20260404-格林期货-棉花期货一周简评_13页_2mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2025/26年度全球及中国棉花市场供需情况、价格走势及影响因素。整体来看，棉花市场处于供应偏紧与需求疲软的双向博弈格局，价格预计在短期内维持震荡走势。

主要观点

1. 全球棉花市场

• 供应端：

  • 2025/26年度全球棉花产量预计为2634.3万吨，环比增加24.7万吨，处于近五年高位。
  • 消费量预计为2581.7万吨，环比减少3.0万吨，处于近五年次高位。
  • 期末库存预计为1663.1万吨，环比增加27.8万吨，升至近五年高位。

• 主要国家供需变化：

  • 中国：产量预计为778万吨，环比增加5万吨；消费量预计为851万吨，环比增加10万吨。
  • 印度：产量预计为511.7万吨，消费量预计为544.3万吨，期末库存预计为224.6万吨，环比增加17.4万吨。
  • 巴西：产量预计为424.6万吨，环比增加16.4万吨；期末库存预计为109.4万吨，环比增加16.4万吨。
  • 美国：产量预计为303万吨，消费量预计为34.8万吨，期末库存维持95.8万吨不变。

• 出口与进口：

  • 2025/26年度美国陆地棉出口净签约8.42万吨，环比增加84.2%，装运量8.09万吨，环比减少11%。
  • 中国1-2月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长10.4%，但终端需求表现疲弱。

2. 国内棉花市场

• 供应端：

  • 2025年度全国棉花公证检验量为761.53万吨（截至2026年4月2日）。
  • 2026年3月国内棉花商业库存为523.02万吨，环比减少24.68万吨。
  • 工业库存为90.27万吨，环比减少4.71万吨，均处于历史较高水平。

• 需求端：

  • 下游纺企“金三”旺季后订单趋缓，开机率边际回落，低支纱亏损加剧。
  • “银四”订单兑现度将影响后续需求表现。

• 价格因素：

  • 30万吨滑准税加工贸易配额提前发放，对价格形成一定支撑。
  • 价格上方受海外需求疲软与进口压力制约，下方受新疆植棉成本与面积缩减预期支撑。
  • 郑棉05合约预计在15000~15600元/吨区间震荡整理。

3. 期货走势

• ICE美棉期货：预计在供应收紧预期与海外需求疲软的多空博弈下维持震荡走势。
• 郑棉05合约：多单逐步展期至09合约，短期震荡区间为15000~15600元/吨。

关键信息

• 供应预期：美棉主产区干旱叠加未来高温少雨天气，支撑供应偏紧预期；中国新疆棉花产量上调，带动全国总产环比增加。
• 需求表现：国内纺企订单趋缓，开机率回落；欧盟服装进口下滑，压制终端需求。
• 价格影响因素：
  • 新疆植棉成本与面积缩减预期。
  • 海外需求疲软及进口压力。
  • USDA报告及产区天气变化对市场情绪的影响。
  • “银四”订单兑现度。
• 库存水平：
  • 中国2026年3月商业库存523.02万吨，工业库存90.27万吨，均处于历史较高水平。
  • 全球期末库存升至1663.1万吨，为近五年高位。

风险提示与关注点

• 需重点关注：
  • USDA植棉报告数据。
  • 产区4-5月降雨情况。
  • 纺企“银四”订单兑现度。
  • 国内外棉价差。
• 风险因素：
  • 宏观环境的超预期变动。
  • 中美两国棉花主产地气候变化。

总结

整体来看，2025/26年度全球棉花市场供应偏紧与需求疲软并存，价格走势将取决于USDA数据、天气变化及终端订单表现。国内棉花市场同样面临供需博弈，短期价格预计在15000~15600元/吨区间震荡整理。投资者需密切关注相关数据及市场情绪变化，以判断后续突破方向。