20260524-浙商期货-_SH周报_检修逐步兑付_现货价格弱稳_12页_5mb

SH周报20260524总结

核心内容

烧碱市场概况

• 观点：烧碱价格上方空间有限，2150价位存在压力。
• 逻辑：上游氯碱企业检修集中，供应端收缩支撑现货价格企稳；但下游需求平淡，库存高企，导致向上阻力较大，预期价格难以大幅上涨。
• 现货价格：山东地区32%离子膜液碱市场均价从647元/湿吨降至639元/湿吨，折百价从2021.875元/干吨降至1996.875元/干吨，价格呈现弱稳态势。

主要观点

供应端

• 供应缩减：下周供应端预期环比缩减，主要受检修影响。部分氯碱企业进入检修状态，如东营地区有厂家减产，导致液碱供应减少。
• 产能分布：我国烧碱产能主要集中在华北、西北和华东地区，占全国总产能80%；南方、华南及东北地区产能较低，占比5%及以下。
• 产量与开工率：本周烧碱产量预计为83.661万吨，环比上周减少1.646万吨；开工率下降至83.95%，环比上周减少0.75%。

需求端

• 需求影响有限：氧化铝开工表现平稳，对烧碱需求稳定；非铝下游维持刚需采购，需求未明显增加。
• 价格波动：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格在5月20日前后出现小幅波动，价格下调后有所回升。

库存情况

• 库存去库：液碱、片碱库存均环比去库，主要由于上游检修导致供应收缩，厂家库存减少。
• 库存变化：关注库存边际变化情况，以判断市场供需平衡。

关键信息

检修情况

• 检修逐步兑付：检修影响逐步显现，供应端收缩明显，预计下周检修集中，影响供应量。
• 检修企业：包括广安诚信化工、河北金海新材料、重新嘉利合新材料等，新增产能于3月份投产。

价格与利润

• 成本锚点：山东地区作为成本锚点，32%离子膜碱成本利润为-147.01元/吨（不算氯利润），118.79元/吨（算氯利润）。
• 价格调整：山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格在5月20日前后出现调整，下调后有所回升。

产业链操作建议

生产企业

• 库存管理：库存偏高，担心价格下跌。
• 策略推荐：买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权，若不行权可增强收益，若行权可实现高价卖出库存。
• 套保衍生品：SH607P1900（买入）和SH607C2200（卖出）。
• 套保比例：100%。
• 入场价格：13元。

贸易商

• 采购管理：建库存，寻求低价买入。

• 策略推荐：卖出看跌期权同时买入看涨期权。

• 套保衍生品：SH607C2200（买入）和SH607P1900（卖出）。

• 套保比例：100%。

• 入场价格：13元。

• 库存管理：有库存，寻求高价卖出。

• 策略推荐：买入看跌期权同时卖出看涨期权。

• 套保衍生品：SH607C2200（卖出）和SH607P1900（买入）。

• 套保比例：100%。

• 入场价格：13元。

终端客户

• 采购管理：担心价格上涨，需采购原料。

• 策略推荐：买入看涨期权防止价格上涨。

• 套保衍生品：SH607C2200。

• 套保比例：100%。

• 入场价格：13元。

• 库存管理：原料库存偏高，担心价格下跌。

• 策略推荐：买入看跌期权对现有库存进行保价。

• 套保衍生品：SH607P1900。

• 套保比例：100%。

• 入场价格：13元。

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况：影响烧碱需求。
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响：关注耗氯下游对氯碱利润的影响。
• 上游氯碱企业检修情况：影响供应端。
• 烧碱工厂库存边际变化：关注库存变化趋势。

价差分析

型号价差

• 99片碱-32碱：山东地区价格波动，陕西和内蒙地区价差有所变化，但具体数据未完整展示。

区域价差

• 32碱：江苏-山东：价差波动，但数据未完整展示。
• 32碱：浙江-山东：价差波动，但数据未完整展示。
• 32碱：陕西-山东：价差波动，但数据未完整展示。
• 50碱：江苏-山东：价差波动，但数据未完整展示。
• 50碱：浙江-山东：价差波动，但数据未完整展示。
• 50碱：陕西-山东：价差波动，但数据未完整展示。
• 99片碱：山东-陕西：价差波动，但数据未完整展示。
• 99片碱：山东-内蒙：价差波动，但数据未完整展示。

总结

短期来看，上游氯碱企业检修导致供应端收缩，支撑现货价格企稳。但下游需求端表现平淡，库存高企，导致烧碱价格难以大幅上涨，预期上方空间有限，存在压力位。关注库存边际变化、下游氧化铝装置投产情况及耗氯下游对氯碱利润的影响，以判断市场供需变化和价格走势。