20260602-大同证券-TMT行业周报_韬定律重塑国产替代路径_科创50聚焦AI算力主线_13页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告聚焦于2026年5月25日至5月31日期间A股市场中TMT（科技、媒体与电信）行业的表现及投资方向，尤其强调国产替代与AI算力主线的重要性。报告指出，尽管科技成长板块短期面临获利了结压力，但AI算力和半导体等产业趋势仍在持续演进，中长期逻辑未变。同时，华为提出的“韬（τ）定律”被视为推动中国半导体产业发展的关键转折点。

主要观点

市场表现：本周A股市场呈现分化加剧、高位震荡的格局，上证指数下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，创业板指上涨2.53%。科技成长板块整体表现优于大盘，但部分细分行业如计算机、传媒出现较大跌幅。
行业动态：
- 国产替代：华为正式提出“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代传统“几何缩微”，通过逻辑折叠、3D堆叠等技术路径，为在EUV受限下提升芯片性能提供新思路。
- 科创50调整：摩尔线程、沐曦股份等AI和半导体相关企业被调入科创50指数，进一步提升了硬科技在指数中的权重。
- AI算力：AI算力需求持续增长，带动相关产业链发展，如PCB、MLCC、被动元件等。
投资建议：
- 短期：科技成长板块面临获利了结压力，但AI算力、半导体等产业趋势未变。
- 中长期：建议重点关注先进封装、半导体设备、AI服务器PCB及光互联等核心环节。
风险提示：包括产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等。

关键信息

市场数据：
- 2026年5月31日，上证指数收于4068.57点，周跌幅1.08%；深证成指收于15575.13点，周跌幅0.14%；创业板指收于4037.95点，周涨幅2.53%。
- 沪深两市日均成交额维持在3.2万亿元的高水位，周五放量至3.34万亿元，但指数不涨反跌，反映高位筹码交换激烈。
行业数据：
- 全球手机销量：2026年Q1全球智能手机出货2.90亿台，同比下降4.99%；中国4月智能手机出货2503万台，同比增长12.3%。
- 全球半导体销售额：2026年3月全球半导体销售额达995亿美元，同比增长79.2%；中国半导体销售额267亿美元，同比增长74.8%。
- 存储周期：NAND FLASH价格持续上涨，主要由AI浪潮推动下的供需关系紧张所致。
个股表现：
- 电子行业：商络电子（+57.37%）、风华高科（+40.96%）、中船特气（+33.61%）涨幅靠前；弘景光电（-42.56%）、中微公司（-36.61%）跌幅靠前。
- 通信行业：联特科技（+23.06%）、天孚通信（+22.20%）、长盈通（+22.05%）涨幅靠前；南凌科技（-35.56%）、锐捷网络（-34.55%）跌幅靠前。
- 计算机行业：易华录（+42.67%）、真视通（+25.66%）、麦迪科技（+16.29%）涨幅靠前；宏景科技（-43.76%）、三未信安（-40.45%）跌幅靠前。
- 传媒行业：百纳千成（+20.34%）、粤传媒（+20.07%）、荣信文化（+16.29%）涨幅靠前；冰川网络（-40.45%）、三人行（-22.66%）跌幅靠前。

投资要点

“韬（τ）定律”：华为提出的新技术路径，通过逻辑折叠、3D堆叠等方式，提升芯片性能，不依赖高端光刻机。
科创50指数调整：新增华虹公司、摩尔线程、沐曦股份等AI/半导体相关企业，强化硬科技权重。
AI算力主线：AI算力需求持续增长，推动上游材料及设备发展，形成国产与海外算力的共振。
存储周期上行：NAND FLASH价格上涨，改善市场对存储厂商收入和利润率的预期。

风险提示

产业政策转变可能影响行业发展。
国产算力可能不及预期，影响替代进程。
行业竞争加剧，可能导致利润压缩。
国际贸易摩擦可能增加供应链不确定性。

投资评级

行业评级：看好（维持），预计未来6~12个月内行业指数表现强于市场基准指数。
股票评级：
- 强烈推荐：预计未来6~12个月内股价表现优于市场基准指数20%以上。
- 谨慎推荐：预计未来6~12个月内股价表现优于市场基准指数10%~20%。
- 中性：预计未来6~12个月内股价波动相对市场基准指数-10%~+10%。
- 回避：预计未来6~12个月内股价表现弱于市场基准指数10%以上。