核心内容
杰克科技在2025年实现了营业收入65.87亿元，同比增长8.1%，归母净利润8.56亿元，同比增长5.38%。尽管整体业绩表现良好，但净利率同比下降0.41个百分点，主要由于销售费用和研发费用的增加。公司内销和出口收入均显著高于行业平均水平，显示其在市场中的竞争优势。
主要观点
- 业绩表现优于行业：2025年公司内销收入同比下降7.36%，而行业整体下降29.7%；出口收入同比增长24.4%，远高于行业10.98%的增长。
- 毛利率提升：受益于产品结构优化和出口占比提升，公司2025年毛利率达到34.24%，同比提升1.48个百分点。
- 机器人业务前景广阔：公司正在加速推进服装专用人形机器人的研发，计划于2026年9月发布相关产品，并逐步应用于服装无人化生产场景。
- AI布局加速：公司正全面加大AI技术的投入，推动“硬件+软件+人形机器人”一体化发展。
- 盈利预测积极：预计公司2026至2028年归母净利润分别为10.7/13.02/15.56亿元，对应PE分别为17.95X/14.75X/12.35X，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
6,094 |
6,587 |
7,451 |
8,453 |
9,543 |
| 归母净利润（百万元） |
812 |
856 |
1,070 |
1,302 |
1,556 |
| 净利率 |
13.3% |
13.0% |
14.4% |
15.4% |
16.3% |
估值与评级
- 当前PE：22.44X（2025）
- 未来PE预测：17.95X（2026E）、14.75X（2027E）、12.35X（2028E）
- 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
风险提示
- 海外开拓不及预期
- 机器人业务进展不及预期
- 汇率波动风险
附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利 |
1,504 |
1,997 |
2,255 |
2,611 |
3,005 |
3,444 |
| 营业利润 |
586 |
906 |
934 |
1,174 |
1,426 |
1,702 |
| 净利润 |
540 |
827 |
867 |
1,080 |
1,312 |
1,566 |
现金流量表（人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金净流 |
1,467 |
1,129 |
1,285 |
1,500 |
1,659 |
1,915 |
| 投资活动现金净流 |
-744 |
-467 |
-732 |
-300 |
-200 |
-100 |
| 筹资活动现金净流 |
-932 |
-1,734 |
-317 |
-973 |
-240 |
-288 |
| 现金净流量 |
-196 |
-1,065 |
238 |
226 |
1,219 |
1,527 |
资产负债表（人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
3,991 |
3,598 |
4,525 |
4,837 |
6,316 |
8,121 |
| 非流动资产 |
4,524 |
4,255 |
3,890 |
3,903 |
3,786 |
3,551 |
| 资产总计 |
8,515 |
7,853 |
8,416 |
8,740 |
10,102 |
11,673 |
| 负债总计 |
4,057 |
3,111 |
3,174 |
2,606 |
2,894 |
3,184 |
| 股东权益 |
4,355 |
4,624 |
5,111 |
5,993 |
7,057 |
8,327 |
比率分析
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股收益 |
1.111 |
1.681 |
1.797 |
2.247 |
2.733 |
3.266 |
| 每股净资产 |
8.990 |
9.571 |
10.727 |
12.580 |
14.813 |
17.478 |
| 每股经营现金净流 |
3.028 |
2.337 |
2.697 |
3.148 |
3.482 |
4.019 |
| 净资产收益率 |
12.36% |
17.57% |
16.75% |
17.86% |
18.45% |
18.69% |
| 总资产收益率 |
6.32% |
10.34% |
10.17% |
12.25% |
12.89% |
13.33% |
| 应收账款周转天数 |
60.8 |
51.2 |
51.1 |
50.0 |
50.0 |
50.0 |
| 存货周转天数 |
105.9 |
80.5 |
74.1 |
70.0 |
70.0 |
70.0 |
| 净负债/股东权益 |
-3.28% |
-7.78% |
-17.50% |
-27.36% |
-40.14% |
-52.04% |
投资建议与市场评级
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
1 |
1 |
2 |
20 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
1 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
最终评分：1.00，对应“买入”评级。
特别声明
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