> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周度分析总结 ## 核心内容概览 本周有色金属板块整体表现强劲，申万有色金属指数上涨2.8%，其中能源金属涨幅最大，达到13.4%。锂价震荡上行，铜、铝、镍、锡等金属价格波动明显，受地缘政治、美元走势、库存变化及需求端影响较大。贵金属方面，黄金的避险属性增强，白银则表现相对弱势。分析师认为，短期内有色金属市场受地缘政治与宏观情绪影响，但中长期来看，新能源转型、消费旺季及供给端支撑将对部分金属价格形成利好。 --- ## 主要观点 ### 1. 贵金属 - **黄金**：黄金与原油的“金油跷跷板”效应减弱，黄金表现出较强的避险属性。当前黄金面临短期调整，但长期仍被看好。若地缘局势缓和，黄金或补涨；若冲突升级，黄金可能因滞胀风险而走强。 - **白银**：白银价格表现较弱，与黄金走势分化。当前市场对白银的关注度较低，但未来若经济基本面改善，或有反弹可能。 - **建议关注**：兴业银锡、赤峰黄金、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、华友钴业等。 ### 2. 工业金属 - **铜**：铜价受地缘局势与强美元压制，但库存去化超预期，显示下游需求韧性。全球交易所铜库存环比减少14.7万吨，SHFE库存下降5.1万吨，LME库存增加1.8万吨，市场预期仍受地缘与政策影响。 - **铝**：铝价因海外战事波动较大，国内基本面向消费旺季过渡。库存累库幅度收窄，价格回落带动下游补库，需求逐步回暖。 - **镍**：镍价震荡运行，供给收缩为价格提供支撑。LME镍库存增加，但国内需求稳定，企业按需采购。 - **锡**：锡价受地缘局势影响较大，短期震荡运行。库存去化支撑价格底部，但需求增长潜力受新兴领域推动。 - **建议关注**：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 ### 3. 能源金属 - **锂**：锂价震荡上行，供给端扰动明显，如津巴布韦锂精矿出口禁令和澳洲柴油紧张。需求端受益于新能源加速渗透，出口数据强劲。库存维持低位，基本面支撑锂价上涨。 - **钴**：钴价震荡运行，供给端偏紧，需求端受终端市场影响。企业观望情绪浓厚，市场询盘与成交低迷。 - **建议关注**：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、盛新锂能、华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 --- ## 关键信息 ### 价格变动 - **黄金**：COMEX黄金下跌0.1%，SHFE黄金下跌3.9%。 - **铜**：SHFE铜上涨1.3%，LME铜上涨2.6%。 - **铝**：SHFE铝下跌0.4%，LME铝上涨2.9%。 - **镍**：SHFE镍上涨3.0%，LME镍上涨2.0%。 - **锡**：SHFE锡上涨5.8%，LME锡上涨7.38%。 - **锂**：电碳涨8.6%，电氢涨3.9%，碳酸锂期货主连涨11.3%。 - **钴**：电解钴下跌0.5%，硫酸钴持平，钴中间品持平。 ### 库存变化 - **铜**：全球交易所铜库存减少14.7万吨，SHFE库存下降5.1万吨，LME库存增加1.8万吨。 - **铝**：国内社会库存累库但幅度收窄，LME库存减少0.9万吨。 - **锂**：碳酸锂库存增加547吨至10.17万吨。 - **锡**：上期所锡库存降至7757吨，对锡价形成支撑。 ### 供给与需求 - **锂**：锂盐产量环比增长，供给端紧张，需求端因新能源加速渗透而增强。 - **铜**：铜精矿TC持续下行，港口库存低位，下游需求恢复良好。 - **铝**：电解铝供应稳定，库存累库压力缓解，国内需求向旺季过渡。 - **锡**：原料紧张缓解，缅甸进口锡锭增加，下游补库意愿增强。 - **钴**：硫酸钴产量回升，但受原料制约，中小厂开工受限，需求偏弱。 --- ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------------|----------|------------|------------|------------|------------|----------|----------|----------|----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 0.78 | 1.26 | 1.56 | 2.05 | 28.40 | 16.90 | 13.57 | 10.37 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 0.93 | 1.83 | 2.25 | 2.44 | 31.10 | 17.45 | 14.24 | 13.09 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.63 | 0.94 | 1.18 | 1.30 | 26.50 | 17.20 | 13.74 | 12.44 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.35 | 2.42 | 2.57 | 2.73 | 12.70 | 12.75 | 12.02 | 11.28 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.41 | 0.60 | 0.90 | 1.09 | 47.60 | 37.28 | 24.53 | 20.45 | --- ## 风险提示 - **全球经济复苏不及预期**：可能影响金属消费，进而影响价格走势。 - **地缘政治风险**：金属资源在地域上集中，政治变动可能影响供给。 - **美联储超预期紧缩**：可能压制黄金等宏观预期金属价格。 --- ## 结论 有色金属市场本周整体上涨，锂价因新能源转型和供给扰动表现强劲，铜、铝、镍、锡价格波动较大，受地缘局势、美元走势及库存变化影响显著。贵金属中黄金的避险属性增强，白银则相对弱势。分析师认为，短期市场关注地缘冲突和宏观情绪，中长期则看好新能源等板块带动的金属需求增长。建议投资者关注相关重点标的，同时注意市场风险。