> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高盟新材（300200）投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对高盟新材（300200）发布买入评级，认为其在新能源及新兴产业需求增长的背景下，具备良好的成长潜力。公司正通过“3+1”战略推进产品结构优化和市场拓展，未来业绩有望持续提升。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：10.68元 - **总股本/流通股本**：4.31亿股 / 4.24亿股 - **总市值/流通市值**：46亿元 / 45亿元 - **52周内最高/最低价**：15.58元 / 8.98元 - **资产负债率**：35.2% - **市盈率**：42.72 - **第一大股东**：高金技术产业集团有限公司 ## 事件回顾 2026年4月21日，高盟新材发布2026年第一季度报告，数据显示： - 营业收入为3.31亿元，同比增长15.82%； - 归属于上市公司股东的净利润为0.25亿元，同比下降36.20%； - 扣除非经常性损益后的归母净利润为0.24亿元，同比下降32.8%。 ## 主要观点 ### 1. 把握新能源及新兴产业需求 - 国内汽车产销规模稳定，新能源车渗透率上升，带动车用胶粘剂及NVH隔音减振降噪材料需求增长； - 国家对新能源、AI算力、低空经济等政策支持，为电子胶粘剂、环保型绝缘树脂等产品打开增长空间； - 公司已成功打入多家主流整车及电池PACK厂家供应链，部分光学显示材料（如OCA胶）实现进口替代； - 全球化布局加快，设立香港子公司及印尼办事处，拓展海外及高端市场。 ### 2. 产能建设稳步推进，“3+1”战略明确 - **南通高盟**：年产4.6万吨电子新能源胶粘剂项目已进入试生产阶段； - **年产12.45万吨胶粘剂新材料及副产4800吨二乙二醇技改项目**：一期完成调试，二期预计2026年10月完成； - **清远贝特**：一期增资扩建项目预计投资2.42亿元，建成后产能将由1万吨提升至7.6万吨； - “3+1”战略聚焦： - 领先发展复合粘接材料； - 争先发展交通功能材料； - 加快发展电气功能材料； - 突破发展光学显示材料。 ## 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 1319 | 1517 | 1668 | 1752 | | 营业利润 | 115 | 199 | 241 | 253 | | 归母净利润 | 104 | 181 | 221 | 233 | | 每股收益（元） | 0.24 | 0.42 | 0.51 | 0.54 | | 市盈率（P/E） | 44.27 | 25.36 | 20.80 | 19.76 | | 市净率（P/B） | 2.82 | 2.70 | 2.57 | 2.44 | | EV/EBITDA | 33.18 | 16.95 | 14.00 | 12.90 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 24.8% | 28.0% | 29.3% | 29.3% | | 净利率 | 7.9% | 12.0% | 13.3% | 13.3% | | ROE | 6.4% | 10.7% | 12.4% | 12.4% | | ROIC | 5.2% | 9.3% | 10.6% | 10.5% | | 资产负债率 | 35.2% | 37.0% | 37.9% | 38.3% | | 流动比率 | 1.54 | 1.43 | 1.46 | 1.50 | ### 财务表现 - **净利润**：2025年为100亿元，2026年预计175亿元，2027年213亿元，2028年224亿元； - **经营活动现金流净额**：2025年为-16亿元，2026年预计199亿元，2027年242亿元，2028年283亿元； - **投资活动现金流净额**：2025年为85亿元，2026年20亿元，2027年-74亿元，2028年-73亿元； - **筹资活动现金流净额**：2025年-53亿元，2026年-85亿元，2027年-99亿元，2028年-108亿元； - **现金及现金等价物净增加额**：2025年14亿元，2026年134亿元，2027年68亿元，2028年102亿元。 ## 投资评级说明 中邮证券投资评级基于报告发布日后6个月内个股相对基准指数的表现： - **买入**：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上； - **增持**：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间； - **中性**：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间； - **回避**：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。 ## 分析师声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系； - 报告数据来自公开信息，结论独立、客观、公平； - 报告不构成买卖建议，中邮证券不对使用报告导致的损失负责。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开或可靠资料，力求准确但不保证其完整性； - 报告内容仅供参考，不构成投资建议； - 中邮证券保留对本声明的最终解释权。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，业务范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售等，截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务客户超260万人。 ## 中邮证券研究所 - **地址**：北京、深圳、上海； - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com； - **联系方式**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050； - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048； - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000。