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ETF期权来临：急于判断大盘不如抓取较确定板块

核心内容

1. ETF期权推出
   上证50ETF期权将于2015年2月9日正式上市，其推出对A股市场构成新的变量，增加了市场投资工具的多样性，有助于券商业务的拓展和收入增长。

2. 市场表现回顾（2015年1月5日-1月9日）

   • 上证综指周涨幅1.57%，沪深300指数0.37%，中小板指3.77%，创业板指5.54%。
   • 家电、汽车、计算机等板块涨幅领先，建筑、银行、房地产等板块表现较弱。
   • 创业板与沪深300的市盈率之差为52.89，较上月末略有上升。
   • A股整体市盈率（TTM）微升，市净率（MRQ）保持稳定。

3. 国际股票市场表现

   • 全球主要股市涨跌不一，美股道琼斯、标普500、纳斯达克指数均小幅下跌。
   • 欧洲市场整体下跌，亚太市场表现分化，恒生指数微涨，日经225指数下跌。
   • 新兴市场表现不一，巴西IBOVESPA指数微涨，俄罗斯RTS指数下跌。

4. 行业配置建议

   • 推荐超配石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材、机械、国防军工、汽车、食品饮料等板块。
   • 重点关注行业龙头和具有估值重估潜力的板块。

5. ETF期权对市场的潜在影响

   • 期权推出可能增加市场波动性，投资者需谨慎应对。
   • 建议关注受期权影响较大的行业龙头，如中国石油、工商银行、中国人寿等。

主要观点

• ETF期权的推出是市场新增变量，其对价格发现功能的提升有助于市场效率的提高。
• ETF期权对券商业务具有积极影响，未来可能带来非股佣金收入的显著增长。
• 短期市场波动可能加剧，由于缺乏先例，投资者需保持谨慎，关注确定性较高的板块。
• 行业推荐更倾向于基本面稳健、估值较低、政策支持的板块，如保险、券商、能源、金融等。
• 中长期来看，ETF期权有助于市场进一步分化，推动绝对收益和套利模式的发展。

关键信息

• ETF期权上市时间：2015年2月9日。
• A股市场表现：
  • 上证综指：1.57%
  • 沪深300指数：0.37%
  • 中小板指：3.77%
  • 创业板指：5.54%
• 行业领涨：家电（7.07%）、汽车（6.11%）、计算机（5.51%）。
• 行业领跌：建筑（-3.73%）、银行（-3.49%）、房地产（-3.30%）。
• 国际市场表现：
  • 美股：道琼斯（-0.54%）、标普500（-0.65%）、纳斯达克（-0.48%）
  • 欧洲市场：法国CAC40（-1.72%）、富时100（-0.71%）、德国DAX（-1.19%）
  • 亚太市场：恒生（0.26%）、日经225（-1.45%）、台湾加权（-0.99%）
  • 新兴市场：俄罗斯RTS（-1.02%）、孟买SENSEX30（-1.54%）、巴西IBOVESPA（0.68%）。
• 行业配置建议：超配板块包括石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材、机械、国防军工、汽车、食品饮料等。
• ETF期权对市场的影响：
  • 可能增加市场波动，投资者需关注风险与收益的不确定性。
  • 建议投资者关注确定性较强的板块，而非急于判断大盘走势。

分析师信息

• 薛俊：光大证券策略研究团队成员，曾获新财富策略第三名和第四名。
• 孙金霞：光大证券研究所分析师，拥有牛津大学工商管理硕士和浙江大学经济学学士学位，曾获多个最佳分析师奖项。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

声明与免责声明

• 报告基于各种假设，分析结果可能因不同假设而有所变化。
• 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能提供相关金融服务。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策，并寻求专业意见。