20181028-光大证券-海外策略周报_港股外围环境暂难平静_相比美股更应担心美元_10页_1mb

港股外围环境分析总结

核心内容

本周港股市场受到外围风险的持续影响，整体表现疲软。虽然美股波动有所缓解，但美元走强对港股流动性造成的压力更为显著。同时，港股市场内部行业表现分化，部分板块如煤炭表现较好，而电子硬件则表现较差。

主要观点

1. 美股波动

   • 美股市场本周延续大幅波动，部分龙头企业财报不及预期，宏观数据疲软，以及邮包炸弹事件和欧洲政经问题加剧了市场紧张情绪。
   • 尽管存在担忧，但美股三季报整体表现仍强于预期，预计波动属于释放过程，不会持续恶化。
   • 中期选举结束后，市场情绪有望得到缓解。

2. 港股流动性压力

   • 美元指数持续走强，欧元贬值加剧了非美资产的流动性压力。
   • 人民币汇率在本周内显著贬值，离岸和在岸汇率均刷新年内低点，限制了港股跟随A股反弹的能力。
   • 尽管国内货币当局关注汇率波动，但其措施效果已不如前，人民币汇率前景不乐观。

3. 投资建议

   • 外围威胁频发，市场情绪修复窗口期尚未关闭，建议投资者保持耐心，避免过度参与反弹交易。
   • 四季度市场波动可能更大，建议减少主动风险暴露，维持低仓位避险策略。

关键信息

• 市场表现：

  • 恒指和国企指数本周双双收跌，部分二级行业如电子硬件表现较差。
  • 恒指PE和PB均处于平均值-1倍标准差以上，估值偏高。

• 资金流动：

  • 港股通净流入73.47亿元，但挂钩港股的内地ETF净流出2.77亿元。
  • 工商银行（1398.HK）为本周净买入首位。

• 经济日历：

  • 本周将公布多项重要经济数据，包括美国9月个人消费支出、核心PCE物价指数、中国10月官方制造业PMI等。

• 风险提示：

  • 中美贸易争端升级可能对市场造成更大冲击。
  • 美元货币政策超预期将加剧流动性压力。

总结

港股市场在当前环境下仍面临较大的外围风险，尤其是美元走强带来的流动性压力。虽然美股波动有所缓解，但其对港股的影响相对有限。投资者应保持谨慎，减少主动风险暴露，维持低仓位策略，等待情绪修复窗口期的结束。同时，需密切关注人民币汇率走势及中美贸易关系的演变，以应对可能的市场波动。