20260603-华泰期货-专题报告_供需拐点未至_成本主导钢价震荡格局_17页_1mb

钢铁市场供需分析总结

核心内容

当前钢铁市场呈现供需双弱、原料分化格局，需求和供给整体并未出现大幅错配，阶段性、季节性的错配可以通过出口来化解，因此钢价难以走出单边趋势行情。原料端强弱分化显著，铁矿阶段性支撑，但长期重心下移；焦煤国内产量持续收缩，蒙煤进口宽松，形成强成本支撑，有效制约钢价深度回调。

主要观点

• 供需双弱格局：国内钢材供应缓慢下行，需求复苏偏弱，市场整体呈现“旺季不旺”的常态。
• 原料成本支撑：焦煤成本逻辑扎实且持续性强，铁矿支撑偏弱，行情持续性不足。
• 消费结构转型：国内钢材消费结构已从地产、基建主导转向制造业与出口双轮驱动，需求重心向工业端和外需转移。
• 出口表现稳健：短期出口表现良好，中长期存在不确定性，受地缘局势、海外经济及贸易政策影响较大。
• 政策推动转型：行业规范与产能置换政策持续升级，推动行业向绿色低碳、智能制造、集约高效转型，行业集中度提升，低效产能加速出清。

关键信息

一、钢铁产能政策升级，推动行业提质增效

• 规范条件迭代升级：2025年版规范条件引入分级评价机制，聚焦绿色低碳与产业整合，短期抬升技改与环保成本，长期推动行业高质量发展。
• 产能置换规则从严：2026年新版产能置换办法统一全国标准，从单一限产转向总量严控、减量出清、结构优化并行，有效治理产能过剩和同质化竞争。
• 产能调整周期长：国内钢铁产能基数偏高，粗钢产量维持高位，产能过剩格局调整周期较长，钢材供应缓慢下行。

二、钢材消费结构变迁，结构分化特征凸显

• 建筑用钢偏弱：地产仍处调整周期，新开工和销售数据低迷，压制用钢需求，但下行节奏放缓，基建托底支撑，有望低位企稳。
• 制造业韧性十足：受益于新能源、高端装备等高景气行业，制造业成为钢材需求核心支柱，带动工业用材需求稳步释放。
• 出口表现稳健：短期出口量回升，海外订单排至五、六月份，但中长期存在不确定性，需关注地缘局势与海外经济变化。

三、海内外多因素影响，原料成本支撑仍存

• 铁矿供应宽松：全球铁矿供应整体宽松，全口径铁元素库存处于近五年同期高位，供需无刚性紧缺，长期支撑不足。
• 焦煤供应紧张：国内焦煤产量因煤矿安全督查加码而持续收缩，蒙煤进口宽松但增量有限，焦煤供需持续偏紧，形成强成本支撑。
• 海运成本抬升：美伊冲突导致国际海运费走高，短期推升铁矿、废钢进口成本，但若霍尔木兹海峡航运恢复，海运费有望回落。

策略

• 重视2026年钢铁行业供应政策执行：关注政策对行业供给的调控效果。
• 关注消费结构变化：制造业和出口成为需求核心，需密切关注其发展趋势。
• 原料端变化：焦煤成本支撑仍存，但铁矿支撑不足，需警惕其长期趋势。

风险

• 全球经济形势：海外经济波动可能影响钢材外需。
• 国际贸易挑战：贸易政策变化可能对出口产生不利影响。
• 钢铁产业政策：政策执行力度及方向可能影响行业格局。
• 制造业及出口变化：制造业景气度及出口量波动可能影响钢材需求。
• 煤矿安全检查：对焦煤供应和成本的影响可能持续。

结构化总结

钢铁行业现状

• 供需双弱：钢材供应缓慢下行，需求复苏偏弱，整体呈现震荡格局。
• 原料分化：铁矿阶段性支撑，焦煤形成强成本支撑，导致钢价抗跌。
• 政策推动转型：行业规范与产能置换政策持续优化，推动绿色低碳、智能制造、集约高效发展。

钢材消费结构

• 建筑用钢偏弱：地产调整周期持续，但基建托底支撑，建筑用钢有望低位企稳。
• 制造业成为核心增长点：新能源、高端装备等带动工业用钢需求稳步释放。
• 出口表现稳健：短期出口表现良好，但中长期存在不确定性。

原料成本支撑

• 焦煤供需偏紧：国内产量收缩，进口增量有限，成本支撑持续。
• 铁矿支撑不足：全球供应宽松，库存高位，长期缺乏上涨动能。
• 海运成本抬升：地缘冲突影响海运价格，短期推升进口成本，但未来有望回落。

市场趋势展望

• 钢价震荡运行：供需双弱格局下，钢价难以走出单边趋势，震荡为主。
• 政策与市场联动：政策执行与市场变化共同影响供需结构，需密切关注。
• 风险因素多：全球经济、贸易政策、产业政策等均可能对市场产生影响。

图表与数据概述

• 图1：全国粗钢产量及同比增速，显示粗钢产量持续高位。
• 图2：钢材消费结构变迁，建筑类用钢占比下降，非建筑及出口占比上升。
• 图3：钢材消费结构总量变化，显示建筑类用钢总量下降，非建筑及出口上升。
• 图4：国内粗钢消费量及同比增速，整体温和复苏。
• 图5-8：地产和基建相关数据，显示地产销售和新开工数据持续低迷。
• 图9-12：制造业与出口数据，显示制造业投资活跃，出口表现稳健。
• 图13-19：PMI指数及出口利润数据，制造业韧性十足，出口利润波动。
• 图20-28：原料价格与库存数据，显示焦煤成本支撑，铁矿库存高位，海运成本波动。

总结

综上所述，当前钢铁市场呈现供需双弱、原料分化格局，钢价震荡运行。政策推动行业向高质量发展转型，制造业和出口成为需求核心，焦煤成本支撑显著，铁矿支撑不足。需关注政策执行、消费结构变化及原料成本波动，以把握市场走势。