> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 骏鼎达（301538.SZ）总结 ## 核心内容概览 骏鼎达（301538.SZ）是一家专注于新材料研发与生产的公司，其主营业务包括功能性保护套管等高附加值产品。公司近年来业绩稳健增长，积极拓展人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域，以增强其市场竞争力和业绩增长点。公司同时推进国内外产能扩张，强化市场覆盖能力，进一步提升市场份额。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营收10.26亿元，同比增长18.68%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长10.87%。 - **第四季度**：营收2.98亿元，同比增长8.48%，环比增长19.77%；归母净利润0.58亿元，同比降低4.31%，环比增长35.82%。 - **盈利能力**：2025年毛利率为40.31%，净利率为19.02%；第四季度毛利率为40.12%，净利率为19.41%。 ### 产品与市场 - **功能性保护套管**：是公司主要业绩来源，2025年营收7.74亿元，同比增长14.70%，占营收比重75.42%。 - **汽车行业**：是公司主要应用领域，2025年营收6.96亿元，同比增长22.66%，占营收比重67.80%。其中，燃油车营收3.94亿元，同比增长28.40%；新能源汽车营收3.02亿元，同比增长15.90%。 - **客户资源**：公司产品应用于上汽通用、东风本田、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、斯特兰蒂斯等知名厂商。 ### 技术研发与新兴领域 - **技术研发**：公司依托十余年的材料改性配方技术，2025年实施了多个新产品研发项目，如特种装备用耐高温单丝、医疗行业导向鞘管、人形机器人灵巧手驱动用腱绳及护套等。 - **新兴市场布局**：公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域，拓展终端应用场景，增强未来业绩增长潜力。 ### 产能与市场拓展 - **国内布局**：公司加速推进产能扩张项目建设，如东莞骏鼎达“功能性保护材料生产建设项目”已完成封顶，预计2026年投入运营；同时成立山东骏鼎达，强化华北市场拓展与客户本地化服务。 - **海外布局**：公司持续推进“出海”战略，通过墨西哥捷卡富追加投资、推进摩洛哥捷卡富注册、筹建越南捷卡富等举措，完善海外产能布局，未来海外市场业绩有望快速增长。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：买入-B（维持）。 - **业绩预测**：预计2026年至2028年，公司营收分别为12.50亿元、15.41亿元、17.94亿元，同比增长21.8%、23.3%、16.4%；归母净利润分别为2.34亿元、2.92亿元、3.42亿元，同比增长20.1%、24.4%、17.2%。 - **EPS与PE**：对应EPS分别为2.99元、3.72元、4.36元，PE分别为27.3倍、21.9倍、18.7倍。 ### 财务数据与估值 - **资产负债表**：公司资产总计从2024年的1503亿元增长至2028年的2798亿元；负债合计从2024年的234亿元增长至2028年的500亿元。 - **现金流量表**：公司经营活动现金流从2024年的90亿元增长至2028年的300亿元；投资活动现金流为负，但逐渐趋于稳定；筹资活动现金流波动较小。 - **利润表**：公司营业利润从2024年的207亿元增长至2028年的411亿元；税后利润从2024年的176亿元增长至2028年的342亿元。 - **财务比率**：公司毛利率从2024年的42.8%下降至2028年的40.1%；净利率从2024年的20.4%上升至2028年的19.1%；ROE从2024年的13.9%下降至2028年的14.9%；P/B从2024年的5.0倍下降至2028年的2.8倍；EV/EBITDA从2024年的25.0倍下降至2028年的12.0倍。 ### 风险提示 - **原材料价格波动**：可能影响公司成本控制。 - **国际贸易摩擦**：可能对海外业务造成影响。 - **市场竞争加剧**：可能压缩公司利润空间。 - **市场需求波动**：可能影响公司业绩增长。 ## 总结 骏鼎达（301538.SZ）作为一家专注于新材料研发与生产的公司，其核心业务为功能性保护套管，市场表现稳健，客户资源优质。公司通过积极的技术研发和新兴领域布局，不断提升产品附加值和市场竞争力。同时，公司推进国内外产能扩张，强化市场覆盖能力，未来业绩增长潜力较大。分析师冀泳洁博士认为，公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入-B”评级。然而，公司也面临原材料价格波动、国际贸易摩擦、市场竞争加剧和市场需求波动等风险。