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2013年8月2日产品投资策略与市场回顾总结

核心内容

本报告为申银万国证券研究所于2013年8月2日发布的产品月报201307，主要涵盖政策动态、市场回顾、投资策略以及量化产品分析。报告旨在为投资者提供市场分析及产品配置建议，特别关注债券、股票及ETF等资产类别。

主要观点与关键信息

一、下月投资策略

1. 固定收益类投资者应关注久期较短的债券产品，并考虑使用货币ETF作为保证金管理产品。
2. 中低风险投资者可关注转债底部波动机会、分级A的长期配置机会及折算套利机会。
3. 股票型和杠杆型投资者可相对推荐消费行业ETF、医药行业ETF、银华锐进和国泰国证房地产分级B。
4. 债市分析：
   • 短端收益率将受益于资金面的缓和。
   • 长端收益率受基本面压力和资金底部中枢抬升压力影响，建议阶段性看空中长端利率。
5. 股票市场：
   • 短期将维持活跃，但指数大幅向上的空间有限。
   • 传统周期品不建议参与。

二、本月产品市场回顾

1. 政策动态：

   • 证监会批准中金所上市国债期货。
   • 国内首批黄金ETF于7月29日登陆上交所。
   • 深交所修订交易规则，债券ETF实行当日回转交易。

2. 产品表现：

   • 7天回购收益率下降至0.3%，仍跑赢债券市场。
   • 国债、企业债、可转债月度收益率分别为-0.84%、-0.29%和-0.93%。
   • 股票市场小幅震荡，7月上涨0.54%。
   • 另类资产中，贵金属表现突出，单月上涨7.76%；商品小幅上涨0.54%。

3. 申万量化产品表现：

   • 2013年1月至7月，优质低估 alpha 对冲组合累计收益4.77%，低估偏离 alpha 对冲组合累计收益3.18%。
   • 以沪深300为基准的六个股票组合中，红利组合跑输基准，其余均跑赢。
   • 以中证500为基准的稳定成长组合表现优异，超额收益达8.14%。

三、市场分析与展望

1. 择时观点：

   • 市场经过大幅下跌后进入底部区域，中长期来看，可能在1850点至2050点形成重要底部。
   • 短期受货币政策和流动性限制，8月市场或继续低位震荡，略偏向上涨。

2. ETF策略：

   • 推荐消费行业ETF、医药行业ETF，保持低仓位观望。
   • 货币ETF可作为保证金管理产品。

3. 分级基金：

   • 推荐银华锐进、国泰国证房地产分级B。
   • 银华鑫瑞、鹏华资源B可考虑折算套利机会。

4. 可转债市场：

   • 转债市场在去估值后短期有望转暖，但供给和流动性压力长期存在。
   • 建议控制仓位，偏好大盘转债和电力转债，关注海运条款博弈，留意新发中小盘转债的一二级市场机会。

5. 海外多空产品借鉴：

   • 海外多空分级ETF因缺乏折算制度已清盘，但其折溢价变动具有参考意义。
   • 国内多空分级产品若配以折算机制，可能获得成功。

附录与数据参考

表格概览

• 表1：7月相关政策法规和重要信息。

• 表2：各类资产月度收益率一览。

• 表3：各类产品最新月度收益率及历史经济周期平均收益。

• 表4：各领域下月核心观点。

• 表5：各组合跟踪以来相对基准的超额收益表现。

• 表6：沪深300增强型指数化投资组合表现。

• 表7：Alpha对冲收益历史表现。

• 附表1-6：各类产品及基金的月度发行规模、存量规模等统计信息。

图表概览

• 图1：不同类型产品近1年月度发行规模。
• 图2：主要基金产品存量规模比较。
• 图3：量化组合收益风险一览。
• 图4：量化组合风格分布。
• 图5：优质低估Alpha对冲组合累计收益。
• 图6：低估偏离Alpha对冲组合累计收益。
• 图7：美国多空分级产品UOY和DOY溢价率走势。

分析师信息

• 分析师：朱岚、蒋俊阳、刘均伟、邓虎、谢瑶、徐溪
• 研究支持：宋施怡
• 联系人：徐溪
  • 电话：(8621)23297392
  • 邮箱：xuxi@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司官网：http://www.swsresearch.com
• 电话：(8621)23297818

法律声明与免责声明

1. 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用。
2. 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
3. 报告仅为参考，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
4. 报告中提及的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
5. 报告中不包含任何投资收益分享或损失分担的承诺。
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总结

本报告为投资者提供了详细的市场回顾和投资建议，涵盖债券、股票、ETF、分级基金、可转债等多个资产类别。主要观点包括：

• 短期市场可能低位震荡，略偏向上涨。
• 固定收益类投资者可关注短端债券，中低风险投资者可考虑转债及折算套利。
• 股票型和杠杆型投资者可关注消费、医药行业ETF及特定分级基金。
• 量化产品表现良好，建议关注优质低估 alpha 对冲组合和低估偏离 alpha 对冲组合。
• 海外多空分级产品失败经验为国内产品设计提供借鉴。

报告数据来源于WIND及申万研究，部分数据存在滞后性，建议投资者结合自身情况及最新市场动态进行决策。