> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行理财 2026 年 9 月月报总结 ## 核心内容 2026年8月，银行理财存续规模达到33.4万亿元，环比上升0.7万亿元。规模加权平均年化收益率为2.38%，较上月有所回升，新发产品业绩比较基准基本稳定在2.33%。表面看，银行理财量价平稳，但结合负债端与资产端的边际变化，理财行为已出现增速回落、风险偏好下降的转向。 ## 主要观点 1. **存款搬家缓和，理财扩张动能边际放缓** - 上半年居民存款增长放缓，部分高息定期存款到期后，资金流向理财、保险、二级债基等。 - 银行负债久期显著缩短，更多依赖短久期负债（如同业存单）进行补缺。 - 下半年存款端竞争力边际修复，银行重启大额存单，以可转让流动性对冲利率下行。 - 理财对存款产品的替代效应增强，导致理财规模增长动能减弱。 2. **理财增配公募基金，核心从“借力投研”转向“借道流动性”** - 截至2026年6月末，理财配置公募基金2.52万亿元，占比7.0%，创历史新高。 - 配置以债基和货基为主，前十大持仓中债基和货基占比达92%。 - 债基中，中长期和短期纯债基金、指数型债基占主导，二级债基占比降至9%。 - 增配公募基金的主要原因是债券收益率处于低位，票息保护不足，而股票市场波动加剧，直投成本高。 3. **8月以来理财配基风险偏好下降，策略池向低波收敛** - 理财配置重心由二级债基向纯债债基、指数债基迁移。 - 重点转向三类低波动、低相关性工具：打新类策略、市场中性/量化对冲策略、摊余成本法债基。 - 摊余成本法债基预计四季度获批放量发行，以平滑净值波动，满足理财低波需求。 - 中性策略产品因对冲成本上升、超额收益衰减，性价比下降，难以承载理财大规模配置。 4. **理财对中性策略产品的需求存在容量边界** - 当前公募量化规模约4700亿元，私募量化约2.8万亿元，纯中性策略占比有限。 - 中性策略产品单只容量多为数亿至数十亿元，难以满足理财的大资金配置需求。 - 若资产端全面转向“纯债+低波”，含权与多资产理财产品的收益弹性将进一步收窄。 5. **风险提示** - 风险偏好过度收敛可能影响理财吸引力，不利于行业规模持续扩张。 - 宏观经济、货币政策超预期变化可能对银行理财业务产生影响。 - 数据统计受查询时点影响，可能存在偏差。 ## 关键信息 - **理财规模**：2026年8月存续规模33.4万亿元，环比回升0.7万亿元。 - **收益率**：规模加权平均年化收益率2.38%，现金管理类1.12%，纯债类1.77%，“固收+”类2.82%。 - **新发产品**：8月新发产品初始募集规模4614亿元，以固收类为主，封闭式产品占多数。 - **到期产品**：8月到期封闭式产品1614只，大部分产品兑付达到业绩比较基准。 - **公募基金配置**：公募基金占比7.0%，规模2.52万亿元，主要为债基和货基。 - **策略转变**：理财对公募基金的配置转向流动性管理，重点布局低波动、低相关性产品。 ## 行业研究·分析师信息 - **证券分析师**：孔祥、陈俊良、王剑 - **联系方式**： - 孔祥：021-60375452，kongxiang@guosen.com.cn - 陈俊良：021-60933163，chenjunliang@guosen.com.cn - 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn ## 投资评级 - **投资建议**：优于大市 - **投资评级标准**：基于报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，以沪深300指数等为基准。 ## 免责声明 - 报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告可能随时更新，投资者需自行关注最新信息。 - 本公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。 ## 国信证券经济研究所地址 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - **上海**：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层