20260320-宝城期货-橡胶周报_供应预期主导_橡胶弱势下行_13页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所陈栋撰写，分析了2026年3月20日当周橡胶市场的走势及未来趋势预测。报告指出，橡胶期货价格在供应预期主导下呈现弱势下行，同时指出2026年二季度全球胶市供需有望改善，对橡胶价格形成一定支撑。

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主要观点

1. 市场回顾

• 现货价格下跌：2026年3月20日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格维持在16000元/吨一线，周环比下跌900元/吨。
• 基差贴水扩大：沪胶与现货之间的基差维持在贴水55元/吨，周度变化为-190元/吨。
• 期货走势分化：沪胶和标胶期货受季节性因素影响大幅走弱，而合成橡胶期货则因原油价格走强保持坚挺。
• 价差变化：沪胶-合成胶升水价差收敛，标胶-合成胶贴水价差扩大。

2. 供应预期主导市场下行

• 中东地缘局势支撑减弱：随着中东局势利多效应边际递减，能化板块涨势趋缓，对橡胶期货的支撑减弱。
• 东南亚进入开割期：泰国、越南等东南亚主产区进入新一轮开割期，供应压力上升，成为压制胶价的核心因素。
• 全球供应回升：全球天然橡胶供应即将进入持续回升通道，国内天胶期货预计维持震荡偏弱走势。

3. 2026年二季度全球胶市供需改善

• 产量小幅增长：2025年12月，ANRPC成员国天胶产量达112.78万吨，同比小幅减少16.44万吨。全年产量较去年小幅减少11.25万吨，降幅0.97%。
• 消费小幅下滑：2025年12月，ANRPC成员国天胶消费量达95.63万吨，同比下降3.08%。全年消费量较去年减少14.12万吨，降幅1.26%。
• 主要产胶国情况：
  • 泰国：12月产量49.42万吨，同比减少8.34万吨；全年产量同比增加0.64%。
  • 印尼：12月产量18.93万吨，同比减少1.15万吨；全年产量同比减少4.90%。
  • 马来西亚：12月产量2.2万吨，同比减少1.63万吨；全年产量同比减少14.60%。
  • 越南：12月产量15.10万吨，同比增加0.84万吨；全年产量同比减少3.87%。
  • 中国：12月产量5.12万吨，同比减少1.62万吨；全年产量同比增加3.82%。
• 出口情况：
  • 泰国：12月出口36.67万吨，同比下降0.31万吨；全年出口同比增加4.30%。
  • 印尼：12月出口14.54万吨，同比下降0.83万吨；全年出口同比增加3.57%。
  • 马来西亚：12月出口10.33万吨，同比下降0.03万吨；全年出口同比减少3.87%。
  • 越南：12月出口17万吨，同比下降5.14万吨；全年出口同比减少8.79%。

4. 国内橡胶进口情况

• 进口量小幅下降：2026年1-2月，中国天然及合成橡胶进口量合计140.4万吨，同比下降1.4%。
• 进口收缩支撑胶价：进口减量与低库存共振，对胶价形成底部支撑，但需求端未能同步放量，市场多空博弈加剧。

5. 轮胎行业复工复产

• 产能利用率回升：2026年3月20日，国内半钢胎产能利用率79.32%，环比+0.59个百分点；全钢胎产能利用率72.21%，环比+0.41个百分点。
• 短期开工积极性偏高：部分企业为完成季度任务，开工率维持高位，不排除个别企业灵活调整排产。

6. 汽车产销量同环比下滑

• 2月汽车产销数据：汽车产量167.2万辆，销量180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。
• 出口保持高增长：2月汽车出口同比增长52.4%。
• 经销商库存预警指数：2月为56.2%，位于荣枯线之上，库存压力仍存。

7. 库存变化

• 上期所仓单增加：沪胶期货库存周环比大幅增加，注册仓单周环比增加。
• 青岛保税区库存减少：青岛地区天胶保税和一般贸易库存量环比减少0.28万吨，降幅0.42%。

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关键信息

• 历史规律：沪胶期货在每年3月下跌概率长期维持在80%左右，平均跌幅显著高于其他月份。
• 供应主导：东南亚主产区进入开割期，供应压力回升，成为压制胶价的主要因素。
• 进口收缩：1-2月中国橡胶进口量同比、环比双降，支撑胶价震荡偏强。
• 轮胎行业支撑：产能利用率回升，但需求端尚未同步放量，多空博弈加剧。
• 汽车市场表现：汽车产销同环比下滑，但出口保持高增长，经销商库存预警指数位于荣枯线之上。
• 库存变化：上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存略微减少。

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结论

综合来看，橡胶市场在2026年3月20日当周呈现弱势下行趋势，主要受东南亚供应压力回升影响。虽然1-2月进口收缩为胶价提供阶段性支撑，但整体来看，供应端主导因素仍较为明显，预计后市国内天胶期货或维持震荡偏弱走势。同时，轮胎行业产能利用率回升及汽车出口高增长为市场提供一定支撑，但需求端仍未同步放量，需密切关注后续数据及市场情绪变化。

（仅供参考，不构成任何投资建议）