深度报告-20240201-中邮证券-春秋航空-601021.SH-行稳致远_盈利能力优异的低成本航空_35页_1mb

春秋航空是中国一家专注于低成本航空的公司，以“两单”（单一机型、单一舱位）和“两高”（高客座率、高飞机日利用率）以及“两低”（低销售费用、低管理费用）的运营模式，实现了卓越的成本控制能力。2019年净利润率为12.4%，2023年前三季度归母净利润达268亿元，行业领先。大股东为春秋国旅，实际控制人为王正华和王煜。

报告认为，2024年民航供给增速有限，需求尤其是国际航线复苏将改善市场结构，推进行业景气度上升，公司盈利能力预计进一步提升。预测2023-2025年营业收入分别为1757亿元、2087亿元、2321亿元，归母净利润分别为227亿元、308亿元、370亿元，同比增长强劲。

建议维持“买入”评级，估值低于历史水平，有修复空间。但需注意经济复苏不及预期、油价波动、汇率变化和安全事故的风险。