> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月份沥青期货行情策略展望总结 ## 核心内容 2026年5月，沥青市场整体呈现供需双弱的格局，价格预计高位弱势震荡，主要受成本端影响和需求端负反馈的双重作用。 --- ## 供给端分析 ### 1. **沥青产量与开工率** - **产量**：2026年5月国内沥青计划排产仅126万吨，环比下降19.23%，同比下降46.73%。 - **开工率**：整体开工率处于低位，部分炼厂因检修或转产渣油而停产，如中石化排产降至3万吨，创历史最低；中海油排产环比下降2万吨至16万吨；地炼排产环比下降25万吨至84万吨。 - **主要企业情况**： - 中石油：环比增加6万吨，但整体产能仍受限。 - 中石化：排产继续下降，仅3万吨，主要依赖荆门石化和塔河石化。 - 中海油：排产环比下降，泰州石化计划检修两个月。 - 地炼：多数企业处于检修或停产状态，如岚桥石化、东明石化、胜星石化等。 ### 2. **沥青装置检修计划** - **主要检修地区**：东北、华北、华东、华南、华中、西南等地区均有炼厂计划检修或停产。 - **检修影响**：部分企业停产或转产渣油，导致沥青产量下降，市场供应紧张。 ### 3. **沥青产能** - 国内沥青装置产能为7991万吨，暂无变动。 - 部分企业因生产效益不佳或原料短缺而停产。 --- ## 需求端分析 ### 1. **需求表现** - **整体需求**：5月沥青总需求预计环比下降7.81%至192.5万吨，同比预计下降30%左右。 - **地区差异**：华南及云贵地区需求略有释放，其他地区需求低迷，沥青出货量创历史同期低位。 - **下游开工率**：道路改性沥青开工率处于同期低位，防水卷材沥青开工率相对稳定。 ### 2. **需求负反馈** - 沥青价格上涨抑制了中下游采购积极性，多数企业采取随采随用策略。 - 需求疲软导致市场整体承压，供需双弱。 --- ## 库存端分析 ### 1. **炼厂库存** - **总库存**：截至2026年4月24日，国内炼厂沥青总库存为92.05万吨，环比微增，同比大幅下降。 - **区域库存**： - 华东：库存量为39.85万吨，环比增加2.65万吨。 - 华北：库存量为25万吨，环比增加5.10万吨。 - 东北：库存量为11.7万吨，环比微增。 - 华南：库存量为4.5万吨，环比下降。 - 西北：库存量为34.87万吨，环比增加。 - 华中：库存量为10.52万吨，环比增加。 ### 2. **社会库存** - **总库存**：216.22万吨，环比下降4.48万吨，同比大幅上升。 - **区域库存**： - 华东：社会库存113.08万吨，环比下降。 - 华北：社会库存8.31万吨，环比下降。 - 东北：社会库存18.33万吨，环比微增。 - 华南：社会库存19.09万吨，环比下降。 - 西北：社会库存34.87万吨，环比增加。 - 西南：社会库存12.02万吨，环比下降。 --- ## 价格走势与套利策略 ### 1. **价格走势** - 4月沥青价格振荡下行，受美伊冲突影响，成本支撑减弱。 - 沥青价格与原油价格走势紧密相关，预计5月沥青价格将高位弱势震荡。 ### 2. **套利建议** - **跨品种套利**：暂且观望。 - **期现套利**：暂且观望。 - **月差反套**：可轻仓尝试，注意风险控制。 - **期权策略**：建议买看跌持有。 --- ## 关键数据与图表 - **沥青生产毛利**：截至4月24日，沥青毛利为-9元/吨。 - **沥青生产成本**：4189元/吨。 - **国内稀释沥青港口库存**：35万吨，环比下降。 - **沥青进口依赖度**：11.31%，环比上升，但进口资源边际影响不大。 - **沥青远期曲线**：整体呈现弱势震荡趋势。 --- ## 结论与展望 - 5月沥青市场供需双弱，估值中性，价格跟随原油运行。 - 需求端负反馈持续显现，但局部地区如华南和云贵仍有需求释放。 - 建议投资者保持谨慎，关注成本端变化及需求恢复情况，合理控制风险。