20260309-西南证券-债券ETF周度跟踪_净流入好转_信用债类ETF赎回潮或告一段落_16页_2mb

报告摘要

债券ETF市场周度总结

核心内容

整体情况：截至2026年3月6日，债券ETF基金规模为7374.88亿元，较前周上涨0.39%，但较年初下降11.06%。债券ETF市场合计净流入32.80亿元，本月累计净流入107.61亿元，本年累计净流入-975.86亿元。
各类ETF资金流向：
- 利率债类ETF净流出8.50亿元。
- 信用债类ETF净流入12.02亿元，其中基准做市信用债ETF净流入转正。
- 可转债类ETF净流入29.28亿元，资金逢低进场。
资金偏好：短融ETF和城投债ETF受到资金青睐，分别净流入23.67亿元和17.65亿元。
政策影响：两会宣布经济增长和赤字目标，政策预期相对平淡，短期内利好有限，债券ETF走势与权益市场和地缘政治冲突相关。
ETF表现：30年国债ETF、政金债券ETF等利率债ETF表现较好，而科创债ETF净流出较多，但部分产品赎回潮已有所缓解。

主要观点

信用债ETF趋势：基准做市信用债ETF净流入金额已转正，显示赎回潮可能告一段落。科创债ETF内部出现结构性分化，部分产品净申购有所改善。
可转债ETF动态：可转债ETF表现相对强势，但需注意权益市场强势时可能触发强赎条款，对价格形成压制，应关注止盈时机。
PCF清单调整：科创债ETF天弘、华安等产品的PCF清单修正久期出现较大变化，表明ETF组合在调整久期结构。
运营管理规则变更：科创债ETF招商将现金退补差额清算时长由T+2日改为T+1日，主要因底层科创债券供应充足，同时规模缩小缓解了补券压力。
市场波动风险：当前市场存在大幅波动风险，需关注样本数据遗漏及统计偏差等潜在问题。

关键信息

1. 债券ETF资金净流入情况

利率债类ETF净流出-8.50亿元。
信用债类ETF净流入+12.02亿元。
可转债类ETF净流入+29.28亿元。
债券ETF市场合计净流入+32.80亿元。
本月累计净流入107.61亿元，本年累计净流入-975.86亿元。

2. 基准做市信用债ETF份额及净值走势

份额小幅增长，易方达与海富通带来增量。
净值延续上行，多数产品涨幅在0.11%至0.12%之间。
修正久期变化：公司债ETF易方达减少0.45年，其他产品变化较小。

3. 科创债ETF份额及净值走势

科创债ETF整体份额净流出17.64百万份，跌幅0.65%。
份额净流入领先的产品为科创债ETF永赢、富国、嘉实。
科创债ETF净值排名前列的有科创债ETF万家、华泰柏瑞、永赢。
科创债ETF天弘、华安等产品的修正久期出现较大变化。

4. PCF清单边际变化

基准做市信用债ETF：
- 公司债ETF易方达修正久期减少0.45年，因剔除较多长久期债券。
- 其他ETF修正久期变化较小。
科创债ETF：
- 科创债ETF天弘新增债券平均久期较长，为6.66年。
- 科创债ETF华安剔除债券平均久期较长，为7.98年。
- 23陕投01等债券被重复剔除，因即将到期。

5. 基金运营管理规则变更

现金替代标志：科创债ETF汇添富于2026年3月2日和3日将现金替代标志改为“必须”，导致资金大量赎回。
现金退补清算：科创债ETF招商将清算时长由T+2日改为T+1日，因科创债券供应充足，且规模缩小。

风险提示

市场大幅波动风险。
样本数据遗漏风险。
统计出现偏差风险。

分析师信息

杨杰峰：西南证券研究院分析师，执业证号S1250523060001，电话18190773632，邮箱yangjf@swsc.com.cn。
叶昱宏：西南证券研究院分析师，执业证号S1250525070010，电话18223492691，邮箱yeyuh@swsc.com.cn。
联系人：李茂怡，电话15528164673，邮箱limaoyi@swsc.com.cn。

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