20200707-财信证券-食品饮料行业月度报告_进入中报业绩期_关注确定性验证_7页_687kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

2020年6月，食品饮料板块表现优于沪深300指数，涨幅达9.28%，在申万28个一级子行业中排名第7。板块估值持续回升，当前PE（历史TTM_整体法）为40倍，高于历史平均水平28倍，相对全部A股的估值溢价为79%。整体来看，食品饮料行业处于复苏阶段，市场对业绩确定性强的标的偏好未变，维持“领先大市”的评级。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块在2020年6月跑赢沪深300指数，涨幅显著，显示行业具备较强的抗跌能力。
• 估值情况：板块PE为40倍，高于历史均值，显示出市场对行业未来增长的乐观预期。
• 行业趋势：消费复苏进程仍在继续，部分疫情受益标的动销恢复，业绩有望持续增长；疫情受损标的估值修复空间较大。
• 投资建议：
  • 白酒：终端需求复苏，推荐关注高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及次高端白酒古井贡酒。
  • 大众品：推荐关注疫情受益标的如三全食品、洽洽食品，以及疫情受损但估值修复的伊利股份和青岛啤酒。

关键信息

重点股票估值情况（单位：元/股）

股票名称	2019E EPS	2019E PE	2020E EPS	2020E PE	2021E EPS	2021E PE	评级
贵州茅台	34.27	38.28	42.25	31.05	49.45	26.53	推荐
五粮液	4.39	32.33	5.16	27.50	5.95	23.85	推荐
泸州老窖	2.46	30.02	3.23	22.86	4.14	17.84	推荐
伊利股份	1.06	27.64	1.13	25.93	1.28	22.89	推荐
双汇发展	1.49	26.11	1.40	27.79	1.43	27.21	推荐
三全食品	0.28	51.59	0.62	4564	0.83	32.87	推荐
洽洽食品	1.19	41.86	1.44	34.59	1.71	29.13	推荐

子板块表现

• 涨幅最高：啤酒板块（17.5%）、肉制品（15.62%）、葡萄酒（12.50%）、白酒（10.09%）。
• 涨幅较低：其他酒类（-2.57%）、软饮料（-1.38%）、黄酒（-0.06%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：仙乐健康（+77.29%）、酒鬼酒（+74.57%）、西麦食品（+40.45%）、伊力特（+35.41%）、舍得酒业（+34.45%）。
  • 跌幅前五：ST科迪（-19.28%）、三只松鼠（-12.50%）、爱普股份（-11.82%）、西王食品（-10.42%）、来伊份（-9.47%）。

估值分布

• 软饮料：PE最低，为17倍。
• 葡萄酒、肉制品：PE在20-30倍之间，分别为28倍和30倍。
• 黄酒、乳品、白酒：PE在30-40倍之间，分别为36倍、37倍、38倍。
• 食品综合：PE在50-60倍之间，为51倍。
• 啤酒、调味发酵品、其他酒类：PE在60倍以上，分别为60倍、72倍、74倍。

风险提示

• 食品安全风险：行业受食品安全问题影响较大。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对消费能力产生负面影响。
• 市场风格变化风险：市场偏好可能随经济周期而变化，影响行业表现。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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