20260506-申万宏源-_申万固收_高频经济_工业生产下行_消费季节性回暖_高频经济周报_2026.04.26-2026.05.02_12页_4mb

高频经济周报总结（2026.04.26-2026.05.02）

核心内容概览

本周高频经济数据显示，整体经济活动呈现结构性分化特征，工业生产延续下行趋势，消费领域出现季节性回暖，投资端表现偏弱，出口数据波动，大类资产市场涨跌互现。

主要观点

1. 工业生产：下行趋势延续

• 上游工业：全国电厂耗煤量环比下行5.87%，显示能源需求疲软；石油沥青装置开工率小幅上行0.10%，而高炉开工率和粗钢产量分别下行0.19%和上行0.33%。
• 地产链：螺纹钢开工率环比下行0.69%，浮法玻璃开工率上行0.34%，磨机运转率与上周持平。
• 泛消费品链：涤纶长丝开工率下行0.83pcts至81.88%，PTA开工率下行5.60pcts至68.88%，甲醇开工率上行0.61pcts至86.18%。
• 汽车链：汽车半钢胎和全钢胎开工率分别下行3.74pcts至73.37%和2.77pcts至65.97%，显示汽车产业链整体承压。

2. 人流物流：人员流动回升，货运价格下行

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比上行8.37%，国内和国际航班执飞数量7DMA分别上行4.95%和1.04%。北京地铁客运量上行，而上海、深圳、广州地铁客运量均下行。
• 货运价格：公路物流运价指数4WMA环比下行0.32%，总量仍高于去年同期。

3. 消费：电影市场走强，物价有所上行

• 汽车销售：乘用车厂家批发和零售销量均环比下行，显示汽车消费仍处低迷。
• 电影市场：票房和观影人次分别环比上行88.00%和94.00%，表现亮眼。
• 物价：猪肉和蔬菜价格分别上行1.34%和0.92%，显示农产品价格温和上涨。

4. 投资：建筑施工季节性回落，地产市场下行

• 水泥市场：水泥库容比上行0.5%，水泥价格指数下行1.66%，水泥发运率下行0.5%。
• 螺纹钢：库存环比下行3.7%，表观需求下行2.1%。
• 地产销售：30大中城市商品房成交面积7DMA环比下行2.0%，一线城市上涨19.24%，二线城市下行，三线城市上行。
• 二手房市场：16城二手房成交面积7DMA环比下行23.12%，全国城市二手房出售挂牌价指数环比下行0.1%。
• 土地市场：100大中城市土地成交面积下行，但溢价率上行。

5. 出口：港口吞吐量下行，航运指数上行

• 港口吞吐量：货物和集装箱吞吐量分别环比下行2.37%和1.5%。
• 航运指数：BDI指数上行2.44%，SCFI指数下行0.60%，CCFI指数上行1.87%。

6. 大类资产：债指与股指普涨，商品与外币涨跌互现

• 债券市场：债指普涨，中债7-10年国开行债指数涨幅最大，达0.09%。
• 股票市场：股指普涨，科创50指数涨幅达8.07%。
• 商品市场：南华能化指数上涨3.61%，南华贵金属指数下跌1.56%。
• 外币市场：日元对人民币涨幅最大（1.59%），欧元跌幅最大（0.09%），美元对人民币周度跌幅达0.01%。

关键信息汇总

重要政策/事件

1. 4月27日：1-3月工业企业利润同比上涨15.5%。
2. 4月28日：中央政治局会议指出经济主要指标好于预期。
3. 4月29日：美联储FOMC会议维持政策利率不变。
4. 4月30日：4月制造业PMI为50.3%，略高于临界值。
5. 4月30日：央行开展3M期买断式逆回购3000亿。

风险提示

• 国内政策变化超预期
• 海外环境变化超预期

团队介绍

• 黄伟平：申万宏源研究董事总经理/所长助理，固定收益首席分析师，13年固收研究经验，多次获得新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师奖项。
• 栾强：资深高级分析师/利率组主管，5年宏观与固收研究经验，曾参与多项重要课题研究，擅长利率策略与宏观基本面分析。
• 卢子墨：助理分析师，研究覆盖资金面与流动性、货币政策、存单、政策跟踪等领域。
• 王明路：资深高级分析师，可转债组主管，8年固收可转债及行业研究经验，擅长从定价、贝塔、阿尔法等角度挖掘转债机会。
• 徐亚：高级分析师，4年固收研究经验，研究领域横跨利率债、衍生品、可转债等。
• 杨雪芳：信用领域牵头人，4年信用债研究经验，主要覆盖信用策略、城投债、地方债、信用违约等。
• 张晋源：分析师，3年债券研究经验，曾为国家经济50人论坛撰稿，研究领域包括信用策略、城投债、金融债等。
• 曹璇：助理分析师，擅长行业研究与量化分析，拥有SCI一区顶刊论文和软件著作权。

总结

本周高频数据反映经济活动呈现分化态势，工业生产延续下行，但消费市场尤其是电影市场表现强劲，物价温和上行。人流物流方面，人员流动有所回升，但货运价格继续下行。投资端建筑施工季节性回落，地产市场整体下行，但一线城市表现优于二线和三线。出口方面，港口吞吐量有所下行，但航运指数延续上行。大类资产市场中，债指与股指普涨，商品涨跌互现，外币表现分化。政策层面，国内经济指标表现良好，海外政策保持稳定，但需关注国内外政策变化及市场波动带来的潜在风险。