> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2025/26年度全球及中国棉花市场供需情况、价格走势及影响因素。整体来看，棉花市场处于**供应偏紧与需求疲软**的双向博弈格局，价格预计在短期内维持震荡走势。 --- ## 主要观点 ### 1. **全球棉花市场** - **供应端**： - 2025/26年度全球棉花产量预计为**2634.3万吨**，环比增加**24.7万吨**，处于近五年高位。 - 消费量预计为**2581.7万吨**，环比减少**3.0万吨**，处于近五年次高位。 - 期末库存预计为**1663.1万吨**，环比增加**27.8万吨**，升至近五年高位。 - **主要国家供需变化**： - **中国**：产量预计为**778万吨**，环比增加**5万吨**；消费量预计为**851万吨**，环比增加**10万吨**。 - **印度**：产量预计为**511.7万吨**，消费量预计为**544.3万吨**，期末库存预计为**224.6万吨**，环比增加**17.4万吨**。 - **巴西**：产量预计为**424.6万吨**，环比增加**16.4万吨**；期末库存预计为**109.4万吨**，环比增加**16.4万吨**。 - **美国**：产量预计为**303万吨**，消费量预计为**34.8万吨**，期末库存维持**95.8万吨**不变。 - **出口与进口**： - 2025/26年度美国陆地棉出口净签约**8.42万吨**，环比增加**84.2%**，装运量**8.09万吨**，环比减少**11%**。 - 中国1-2月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长**10.4%**，但终端需求表现疲弱。 ### 2. **国内棉花市场** - **供应端**： - 2025年度全国棉花公证检验量为**761.53万吨**（截至2026年4月2日）。 - 2026年3月国内棉花商业库存为**523.02万吨**，环比减少**24.68万吨**。 - 工业库存为**90.27万吨**，环比减少**4.71万吨**，均处于历史较高水平。 - **需求端**： - 下游纺企“金三”旺季后订单趋缓，开机率边际回落，低支纱亏损加剧。 - “银四”订单兑现度将影响后续需求表现。 - **价格因素**： - 30万吨滑准税加工贸易配额提前发放，对价格形成一定支撑。 - 价格上方受海外需求疲软与进口压力制约，下方受新疆植棉成本与面积缩减预期支撑。 - 郑棉05合约预计在**15000~15600元/吨**区间震荡整理。 ### 3. **期货走势** - **ICE美棉期货**：预计在供应收紧预期与海外需求疲软的多空博弈下维持震荡走势。 - **郑棉05合约**：多单逐步展期至09合约，短期震荡区间为**15000~15600元/吨**。 --- ## 关键信息 - **供应预期**：美棉主产区干旱叠加未来高温少雨天气，支撑供应偏紧预期；中国新疆棉花产量上调，带动全国总产环比增加。 - **需求表现**：国内纺企订单趋缓，开机率回落；欧盟服装进口下滑，压制终端需求。 - **价格影响因素**： - 新疆植棉成本与面积缩减预期。 - 海外需求疲软及进口压力。 - USDA报告及产区天气变化对市场情绪的影响。 - “银四”订单兑现度。 - **库存水平**： - 中国2026年3月商业库存**523.02万吨**，工业库存**90.27万吨**，均处于历史较高水平。 - 全球期末库存升至**1663.1万吨**，为近五年高位。 --- ## 风险提示与关注点 - **需重点关注**： - **USDA植棉报告数据**。 - **产区4-5月降雨情况**。 - **纺企“银四”订单兑现度**。 - **国内外棉价差**。 - **风险因素**： - **宏观环境的超预期变动**。 - **中美两国棉花主产地气候变化**。 --- ## 总结 整体来看，2025/26年度全球棉花市场供应偏紧与需求疲软并存，价格走势将取决于**USDA数据**、**天气变化**及**终端订单表现**。国内棉花市场同样面临供需博弈，短期价格预计在**15000~15600元/吨**区间震荡整理。投资者需密切关注相关数据及市场情绪变化，以判断后续突破方向。