20260116-中国银河-银行2025年12月金融数据点评_企业中长贷边际修复_关注政策成效释放_4页_10mb

2025年12月金融数据点评总结

核心内容

2025年12月金融数据显示，企业中长贷边际修复，整体融资环境有所改善，但社融同比仍少增，增速环比下降。该报告主要分析了社融、人民币贷款、M2等关键指标的变化趋势，并对银行业投资提出了建议。

主要观点

• 社融同比少增，增速环比下降：12月新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元；社融存量增速为8.3%，较上月下降0.2个百分点。人民币贷款为社融增量的主要正向贡献，而政府债则为拖累。
• 企业贷款表现亮眼：企业贷款实现多增，增长延续、结构优化，中长贷重回多增。12月企业贷款增加1.1万亿元，同比多增5800亿元。其中，中长期贷款增加3300亿元，短期贷款增加3700亿元，票据融资同比少增1000亿元。
• 居民贷款仍偏弱：居民部门贷款减少916亿元，同比多减4416亿元，短期贷款减少1023亿元，同比多减1611亿元，中长期贷款同比少增2900亿元，显示居民融资需求依然低迷。
• M2增速上行，非银存款优于季节性：12月M1同比+3.8%，M2同比+8.5%，M1-M2剪刀差为-4.7%，环比扩大1.6个百分点。非银存款减少3300亿元，同比少减2.84万亿元，显示存款搬家现象仍在持续。
• 投资建议：年末政府债对社融的贡献减弱，人民币信贷边际好转，企业部门贷款为主要支撑。建议关注结构性货币政策工具降息扩容、新型政策性金融工具等政策效果的进一步释放。在资金面和低利率环境下，银行板块的红利属性延续，继续看好银行股的投资价值，维持推荐评级。

关键信息

人民币贷款情况

• 12月人民币贷款增加9757亿元，同比多增1355亿元。
• 企业贷款为主要支撑，同比多增5800亿元。
• 票据融资同比少增1000亿元。

政府债与企业债

• 新增政府债6864亿元，同比少增1.1万亿元。
• 企业债增加1524亿元，同比多增1683亿元。
• 非金融企业境内股票融资增加560亿元，同比多增76亿元。
• 信托贷款增加680亿元，同比多增529亿元。

M2与M1

• M1同比+3.8%，M2同比+8.5%。
• M1-M2剪刀差为-4.7%，环比扩大1.6个百分点。
• 金融机构人民币存款同比+8.7%，增速环比+1个百分点。
• 居民存款增加2.58万亿元，同比多增3900亿元。
• 企业存款增加1.22万亿元，同比少增5857亿元。
• 财政存款减少1.38万亿元，同比少减2904亿元。
• 非银存款减少3300亿元，同比少减2.84万亿元。

银行业投资建议

• 推荐银行板块，重点推荐：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。
• 银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。

风险提示

• 经济不及预期：若经济增长不及预期，可能影响企业融资需求。
• 资产质量恶化风险：经济下行压力可能对银行资产质量造成影响。
• 利率下行风险：利率持续下行可能对银行净息差（NIM）产生压力。
• 关税冲击风险：若出现关税冲击，可能导致需求走弱。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 职位：银行业分析师
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：袁世麟 / yuanshilin_yj@chinastock.com.cn

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本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对其内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应独立判断，谨慎决策。

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