> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央行收长放短，旨在引导资金价格合理回归-银行资负跟踪20260510 ## 核心内容总结 本期（2026年4月27日～5月10日）央行公开市场操作及市场利率走势如下： - **央行动态**：本期央行共开展4,681亿元7天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期4,311亿元，MLF到期6,000亿元、续作4,000亿元，买断式逆回购(3M)到期8,000亿元、续作3,000亿元，整体实现净回笼6,630亿元。下期预计净回笼5,000亿元，5月15日有800亿元国库现金定存到期。 - **市场利率**：本期资金利率先上后下，DR007下探至1.3%以下，DR001、DR007、DR014分别变动-0.09bp、-2.70bp、-1.99bp。Shibor利率整体下行，NCD利率波动，国债利率普遍上行。 ## 主要观点 - 央行通过“削峰填谷”操作，引导市场资金价格合理回归，保持货币政策适度宽松但相对中性。 - 本期资金面宽松，但月末因央行净回笼导致资金利率边际回升，进入5月后资金面有所放松，大行融出回升。 - 债市走势分化，短端利率上行，中端稳定，长端受特别国债发行、市场止盈情绪及央行政策影响，先下后上。 - 同业存单发行规模为8,887亿元，加权平均发行利率为1.43%，与上期持平。本期净融资为负，预计下期到期规模为9,249亿元。 ## 关键信息 ### 一、央行动态与市场利率 - **本期操作**：净回笼6,630亿元，包括逆回购净回笼4,681亿元，MLF净回笼2,000亿元，买断式逆回购净回笼5,000亿元。 - **资金利率**： - DR001：1.25%（较上期-0.09bp） - DR007：1.34%（较上期-2.70bp） - DR014：1.36%（较上期-1.99bp） - **Shibor利率**：整体下行，1M、3M、6M、9M、1Y分别变动-0.80bp、-1.35bp、-0.65bp、-0.60bp、-0.90bp。 - **NCD利率**：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动-1.00bp、+1.00bp、+0.50bp、-0.26bp、-0.50bp。 - **国债利率**：1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动+4.33bp、+1.75bp、+0.59bp、+0.69bp、+0.08bp。 - **票据利率**：1M、3M、6M票据利率分别变动+15bp、+17bp、+3bp，国有/政策性银行和农商行为主要买家，股份制银行和城商行为主要卖家。 ### 二、银行融资追踪 - **同业存单**： - 存量：17.80万亿元，加权平均利率1.61%，平均剩余期限136天。 - 发行：本期发行8,887亿元，募集完成率94.6%，AA+级以下募集完成率97.0%。 - 到期：13,103亿元，净融资-4,216亿元。 - **商业银行债**： - 本期无发行，存量3.06万亿元。 - 信用利差：除1Y和5Y有所收窄，其余期限普遍走阔，10Y走阔幅度最大。 - **资本工具**： - 本期发行3笔资本工具，共850亿元，其中1笔永续债，发行规模110亿元。 - 存量：次级债7.16万亿元，其中二级资本工具4.66万亿元，永续债2.50万亿元。 - 信用利差：除AA级以下1M和1Y有所收窄，其余期限普遍走阔，10Y走阔幅度最大。 ### 三、下期关注 - **4月通胀及金融数据**：5月11日公布4月PPI、CPI，5月14日公布4月金融数据。 - **流动性变化**：下期政府债净缴款预计回升至3,803亿元，叠加缴准及数据公布，流动性可能受到一定影响。 ### 四、风险提示 - 经济增长超预期下滑 - 财政政策力度不及预期 - 国际经济及金融风险超预期 - 政策调控力度超预期