> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 海外看中国：外资在华和中企出海的启示 ## 核心内容概述 本报告分析了截至2025年第四季度，全球62家大型跨国企业在中国区的业绩表现与未来展望，发现整体业务有所改善，但增长动能呈现结构性分化。外资企业对中国市场仍保持战略重视，但面临内需分化与贸易摩擦的双重挑战。同时，报告指出中企出海可借鉴跨国公司在华的本土化经验，通过产品、运营、供应链与生态合作实现全球化成功。 ## 主要观点 ### 1. 外资在华经营表现 - **整体改善**：47家企业中，51.1%认为2025年第四季度业绩有所改善，19.1%持平，40%预期未来可能下滑。 - **行业分化**：金融、日常消费、医疗保健行业对未来展望较为乐观，占比分别为75.0%、72.7%、50.0%；而信息技术、互联网略显平淡。 - **结构性亮点**：涂料受益于存量翻新需求，食饮巨头持续本土化，高端美护逆势增长。 ### 2. 外资在华经营的挑战 - **内需分化**：中国消费市场呈现“K型”分化，情绪经济和地产翻新成为结构性增量。 - **贸易摩擦**：中美经贸博弈持续影响外资在华经营，促使企业调整供应链角色，推动本土化策略。 ### 3. 外企在华经营策略 - **深度本土化**：产品研发、产能布局、合作生态与商业运营均需本土化，以提升市场适应性与竞争力。 - **多维度本土化实践**： - **产品研发**：如卡夫亨氏推出符合中国饮食习惯的产品。 - **产能布局**：如巴斯夫、阿斯利康等加大在华投资，构建本地化研发与生产体系。 - **合作生态**：如奔驰与Momenta、字节跳动等科技企业合作，推动智能驾驶研发。 - **商业运营**：如优衣库构建线上线下一体化渠道，强化本土运营能力。 ### 4. 中资出海的启示 - **成功全球化需本土化**：中资企业需在产品、运营、供应链、生态合作等方面实现本土化。 - **新能源汽车出海范例**： - **产品本地化**：如比亚迪开发欧洲版长续航电动旅行车，东风为东南亚定制车型。 - **运营本土化**：通过海外建厂、本地采购提升供应链韧性，降低贸易壁垒。 - **聚焦差异化**：避开红海市场，聚焦结构性机会，如家庭第二辆车、电动物流车、网约车等。 - **构建本地生态**：与当地企业合作，建立共赢关系，加快市场融入。 ## 关键信息总结 ### 一、外资在华业务总体表现 - 2025财年外资在华收入占比达9.5%，其中信息技术与可选消费占比最高。 - 多数企业管理层认为2025年第四季度业绩改善，但对未来展望分化。 - 涂料、高端美护、情绪经济与地产翻新成为结构性增长点。 ### 二、行业表现分析 - **化工**：电子气体需求强劲，涂料受益于存量翻新，玻璃等地产链品类承压。 - **建材**：涂料表现坚韧，玻璃等品类增长乏力。 - **工业**：自动化、能源转型等方向韧性较强，2026年预期略有改善。 - **电力设备与新能源**：设备更新改造带动新增需求，部分企业上调2026年预期。 - **电气设备**：传统地产链需求偏弱，但运动控制、自动化等方向表现较好。 - **机械**：工程机械表现向好，制造装备与自动化需求持续增长。 - **家庭用品**：高端化与本土化创新成为主要策略。 - **食品饮料**：部分企业通过本土化运营实现增长。 - **信息技术**：半导体需求旺盛，但产能约束成为瓶颈。 - **医疗保健**：中国是全球药企重要市场，但面临集采与专利到期压力。 ### 三、中国市场的吸引力 - **市场规模与潜力**：中国拥有全球最大中等收入群体，消费潜力广阔。 - **供应链优势**：中国具备全球领先的供应链体系，是跨国企业维持竞争力的关键。 - **数字经济创新**：中国在数字化、电动化、智能化领域处于全球领先地位，是创新策源地。 - **政策支持**：近年来中国出台多项政策吸引外资，改善投资环境。 ### 四、风险提示 - **样本代表性不足**：分析基于部分大型跨国企业，可能不适用于中小型企业。 - **电话会信息偏差**：管理层观点可能存在主观性，与实际业绩存在差异。 ## 投资启示 - **外资在华经验**：深度本土化是成功关键，涵盖产品、运营、供应链与生态合作。 - **中资出海策略**：借鉴外资经验，实现产品本地化、运营本土化、战略聚焦与生态合作。 ## 结论 外资在中国市场的战略重视与本土化实践为中资企业出海提供了重要启示。未来，中资企业需在产品、运营、供应链与生态合作等方面进行深度本土化，以提升全球化竞争力与市场适应性。同时，中国市场的结构性机会与政策支持，将为外资与中资在华与出海业务提供持续增长动力。