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证券行业2026年展望总结

核心观点

中诚信国际对2026年证券行业展望为稳定，认为行业总体信用质量不会发生重大变化。以下是主要观点与关键信息：

• 行业增速放缓：2026年证券行业资产及资本规模增速保持稳健，但营收及利润增速可能因上年高基数而有所放缓。
• 并购整合加速：行业并购整合浪潮仍在继续，头部券商通过强强联合或收购中小券商，进一步提升竞争力。
• 国际化步伐加快：香港市场成为证券行业国际化的重要桥头堡，中资券商加大境外布局，外资券商持续拓展境内业务。
• 强监管持续：监管政策趋严，分类评价机制发挥“指挥棒”作用，推动行业合规发展。
• 行业分化加剧：头部券商在资本效率、风控能力与综合服务等方面优势明显，中小券商需加快差异化发展。

行业基本面分析

• 政策环境：2026年将继续完善“1+N”政策体系，推动证券行业向高质量发展迈进。
• 政策导向：
  • 支持新质生产力：资本市场资源配置效率提升，重点支持人工智能、高端制造、生物技术等领域。
  • 投资者保护：强化制度防线，引导中长期资金入市，增强市场稳定性。
  • 监管升级：修订《证券公司分类评价规定》，引导资源向创新与合规领域倾斜，鼓励中小券商特色化发展。
• 监管处罚：2025年监管处罚数量下降但约束增强，监管重心转向个人责任，属地化监管机制强化。

证券公司业务发展情况

1. 经纪业务

• 发展态势：2025年呈现“量质齐升”，代理买卖证券业务净收入同比增长显著。
• 竞争格局：头部券商仍占据主导地位，其手续费收入占比超60%。
• 展望2026：收入增速或放缓，但受益于居民存款搬家和资本市场改革，仍有望保持稳健发展。

2. 信用业务

• 融资融券业务：2025年两融余额突破2.55万亿元，成为信用业务核心增长引擎。
• 股票质押业务：规模持续收缩，但资产质量稳步改善，风险进一步释放。
• 展望2026：两融业务将进入“高质量增长期”，股票质押业务仍保持审慎发展态势。

3. 自营业务

• 发展趋势：2025年自营业务收入同比增长显著，成为主要收入来源。
• 投资结构：权益类资产配置比例提升，投资收益占比升至47%。
• 展望2026：自营业务规模有望延续增长，但增速或放缓，需关注市场波动对收益率的影响。

4. 投行业务

• 业务回暖：IPO与再融资规模同比大幅提升，科创企业成为主力军。
• 行业集中度：CR10提升至84%，头部券商占据主要市场份额。
• 展望2026：投行业务将延续“强者恒强”格局，优质项目向头部集中，科创债或成新增长点。

5. 资管业务

• 发展现状：资管新规过渡期收官，进入规范化稳态增长阶段，规模回升但产品结构仍需优化。
• 产品结构：固收类产品仍为主导，混合类产品增长显著，权益类产品竞争力不足。
• 展望2026：资管业务面临增收压力，行业将加速向“重主动管理”转型，头部券商优势凸显。

证券公司财务表现及发债情况

• 收入结构：自营业务持续主导，占比升至39.9%，投行业务与资管业务分化加剧。
• 头部与中小券商差异：
  • 头部券商在自营业务、信用业务等资本密集型业务中表现更优。
  • 中小券商在经纪业务中增速相对接近，但在投行业务与资管业务中明显落后。
• 发债情况：2025年证券公司发债规模达1.99万亿元，同比增长47%，反映出行业融资需求与资本结构优化趋势。
• 展望2026：发债市场将呈现“总量扩张、结构优化”特征，科创类债券占比提升，成为重要增长点。

结论

中诚信国际认为，2026年证券行业展望为稳定，良好的市场环境将继续推动行业向高质量发展迈进。各业务板块将实现温和增长，但需关注市场波动对业务的影响。行业并购整合趋势持续，头部集中将进一步强化，中小券商需加快差异化发展。国际化进程提速，境外业务将成为头部券商新的增长点。强监管态势仍将延续，分类评价机制引导行业合规发展。

附录

• 行业展望定义：

  • 正面：信用质量明显提升。
  • 稳定：信用质量无重大变化。
  • 负面：信用质量恶化。
  • 正面减缓：信用质量较上一年有所减缓但仍高于稳定。
  • 稳定提升：信用质量较上一年有所提升但未达正面。
  • 稳定弱化：信用质量较上一年有所弱化但仍高于负面。
  • 负面改善：信用质量较上一年有所改善但未达稳定。

• 作者信息：

  • 赵婷婷：金融机构部，资深分析师
  • 盛雪宁：金融机构部，高级分析师
  • 贾天玮：金融机构部，高级分析师