20260531-招商期货-贵金属数据周报_通胀扰动贵金属承压依旧_29页_3mb

贵金属周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月25日至2025年5月30日期间，黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、政策影响、基本面情况以及操作建议。整体来看，贵金属市场受到多重因素影响，包括美联储政策预期、地缘政治风险、工业需求变化以及投资情绪波动等。

主要观点

• 黄金：受美联储降息预期降温、美元和美债收益率扰动影响，估值压力仍在，但央行购金、地缘风险和避险需求仍提供支撑。本周金价偏震荡，建议回调低吸、不追高。主要风险包括美债收益率继续上行、美元反弹及地缘缓和。
• 白银：跟随黄金受利率预期压制，但美元走弱时弹性更强。中国需求改善、工业补库和投资需求支撑价格。本周白银相对偏强，建议顺势偏多但控制仓位。主要风险包括工业需求下修、投机多头兑现及高位波动放大。
• 铂金：受贵金属轮动和中国商品情绪改善带动，矿端供应偏紧、工业与首饰需求托底，短缺预期支撑价格。本周铂金偏强震荡，建议逢回调配置。主要风险包括汽车需求走弱、南非供应修复及高位获利了结。
• 钯金：受对俄钯金关税扰动影响，供应风险有所抬升。汽车催化需求仍偏弱，铂替钯压制中期弹性。本周钯金以事件驱动震荡为主，建议观望或短线交易。主要风险包括俄供扰动、车企补库引发急涨。

关键信息

市场数据

黄金

• COMEX收盘价：4527.3（+0.37%）
• CFTC资管型基金净多头：93540（-4475）
• 黄金期货持仓量：379325（+2829）
• SPDR黄金ETF总持仓量：1032.6（-5.1%）
• COMEX黄金库存：879.7（-11.7%）
• SHFE收盘价：999.4（-0.40%）
• 金交所现货价：983.97（-7.84）
• 基差：-5.4（-3.9）
• SHFE交易所库存：111.669（0）
• 期货持仓量：424360（+13876）

白银

• COMEX收盘价：75.915（0.00%）
• CFTC白银资管型基金多头：17944（-3247）
• 白银期货持仓量：100751（-3049）
• SLV白银ETF总持仓量：15177.8（-1）
• COMEX白银交易所库存：827.6（-11）
• SHFE收盘价：18359（-1.73%）
• 金交所现货价：18190（-443）
• 基差：-178（-120）
• SHFE交易所库存：998.0（-1.7%）
• 期货持仓量：488649（-2085）

铂金

• NYMEX收盘价：1926.6（-2.7%）
• 基金净持仓：17097（-2922）
• 期货期权总持仓：66257（-1114）
• NYMEX ETF总持仓量：89.4（-0.7%）
• NYMEX铂金总库存：14.1（+0.5%）
• 1月期租借利率：4.6966（-0.51%）
• GFEX主力合约收盘价：473（-2.8%）
• 铂金现货买平均价：469（-3.1%）
• 期现价差：4（+53.8%）

钯金

• NYMEX收盘价：1390.5（-0.7%）
• 基金净持仓：-2917（-840）
• 期货期权总持仓：18602（+189）
• NYMEX ETF总持仓量：31.8（+0.1%）
• NYMEX钯金总库存：7.4（0.00%）
• 1月期租借利率：2.1408（-0.0535%）
• GFEX主力合约收盘价：325.4（-2.6%）
• 钯金现货买平均价：332.5（-2.1%）
• 期现价差：-7.1（+31.5%）

本周宏观事件与贵金属影响

行业分析：黄金 & 白银

黄金产业链

• 资源端：包括勘探、开采、冶炼、产品制造和终端应用。
• 金融属性：黄金具备避险、抗通胀和货币属性。
• 产业集中度高：上游资源集中，中游冶炼集中度高。
• 政策影响大：各国监管、进出口政策、央行购金影响显著。
• 可回收性强：黄金可再生利用，回收渠道完善。

白银产业链

• 资源端：包括银矿开采、伴生银回收、冶炼和产品制造。
• 工业属性强：工业需求占比超50%，受科技与新能源驱动。
• 金融属性明显：兼具贵金属属性，具备投资与避险价值。
• 资源稀缺：白银资源全球分布不均，伴生资源占比高。
• 全球化程度高：全球贸易活跃，价格受国际市场波动影响大。

估值与比较

• 金银比：本周金银比为55，相关性为96%。
• 金油比：本周金油比为45，相关性为50%。
• 铜金比：本周铜金比为3.1，相关性为100%。
• 黄金与美元相关性：本周黄金与美元相关性为-7.21%。
• 黄金与真实利率相关性：本周黄金与真实利率相关性为-18.59%。
• 黄金与各类资产相关性：白银、原油、伦铜、美元、真实利率等均与黄金呈现较强相关性。

美国宏观数据跟踪

• 新增非农就业人数：2026年5月为21.5万人，较前值有所变化。
• 职位空缺率：2026年5月为3.10%。
• 美联储目标利率：截至2026年5月，目标利率为45%。

ETF与租赁利率

• SPDR黄金ETF持仓：截至2026年5月，持仓量为1032.6吨。
• SLV白银ETF持仓：截至2026年5月，持仓量为15177.8吨。
• 银1月期租赁利率：2026年5月为-1。
• 银3月期租赁利率：2026年5月为-1。
• 银1年期租赁利率：2026年5月为1.5%。

总结

本周贵金属市场受到美国通胀偏强、增长偏弱及中国需求边际分化的影响。黄金面临利率压制与避险托底并存，白银、铂金则更多受中国需求预期支撑，而钯金主要受汽车需求、俄供和关税扰动影响。市场整体呈现震荡格局，操作建议以谨慎为主，关注政策变化和市场情绪波动。