> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北交所2025年年报暨2026年一季报总结 ## 核心内容概述 北交所2026年一季报数据显示，整体营收实现增长，但盈利仍处于负增长区间。具体来看，北证单季营收增速为+12.7%，环比提升9.1个百分点；而扣非净利润增速为-8.2%，环比改善26.4个百分点。ROEttm为6.0%，环比下降1.0个百分点。盈利压力主要来源于净利率的下滑，而总资产周转率有所提升。 ## 主要观点 1. **总量表现**： - 北证一季报延续增收不增利，盈利仍处负增长区间。 - 北证整体营收增速显著改善，但盈利表现弱于双创板块（科创板和创业板）。 - 全A两非盈利重回双位数增长，而北证扣非净利润增速为-8.2%。 2. **结构分析**： - 北证板块中，科技、新能源、先进制造、医药生物等细分行业表现不一。 - 科技高景气，AI链业绩兑现度较高，值得关注的个股包括蘅东光、中科仪、并行科技、曙光数创、锦华新材等。 - 新能源板块受益于油价高企，电池相关细分行业业绩较好，但光伏产业链景气偏弱，需关注头部企业反转机会。 - 中游制造板块显著分化，部分受益于库存增值和产品涨价，但竞争激烈、原材料成本上升和汇兑损失影响盈利。 - 周期品整体表现较弱，需关注一诺威、康普化学等公司。 - 医药生物板块表现亮眼，特色原料药企、仿制药企和医疗器械次新股业绩较好，而消费板块承压明显。 3. **个股优选**： - 从“景气成长alpha”角度出发，建议关注以下领域个股： - **科技**：蘅东光、中科仪、曙光数创、并行科技、戈碧迦、凯德石英、锦华新材 - **新能源**：贝特瑞、安达科技、纳科诺尔、连城数控 - **先进制造**：民士达、广信科技、富士达、同力股份、万通液压 - **医药生物**：诺思兰德、海能技术、爱舍伦、丹娜生物、普昂医疗 ## 关键信息 - 截至2026年4月30日，北证共有311家公司，总市值为8,782亿元，平均市值28.2亿元，市值中位数19.4亿元。 - 北证前五大行业为机械设备（17.9%）、电力设备（16.3%）、计算机（10.3%）、基础化工（8.9%）、电子（8.4%）。 - 北证营收增速在2026Q1为+12.7%，但扣非净利润仍为-8.2%。 - 2026Q1，PPI逐步上行至正增长区间，但成本端压力尚未明显反映，尤其是中游制造行业。 - 北证三费率（销售、管理、财务）同环比均有所提升，其中财务费用率因人民币升值导致出口型企业汇兑损失而显著上升。 - 北证固定资产同比增速为+12.7%，但仍处于双位数增长区间；资本开支连续第五个季度负增长。 - 制造业PMI显示，中小企业景气度出现边际转暖，景气扩散可期。 ## 风险提示 1. 宏观经济复苏弱于预期的风险。 2. 国际贸易环境变动的风险。 3. 北证短期涨幅过大的风险。 ## 行业结构与表现对比 | 行业 | 北证市值占比 | 主要表现 | |--------------|--------------|----------| | 机械设备 | 17.9% | 增速放缓 | | 电力设备 | 16.3% | 增速改善 | | 计算机 | 10.3% | 高景气 | | 基础化工 | 8.9% | 增速放缓 | | 电子 | 8.4% | 高景气 | | 医药生物 | 6.0% | 表现亮眼 | | 其他行业 | 未列明 | 分化明显 | ## 数据对比 | 板块 | 2026Q1营收增速 | 2026Q1扣非净利润增速 | 2026Q1毛利率TTM | |--------------|----------------|----------------------|------------------| | 北证 | +12.7% | -8.2% | 22.9% | | 全A两非 | +11.8% | +11.8% | 17.7% | | 创业板 | +21.2% | +21.2% | 未明确 | | 科创板 | +204.7% | +204.7% | 未明确 | ## 费用与成本分析 - 北证销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.1%、5.2%、1.0%，环比变动分别为0.0pct、-0.1pct、+0.3pct。 - 北证毛利率TTM为22.9%，环比-0.3pct，仍面临成本压力。 - PPI同比增速在2026年3月转正，但中游制造行业成本传导能力仍需观察。 ## 市场趋势与景气扩散 - 2026年一季度，全市场制造业PMI显示，大、中、小型企业景气度分别为50.20%、50.50%、50.10%，中小企业景气度边际转暖。 - 北证资本开支连续第五个季度为负增长，而全A两非资本开支重回正增长，显示制造业投资信心回升。 - 北证在建工程与固定资产的比重显示，固定资产占比在2026年一季度为14.0%，显示投资边际放缓。 ## 结论 北证2026年一季度整体营收增速有所改善，但盈利仍处负增长区间。科技高景气，新能源和先进制造板块景气扩散可期，但受行业结构限制，整体表现弱于双创板块。建议投资者关注“景气成长alpha”方向，重点布局科技、新能源、先进制造和医药生物等高景气行业，同时警惕宏观经济和国际贸易风险。