> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属研究团队总结 ## 核心内容 本总结聚焦于建信期货研究发展部有色金属研究团队对镍市场的分析及行业动态。团队成员包括余菲菲、张平和彭婧霖，分别拥有期货从业资格号 F3025190、F3015713 和 F3075681。团队主要关注镍价走势、供需变化及政策影响，同时提供市场操作建议。 ## 主要观点 ### 镍市场分析 - **价格走势**：7月25日镍价下跌，主力合约2610高开低走，尾盘报收于129120元/吨，下跌0.79%。 - **持仓变化**：总持仓减少2903手至30.9万手，市场多空交织，趋势性不明显。 - **现货市场**：金川镍报1550元/吨，与上一交易日持平；国内主流品牌电积镍升水区间为0-500元/吨。 - **供应端**： - 印尼镍矿RKAB配额政策是市场核心变量。 - 中期中间品供应增加带来现实压力，但一体化冶炼成本高企限制镍价下跌空间。 - **需求端**： - 下游不锈钢行业处于“金九银十”过渡阶段，钢厂以刚需采购为主，主动补库尚未启动。 - 新能源三元前驱体排产虽有韧性，但仅逢低采购，难以带动镍消费大幅回升。 - **库存情况**：全球纯镍库存持续增长。 - **操作建议**：短期镍价继续承压13万运行，下方空间有限；关注印尼矿端政策落地情况，警惕政策消息引发的盘面波动。 ### 行业要闻 - **进口数据**： - 2026年7月中国精炼镍进口量为20942吨，环比减少18%，同比减少45%。 - 出口量为598吨，环比减少67%，同比减少96%，出口持续低迷。 - 净进口20344吨，全年累计净进口15.8万吨，1-7月累计进口17.0万吨，同比增加26%；累计出口1.3万吨，同比减少88%。 - **主要进口来源**： - 俄罗斯和印尼占据主导地位，俄镍进口量7547吨，占总进口量的36%；印尼进口量5356吨，占26%。 - **房地产数据**： - 1-7月全国房地产开发投资同比下降19.2%，房屋施工面积下降12.7%，新开工面积下降24.0%，竣工面积下降23.2%，销售面积下降11.8%。 - **乘用车市场**： - 7月全国乘用车零售量146.1万辆，同比下降20.9%。 - 新能源车零售95.1万辆，同比下降3.9%，渗透率65.1%；燃油车零售51万辆，同比下降41%。 - 新能源乘用车出口54万辆，同比增长147.8%，表现亮眼。 - **镍冶炼项目进展**： - Vale印尼HPAL Pomalaa冶炼厂机械建设完成，进入试运行阶段。 - 项目由KNI开发，合作方为华友钴业和福特汽车。 - 计划于2026年第三季度投产，目标产能为12万镍吨MHP。 ## 关键信息 - **镍价走势**：短期承压，趋势不明显。 - **供需关系**：印尼政策及中间品供应影响供应端，需求端受不锈钢和新能源车影响有限。 - **库存变化**：全球纯镍库存持续增长。 - **政策关注点**：印尼镍矿政策是市场核心变量，需密切关注其落地情况。 - **行业数据**： - 房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积及销售面积均出现同比下降。 - 乘用车市场整体下滑，但新能源车出口表现强劲。 - Vale印尼HPAL冶炼厂进入试运行，项目产能目标明确。 ## 建信期货联系方式 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548，邮编：200120 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327，邮编：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **网址**：http://www.ccbfutures.com - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com ## 研究团队联系方式 - **余菲菲**：电话 021-60635729，邮箱 yufeifei@ccb.ccbfutures.com - **张平**：电话 021-60635734，邮箱 zhangpin@ccb.ccbfutures.com - **彭婧霖**：电话 021-60635740，邮箱 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com