> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪市场分析总结 ## 核心内容 2026年一季度，生猪期现价格持续探底，现货价格跌破10元/公斤，行业陷入深度亏损。期货市场呈现近弱远强的结构，反映市场对短期供给过剩与中长期供需逐步改善的预期。当前生猪市场核心矛盾在于短期宽松供给与中长期产能去化节奏的验证。 ## 主要观点 - **供给端宽松持续**：生猪出栏量维持高位，出栏均重未明显回落，导致有效供给充裕，压制猪价反弹空间。 - **产能去化节奏偏缓**：能繁母猪存栏虽缓慢回落，但去化幅度有限，叠加规模场生产效率提升，产能收缩节奏较慢。 - **需求端疲软**：春节后消费进入淡季，鲜销率回落、冻品库容率抬升，进一步限制猪价反弹弹性。 - **政策托底与产能调控并行**：政策层面加强产能调控，引导企业减产、降体重，同时启动收储托底，为市场提供阶段性支撑。 - **期货市场策略建议**：关注远月合约超跌后的布局机会，月间反套策略仍具备参考价值，周期反转仍需等待产能去化加速。 ## 关键信息 ### 一、期货行情回顾 - 生猪期现价格持续下行，现货弱势更为显著。 - 期货呈现近弱远强结构，远期合约逐步计价去产能与后市回暖预期。 - 一季度生猪加权合约持仓显著增加，资金参与度提升，空头主导盘面。 - 成交量显著高于往年同期，市场交易活跃度提升。 ### 二、反内卷下的猪周期 - **政策调控加强**：自2025年5月起，政策从柔性指导转向刚性约束，明确产能调减目标。 - **产能去化路径**：能繁母猪存栏从2025年末3961万头逐步调减至2026年一季度3958万头，去化空间仍有约300万头。 - **行业效率提升**：二元能繁母猪占比上升，MSY（每头母猪年出栏量）显著提升，反映行业规模化与效率化趋势。 - **反内卷效果有限**：尽管政策出台，但实际产能去化仍偏缓，行业尚未进入深度去化阶段。 ### 三、生猪市场供需格局 #### 1. 供应端 - **存栏与出栏情况**：全国生猪存栏维持在42967万头，出栏量持续高位，1-2月同比增幅降至11.6%。 - **能繁母猪与仔猪供应**：能繁母猪存栏仍高于调控目标，仔猪数量高企，预计2026年上半年出栏压力仍大。 - **进口影响有限**：猪肉进口占比降至2%，进口产品价格倒挂，对国内价格影响较小。 #### 2. 需求端 - **人口老龄化影响消费**：60岁以上人口占比增加，家庭人均猪肉消费量下降，推动整体消费小幅下降。 - **消费复苏温和**：一季度餐饮社零增速较快，但整体需求弹性有限，难以扭转供需宽松格局。 - **屠宰开工率偏强**：开工率回升至30%，主要受供给充裕与企业成本摊薄驱动。 ### 四、行情展望 - **短期震荡为主**：二季度商品猪出栏压力大，消费淡季延续，猪价维持磨底态势。 - **中长期逐步改善**：下半年随着能繁母猪去化效果显现及季节性消费回暖，供需格局有望边际改善，价格中枢可能抬升。 - **风险因素**：产能去化不及预期、疫病与天气扰动、政策介入力度加大。 ## 风险提示 1. **产能去化不及预期**：若能繁母猪去化速度放缓，猪价反弹将受限。 2. **疫病与天气扰动**：疫情与极端天气可能对生猪供应与价格造成冲击。 3. **政策介入力度加大**：政策调控可能进一步影响市场预期与实际供需结构。 ## 总结 生猪市场当前处于深度亏损与产能去化初期阶段，供给端宽松与需求端疲软形成双压，猪价持续磨底。政策调控与收储托底为市场提供支撑，但难以改变供需宽松的大格局。未来需关注能繁母猪去化进度、出栏节奏变化及消费复苏力度，期货市场可把握远月合约布局机会。整体来看，猪价将呈现前低后高的走势，但涨幅受限，周期反转仍需时间。