事、冰雪音乐节、演唱会、旅游文化节等。

合作背景

• 河北省张家口市作为2022年冬奥会申办城市，具有良好的自然环境和政策支持。
• 项目将通过体育、娱乐、传媒、旅游等产业的跨界融合，推动冰雪产业在国内的普及。

合作目标

• 提升张家口在国际冰雪运动方面的影响力，为冬奥会预热。
• 打造国内顶级的“赛事”与“娱乐”跨界融合的大型文体活动。
• 借助一线电视平台，提升冰雪运动的品牌价值和影响力。
• 为中国冰雪运动员提供更多锻炼和竞技机会，助力冬奥会成绩。

合作影响

• 展示公司在体育产业战略布局和执行上的领先者地位。
• 通过跨界融合，推动冰雪产业在国内的普及和发展。

未来展望

• 公司在综艺和体育领域的双重布局，有望推动其成为行业内的领军企业。
• 未来几年，公司预计将继续推出高质量综艺栏目，并在体育领域拓展更多业务。

风险提示

• 泛娱乐领域竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 体育项目执行可能面临不确定性，需关注项目进展及市场反应。