20220926-银河期货-聚酯产业链周报_65页_3mb

聚酯产业链与苯乙烯产业链周报总结

一、聚酯产业链

1.1 产业链周度数据与观点

价差（美元/吨）：

• PX-BLENT：370 → 411 → 386（-25）
• PX-NAP：388 → 380 → 376（-4）
• PX-MX：58 → 88 → 69（+19）

加工费/利润（元/吨）：

• PTA-PX：1067 → 1201 → 967（-234）
• MEG油制：-1139 → -1027 → -1310（+283）
• MEG煤制（内蒙）：-1452 → -1261 → -1385（+124）
• MTO制：-1855 → -1807 → -1955（+148）
• 乙烯单体制：-1722 → -1460 → -1422（+38）
• POY：-107 → -230 → -177（+53）
• FDY：-152 → -280 → -162（+118）
• DTY：240 → 231 → 350（+119）
• 长丝平均：-6 → -93 → 4（+97）
• 短纤：-367 → -389 → -224（+165）
• 瓶片：759 → 495 → 409（-86）
• 切片：-306 → -417 → -247（+170）

开工率（%）：

• PX中国：75.70 → 76.80 → 73.40（-3.40）
• PX亚洲：70.70 → 72.00 → 68.70（-3.30）
• PTA：70.60 → 70.70 → 73.50（+2.80）
• MEG（总）：54.58 → 46.42 → 44.80（-1.62）
• MEG（煤制）：31.10 → 30.75 → 30.90（+0.15）
• 聚酯：83.30 → 84.30 → 83.90（-0.40）
• 长丝：73.10 → 75.10 → 73.60（-1.50）
• 瓶片：94.30 → 94.30 → 94.30（0.00）
• 短纤：73.90 → 75.90 → 73.00（-2.90）
• 纺纱用短纤：71.80 → 74.00 → 69.80（-4.20）
• 涤纱：63.00 → 67.00 → 68.00（+1.00）
• 纯涤纱：54.00 → 58.00 → 58.00（0.00）
• 涤棉纱：49.00 → 51.00 → 54.00（+3.00）
• 织机：70.00 → 71.00 → 69.00（-2.00）
• 加弹：82.00 → 76.00 → 77.00（+1.00）
• 坯布：46.10 → 50.00 → 50.40（+0.40）

库存（天）：

• PTA社会库存：199 → 190 → 186.8（-3.20）
• MEG港口库存：91.1 → 90 → 82.2（-7.80）
• 长丝平均库存：28.10 → 29.17 → 31.00（+1.83）
• 涤纶POY库存：28.4 → 29.9 → 31.7（+1.80）
• 涤纶FDY库存：25.5 → 26.9 → 28.5（+1.60）
• 涤纶DTY库存：30.4 → 30.7 → 32.8（+2.10）
• 短纤实物库存：17.5 → 17.6 → 16.8（-0.80）
• 短纤权益库存：7.4 → 8.1 → 8.1（0.00）
• 短纤平均库存天数：13.8 → 13.6 → 13.6（0.00）
• 纯涤纱成品库存：21.5 → 20.2 → 20.7（+0.50）
• 涤纱厂原料库存：11.1 → 10.8 → 11.2（+0.40）
• 涤棉纱工厂库存：38.5 → 35.5 → 35.3（-0.20）
• 纱线库存：32.6 → 28.1 → 25.8（-2.30）
• 坯布库存：36.4 → 33.5 → 33（-0.50）

1.2 核心观点

• PTA：PX开工率偏低，PTA加工费回升促使多套装置提负。下游聚酯长丝和短纤持续亏损，原料备货减少，库存上升。终端布料市场去库放缓，中小织厂计划放假增多，而大型织厂维持生产。总体来看，PTA供需驱动向下，中期在PX新装置投产后供应将缓解，价格有下行压力。
• MEG：本周多个装置重启，包括大连恒力、陕西渭化、古雷石化等，预计国内供应将回升。下游聚酯开工率受限于低利润和高库存，难以提升，四季度乙二醇有累库压力。
• 短纤：短纤企业持续亏损，减产增加，下游纯涤纱开工率持平，原料和成品库存上升，库存去化速度缓慢。加工费在原料走弱下有向上修复可能。

二、苯乙烯产业链

2.1 产业链周度数据与观点

开工率（%）：

• 纯苯：74.90 → 74.60 → 73.00（-1.60）
• 加氢苯：65.90 → 64.70 → 60.40（-4.30）
• 苯乙烯：71.50 → 71.60 → 71.00（-0.60）
• 苯酚：70.00 → 76.00 → 81.00（+5.00）
• 苯胺：80.30 → 78.40 → 79.00（+0.60）
• 己内酰胺：64.90 → 67.20 → 68.60（+1.40）
• 乙二酸：44.40 → 43.90 → 49.20（+5.30）
• EPS：67.49 → 66.01 → 64.42（-1.59）
• PS：62.47 → 68.03 → 69.64（+1.61）
• ABS：74.30 → 82.67 → 86.70（+4.03）
• UPR：22.00 → 21.00 → 24.00（+3.00）
• 丁苯橡胶：57.65 → 61.89 → 64.59（+2.70）

库存（天）：

• 苯乙烯工厂库存：13.22 → 15.04 → 15.04（0.00）
• 纯苯主港库存：6.41 → 5.26 → 2.92（-2.34）
• 苯乙烯主港库存：5.13 → 4.03 → 5.05（+1.02）

价差（美元/吨）：

• 纯苯-石脑油：275 → 272 → 225（-47）
• 苯乙烯-纯苯：192 → 193 → 200（+7）

利润（元/吨）：

• 纯苯：1735 → 1650 → 1627（-23）
• 苯乙烯非一：506 → 519 → 662（+143）
• POSM：1456 → 1646 → 1579（-67）
• EPS：150 → 325 → 288（-38）
• ABS：324 → 407 → 619（+212）
• GPPS：-275 → -54 → -216（+162）

2.2 核心观点

• 供应：天津大沽、新阳科技等苯乙烯装置重启，预计供应将增加。
• 需求：PS和EPS出货不畅，利润下滑；ABS利润回升，但终端家电市场仍疲软。
• 库存：下周苯乙烯到船增加，港口库存预计回升，供需边际走弱，价格面临下行压力。

三、估值与利润分析

3.1 PTA估值与利润

• 价格：PTA价格小幅回落，CFR中国主港价格从838降至826。
• 加工费：PTA加工费估值偏高，周开工率环比上升。
• 利润：PTA利润受成本端影响，有下行压力。

3.2 MEG估值与利润

• 价格：MEG价格持续下跌，CFR中国主港价格从518降至514。
• 利润：MEG油制、煤制、乙烯单体制利润均有波动，部分装置重启对利润产生一定影响。
• 价差：MEG内外盘价差、上下游价差均有变化，需关注市场供需动态。

3.3 聚酯估值与利润

• 利润：聚酯切片、瓶片、长丝、短纤利润均有波动，整体呈现下行趋势。
• 价差：涤纶长丝、短纤、POY、FDY等产品价差变化显著，需关注下游需求变化。

四、供需分析

4.1 上游

• PX：开工率偏低，供应偏紧，加工费回升。
• 纯苯：开工率下降，价格波动，利润有所下滑。
• 乙烯：价格持续下跌，影响MEG成本端。

4.2 中游

• PTA：开工率回升，加工费偏高，库存有所下降。
• MEG：供应增加，开工率下降，库存指数上升。

4.3 下游

• 聚酯：开工率小幅下降，库存上升，终端市场疲软。
• 短纤：开工率下降，库存上升，利润不佳。
• 长丝：开工率下降，库存上升，利润下滑。
• 坯布：开工率回升，库存下降，市场活跃度提升。

五、总结

• 聚酯产业链：整体供需偏弱，价格面临下行压力，需关注PX新装置投产及下游需求变化。
• 苯乙烯产业链：供应增加，需求疲软，库存上升，价格有下行趋势。
• 市场动态：各环节开工率和库存变化显著，需密切关注上下游联动及终端市场表现。