> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货2026年6月宏观经济月度报告总结 ## 核心内容概述 2026年5月，全球宏观经济和资本市场呈现震荡走势，受美俄元首访华、美伊冲突缓和及美联储主席沃什上任等事件影响，市场风险偏好有所回暖。然而，由于美非农就业数据超预期，叠加中东局势推升油价，全球主权债券市场遭遇罕见同步抛售，收益率大幅上升，推动市场转向再通胀交易和流动性紧缩预期。 国内方面，4月宏观数据显示物价回暖，但产需双弱，出口竞争优势显著，支撑经济结构转型。人民币汇率保持韧性，而国内期货市场表现偏弱，资产定价回归基本面。商品市场分化明显，有色和农副产品表现强势，能源化工、油脂油料和黑色系则承压。 ## 主要观点 - **全球市场波动**： - 美元指数小幅反弹，非美货币承压，人民币汇率保持稳定。 - 全球股市普涨，但国内A股冲高回落，逆势收跌。 - 金银震荡分化，有色多数收涨，农产品涨跌互现。 - **美国非农数据**： - 美国4月新增非农就业人数为11.5万，远超预期，失业率保持在4.3%。 - 薪资增速放缓至3.6%，缓解通胀担忧。 - 劳动力参与率降至61.8%，为2021年10月以来最低，广义失业率上升至8.2%。 - **美联储主席沃什**： - 沃什上任后，市场对降息预期减弱，10年期美债收益率飙升至4.59%，30年期突破5%。 - 美股承压，伦敦金单周重挫3.7%，市场主线转向再通胀交易。 - **全球主权债券市场**： - 各国国债收益率同步上升，击碎市场对年内降息的预期。 - 市场正在重新定价长期通胀和资金成本，标志着“high for longer”新范式形成。 - **国内宏观经济**： - 国内4月GDP当季增速为5.00%，累计增速为5.00%，工业增加值当月同比为4.10%，固定资产投资月累计同比为-1.60%。 - 出口表现亮眼，当月同比为14.10%，进口同比为25.30%。 - 贸易金额当月值为855.11亿美元，显示出口优势明显。 - **国内期货市场表现**： - Wind商品指数小幅收涨，但板块分化严重，化工和非金属建材跌幅超过-5%。 - 有色板块领涨，涨幅超过5%；农副产品涨幅超过3%。 - 能源、谷物、软商品和油脂油料跌幅超过-3%，煤焦钢矿小幅收跌。 - **南华商品指数季节性特征**： - 近十年数据显示，6月涨跌幅均值为1.26%，下跌次数少于上涨。 - 当前南华指数处于绝对价格高位，6月潜在收涨概率略大。 - **股票市场表现**： - 四大股指多数收涨，但上证50逆势收跌。 - 成长股表现强于价值股，市盈率PE（TTM）承压，风险溢价ERP触底反弹。 - **全球经济表现**： - 摩根大通全球PMI小幅反弹，但信心指数进一步走低。 - OECD综合领先指标波动，中国和美国指数均出现下滑。 - ZEW经济景气指数显示，欧元区和德国信心指数显著下滑，美国信心指数亦出现负增长。 ## 关键信息 - **美国4月非农数据**： - 新增就业人数11.5万，远超预期6.5万。 - 失业率保持4.3%，薪资增速放缓至3.6%。 - 劳动力参与率降至61.8%，广义失业率升至8.2%。 - **美联储主席沃什**： - 主张加快缩表、压制通胀，市场提前定价“沃什交易”。 - 10年期美债收益率全周飙升21个基点至4.59%，30年期突破5%。 - 美股承压，伦敦金单周重挫3.7%，市场转向再通胀交易。 - **全球主权债券市场**： - 美国10年期国债收益率升至4.59%，30年期突破5%。 - 日本30年期国债收益率突破4%，英国30年期国债收益率升至5.85%。 - 市场预期主要央行年内可能加息，降息预期被挤出。 - **国内期货市场**： - 国内4月宏观数据表现结构性弱，但出口优势显著。 - 国内期货市场表现偏弱，商品板块分化明显。 - 化工和非金属建材跌幅最大，超过-5%；有色涨幅最大，超过5%。 - **股票市场**： - 四大股指多数收涨，但上证50逆势收跌。 - 成长股表现强于价值股，风险溢价ERP触底反弹。 - **全球经济指标**： - 全球PMI小幅反弹，但信心指数进一步走低。 - OECD综合领先指标波动，中国和美国指数均出现下滑。 - ZEW经济景气指数显示，欧元区和德国信心指数显著下滑，美国信心指数亦出现负增长。 ## 总结 整体来看，2026年5月全球宏观经济和资本市场震荡，美国非农数据超预期推动市场转向再通胀交易，而全球主权债券市场同步抛售，收益率上升。国内方面，出口竞争优势显著，但宏观数据结构性弱，国内期货市场表现分化，商品价格处于高位，6月潜在收涨概率略大。股票市场整体反弹，但成长股表现强于价值股，风险偏好有所回升。全球经济表现小幅反弹，但信心指数进一步走低，显示市场对未来的不确定性增加。