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晨会纪要20260305 总结

核心内容概览

本次晨会纪要聚焦于国内经济数据、行业分析及A股市场表现，重点推荐了PMI数据、肉奶周期、半导体行业等主题，并对财经要闻、A股市场走势及市场数据进行了详细分析。

重点推荐

1.1 淡季回落，关注两会定调——国内观察：2026年2月PMI

• 事件回顾：2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，环比上升0.1个百分点。
• 核心观点：
  • 制造业PMI受春节假期影响季节性回落，但回落幅度低于往年，显示韧性。
  • 价格指数分化，反映下游需求改善，尤其是消费品PMI低位回升较为积极。
  • 出口订单指数弱于季节性，可能受前两个月需求前置影响。
  • 非制造业表现较强，建筑业与服务业景气度提升，显示政策效应逐步显现。
• 风险提示：稳增长政策落地不及预期、房地产下行风险、地缘政治局势风险。

1.2 肉奶周期共振，盈利改善可期

• 行业分析：
  • 原奶价格持续磨底，预计2026年供需将趋于均衡，带动乳制品行业盈利修复。
  • 肉牛价格已进入上升周期，预计持续至2027年，叠加牛肉进口限制，供给偏紧。
  • 随着人均GDP提升及消费结构升级，牛肉消费仍有增长空间。
• 投资建议：关注伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等乳企，以及优然牧业、现代牧业等牧业公司。
• 风险提示：食品安全风险、原材料供应风险、国产替代进程不及预期、产品研发进展不及预期。

1.3 半导体行业涨价蔓延未止，关注AI驱动下细分赛道结构性机会

• 行业动态：
  • 半导体价格延续上涨趋势，涨价已从存储、消费电子蔓延至功率、模拟等其他细分领域。
  • 全球半导体需求持续改善，AI服务器、新能源车、TWS耳机等需求增长显著。
  • 英伟达2025Q4业绩及2026Q1展望继续超预期，AI仍为行业主线。
• 投资建议：
  • AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯等。
  • 算力芯片：寒武纪、摩尔线程、海光信息等。
  • 光器件：源杰科技、中际旭创、新易盛等。
  • 存储：江波龙、德明利、佰维存储等。
  • 上游国产替代：北方华创、中微公司、拓荆科技等。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、产品研发进展不及预期。

财经要闻

1. 美国2月ADP就业人数增加6.3万人，高于市场预期。
2. 美国对全球15%关税预计本周生效，可能对进口相关行业产生影响。
3. 十四届全国人大常委会举行第六十四次委员长会议，聚焦两会政策动向。
4. 美国2月ISM服务业指数升至56.1，创2022年以来最大增幅，显示服务业回暖。

A股市场评述

• 上证指数：上交易日收于4082.47点，下跌0.98%，跌破30日均线，技术指标尚未修复。
• 深成指与创业板：双双回落，创业板跌幅较大，技术面空头排列，需谨慎观察。
• 市场情绪：市场跌势略有缓和，有62只个股涨幅超9%，33只个股跌幅超9%。
• 行业表现：
  • 上涨板块：种植业与林业、电网设备、军工装备等。
  • 下跌板块：燃气、航运港口、贵金属等。
• 资金流向：多数板块大单资金净流出，仅少数板块净流入，市场整体资金情绪偏谨慎。
• 市场展望：目前指数接近60日均线支撑位，若有效上破压力位，或打开上升空间。

市场数据

资金与利率

股市表现

外汇与商品

评级说明

其他说明

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