20260412-国泰海通-_国泰海通非银刘欣琦团队_业绩与政策利好的双重超预期_推荐券商板块_3页_187kb

国泰海通非银金融团队：业绩与政策利好的双重超预期，推荐券商板块

核心内容概览

国泰海通证券研究所非银金融研究团队发布报告，认为券商板块在业绩与政策双重利好的推动下，将迎来投资机会。主要基于以下几点分析：

• 业绩超预期：中信证券Q1业绩快报显示，其归母净利润达到102.16亿元，同比增长54.6%。团队认为，这主要得益于重资本业务及另类投资业务的强劲表现。
• 板块盈利增速：预计2026年Q1券商板块整体盈利增速将达到39%（扣非后同比口径），其中财富管理业务及交易能力突出的头部券商增速更快。
• 政策利好：证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，优化创业板发行上市标准，完善融资并购制度，为优质创新创业企业提供更好金融服务。同时，证监会明确2026年立法计划，拟出台《衍生品交易监督管理办法》并推进《证券公司监督管理条例》修订，为券商业务发展提供制度支持。
• 估值优势：当前券商板块的市净率（PB）处于过去十年0%估值分位数，具备明显估值吸引力。

主要观点

业绩端亮点

• 经纪业务：本周日均股基成交额为26344亿元，环比增长显著。2026年全年日均股基成交额同比增幅达76.28%，反映市场交投活跃度提升。
• 投行业务：截至4月10日，IPO和定增承销规模达2898.08亿元，公司债融资规模达12926.11亿元，显示券商在资本市场的活跃参与。
• 融资融券：截至4月9日，融资融券余额为26087亿元，较前值增长279亿元，占A、B股流通市值比例为2.55%。
• 股权质押：全年累计新增质押股票参考市值达3046亿元，其中券商占比29.91%；存量未解押股票参考市值达33775亿元，券商占比31.72%。

政策端支持

• 创业板改革：优化发行上市标准，完善融资并购制度，有利于提升券商在资本市场中的服务能力和业务机会。
• 立法计划：年内将出台《衍生品交易监督管理办法》，并推进《证券公司监督管理条例》修订，为券商业务发展提供制度保障。

投资机会展望

• 随着交易压力的缓解、业绩超预期、政策利好释放，券商板块有望迎来估值修复和业绩增长的双重驱动。
• 尽管市场对券商板块仍存在分歧，但当前估值处于历史低位，具备较强吸引力。

关键信息

• 业绩表现：中信证券Q1归母净利润102.16亿元，同比增长54.6%。
• 板块增速：预计2026年Q1券商板块盈利增速达39%（扣非后）。
• 市场交投：2026年两市日均股基成交额同比增幅达76.28%。
• 投行业务：IPO和定增承销规模为2898.08亿元，公司债融资达12926.11亿元。
• 融资融券：余额为26087亿元，占A、B股流通市值2.55%。
• 股权质押：券商在新增质押和存量未解押中分别占比29.91%和31.72%。
• 保险行业数据：2026年2月保费收入同比增长8.36%，总资产增速2.93%，净资产增速9.95%。

风险提示

• 资本市场剧烈波动可能对券商盈利产生负面影响。
• 政策落地不及预期或市场情绪反复可能影响板块表现。

总结

券商板块在业绩超预期与政策利好双重推动下，具备较强的估值修复与业绩增长潜力。团队建议投资者关注该板块的长期投资机会，但需警惕市场波动风险。