20260424-海证期货-2026年5月份沥青期货行情策略展望_成本端影响占主导_需求负反馈显现中_35页_2mb

2026年5月份沥青期货行情策略展望总结

核心内容

2026年5月，沥青市场整体呈现供需双弱的格局，价格预计高位弱势震荡，主要受成本端影响和需求端负反馈的双重作用。

供给端分析

1. 沥青产量与开工率

• 产量：2026年5月国内沥青计划排产仅126万吨，环比下降19.23%，同比下降46.73%。
• 开工率：整体开工率处于低位，部分炼厂因检修或转产渣油而停产，如中石化排产降至3万吨，创历史最低；中海油排产环比下降2万吨至16万吨；地炼排产环比下降25万吨至84万吨。
• 主要企业情况：
  • 中石油：环比增加6万吨，但整体产能仍受限。
  • 中石化：排产继续下降，仅3万吨，主要依赖荆门石化和塔河石化。
  • 中海油：排产环比下降，泰州石化计划检修两个月。
  • 地炼：多数企业处于检修或停产状态，如岚桥石化、东明石化、胜星石化等。

2. 沥青装置检修计划

• 主要检修地区：东北、华北、华东、华南、华中、西南等地区均有炼厂计划检修或停产。
• 检修影响：部分企业停产或转产渣油，导致沥青产量下降，市场供应紧张。

3. 沥青产能

• 国内沥青装置产能为7991万吨，暂无变动。
• 部分企业因生产效益不佳或原料短缺而停产。

需求端分析

1. 需求表现

• 整体需求：5月沥青总需求预计环比下降7.81%至192.5万吨，同比预计下降30%左右。
• 地区差异：华南及云贵地区需求略有释放，其他地区需求低迷，沥青出货量创历史同期低位。
• 下游开工率：道路改性沥青开工率处于同期低位，防水卷材沥青开工率相对稳定。

2. 需求负反馈

• 沥青价格上涨抑制了中下游采购积极性，多数企业采取随采随用策略。
• 需求疲软导致市场整体承压，供需双弱。

库存端分析

1. 炼厂库存

• 总库存：截至2026年4月24日，国内炼厂沥青总库存为92.05万吨，环比微增，同比大幅下降。
• 区域库存：
  • 华东：库存量为39.85万吨，环比增加2.65万吨。
  • 华北：库存量为25万吨，环比增加5.10万吨。
  • 东北：库存量为11.7万吨，环比微增。
  • 华南：库存量为4.5万吨，环比下降。
  • 西北：库存量为34.87万吨，环比增加。
  • 华中：库存量为10.52万吨，环比增加。

2. 社会库存

• 总库存：216.22万吨，环比下降4.48万吨，同比大幅上升。
• 区域库存：
  • 华东：社会库存113.08万吨，环比下降。
  • 华北：社会库存8.31万吨，环比下降。
  • 东北：社会库存18.33万吨，环比微增。
  • 华南：社会库存19.09万吨，环比下降。
  • 西北：社会库存34.87万吨，环比增加。
  • 西南：社会库存12.02万吨，环比下降。

价格走势与套利策略

1. 价格走势

• 4月沥青价格振荡下行，受美伊冲突影响，成本支撑减弱。
• 沥青价格与原油价格走势紧密相关，预计5月沥青价格将高位弱势震荡。

2. 套利建议

• 跨品种套利：暂且观望。
• 期现套利：暂且观望。
• 月差反套：可轻仓尝试，注意风险控制。
• 期权策略：建议买看跌持有。

关键数据与图表

• 沥青生产毛利：截至4月24日，沥青毛利为-9元/吨。
• 沥青生产成本：4189元/吨。
• 国内稀释沥青港口库存：35万吨，环比下降。
• 沥青进口依赖度：11.31%，环比上升，但进口资源边际影响不大。
• 沥青远期曲线：整体呈现弱势震荡趋势。

结论与展望

• 5月沥青市场供需双弱，估值中性，价格跟随原油运行。
• 需求端负反馈持续显现，但局部地区如华南和云贵仍有需求释放。
• 建议投资者保持谨慎，关注成本端变化及需求恢复情况，合理控制风险。