20260505-东吴证券-学大教育-000526.SZ-2025年报_2026一季报点评_业绩基本符合预期_2026Q1合同负债环比提升_3页_448kb

学大教育（000526）2025年报&2026一季报点评总结

核心内容概述

本报告对学大教育2025年报及2026年第一季度的业绩表现进行了分析，并基于公司当前的财务状况与市场环境，发布了相应的盈利预测与投资评级。整体来看，公司业绩基本符合预期，业务拓展持续推进，财务指标有所改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入32.27亿元，同比增长15.84%；归母净利润1.95亿元，同比增长8.58%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长6.1%。
• 2026Q1：公司实现营业收入9.51亿元，同比增长10.1%；归母净利润0.91亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长46.0%。
• 季度增速：2025年各季度营收增速分别为22.5%、15.0%、11.2%、13.9%、10.1%，整体保持稳健增长。

2. 业务结构

• 教育培训服务：2025年实现收入31.20亿元，同比增长15.7%。
• 其他业务：2025年实现收入1.07亿元，同比增长21.1%。
• 网点与人员扩张：截至2025年底，公司拥有330家个性化学习中心，专职教师5100名，较2024年底分别增加30家和1100名。

3. 财务指标

• 毛利率：2025年教育服务毛利率为32.83%，同比下降0.96个百分点；其他业务毛利率为51.62%，同比下降6.43个百分点。
• 费用情况：销售费用率上升至7.6%，主要由于业务扩张带来的市场与人员投入。
• 现金流：2025年经营性现金流净额为7.39亿元，同比增长10.82%；2026Q1经营性现金流净额为0.86亿元，同比增长46.0%。

4. 合同负债

• 截至2026Q1，公司合同负债为12.58亿元，环比显著提升，显示业务订单持续增长，未来收入可期。

5. 盈利预测

• 2026年：归母净利润预测为3.16亿元，同比大幅增长62.22%。
• 2027年：归母净利润预测为4.01亿元，同比增长26.55%。
• 2028年：归母净利润预测为4.96亿元，同比增长23.74%。
• PE估值：2026年对应PE估值为12.78倍，2027年为10.10倍，2028年为8.16倍。

6. 投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为头部1V1个性化教培机构，行业政策趋稳，竞争格局有所改善，教育培训业务需求刚性，业务拓展持续，合同负债增长显示未来业绩潜力。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

风险提示

• 政策风险：行业监管政策可能对公司业务造成影响。
• 业务拓展风险：网点开拓不及预期或费用投入加重可能影响盈利能力。
• 行业竞争风险：教育培训行业竞争加剧可能压缩利润空间。

市场数据

基础数据

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 预期收益：公司未来业绩增长潜力较大，PE估值持续下降，反映市场对其未来盈利能力的认可。
• 建议关注点：业务扩张节奏、费用控制能力、政策环境变化及行业竞争态势。

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