20260330-西南证券-顺丰控股-002352.SZ-2025年年报点评_营收规模首次突破3000亿元_大幅上调回购金额_6页_1mb

顺丰控股2025年业绩总结与投资展望

核心内容

2025年，顺丰控股实现了营业收入3082.3亿元，同比增长8.4%，首次突破3000亿元大关，归母净利润达111.2亿元，同比增长9.3%。公司作为唯一上榜《财富》2025年世界500强的中国民营快递企业，展现出强大的龙头地位和市场竞争力。

主要观点

• 业务增长强劲：公司2025年快递业务量突破167亿票，同比增长25.4%，远超行业平均水平，显示出公司在市场中的领先地位。
• 服务网络广泛：公司服务覆盖国内所有城市及海外95个国家和地区，国际小包服务更是触达全球200个国家和地区，具备全链路的B2B2C数智化供应链服务能力。
• 国内外双轮驱动：国内速运物流收入2285.6亿元，同比增长11.1%；供应链及国际业务收入729.4亿元，同比增长3.5%。其中，若不含KLN国际货代业绩，核心跨境供应链业务同比增长32.3%。
• 业务整合与专业化运营：公司于2025年四季度成立集团级供应链BG，聚焦高科技、汽车、生命科学等七大行业，提升供应链业务的专业化运营能力。
• 股东回报力度加大：公司大幅上调A股回购金额至30亿-60亿元，并延长回购期限至12个月。同时将回购用途从员工持股计划变更为注销并减少注册资本，彰显公司对股东价值的重视。公司还启动5亿港元的H股回购计划，全年现金分红与回购总额达61亿元，占归母净利润的55%。
• 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为3260.4亿元、3493.8亿元、3792.7亿元，归母净利润分别为125.5亿元、138.6亿元、153.4亿元，EPS分别为2.49元、2.75元、3.04元。公司维持“买入”评级，预计未来将受益于快递行业增长。

关键信息

财务表现

• 2025年经营性现金流：约276亿元，扣除约96亿元资产类投入后，自由现金流达179亿元。
• 2025年净利润：111.17亿元，同比增长9.31%。
• 2025年每股收益（EPS）：2.21元。
• 2025年净资产收益率（ROE）：10.59%。
• 2025年市盈率（PE）：17倍，市净率（PB）：1.87倍。

盈利预测

业务结构

• 速运物流：2025年收入2285.6亿元，同比增长11.1%。
• 供应链及国际业务：2025年收入729.4亿元，同比增长3.5%。
• 其他业务：2025年收入67.27亿元，同比下降17.4%。

增长假设

• 速运物流业务预计2026-2028年分别增长6.1%、7.6%、9.1%。
• 供应链业务预计2026-2028年分别增长5.0%、6.0%、7.0%。
• 公司毛利率预计保持稳定，约为13.3%。

风险提示

• 消费需求下滑
• 行业竞争加剧
• 经济增长不及预期

结论

顺丰控股凭借强大的服务网络、稳定的业务增长和良好的现金流表现，展现出强劲的市场竞争力。公司对股东回报的重视以及未来的盈利预测表明其具备持续增长潜力，维持“买入”评级。然而，仍需关注宏观经济变化及行业竞争加剧等潜在风险。