20260618-国元国际控股-海光芯正-01191.HK-新股点评_海光芯正_3页_350kb

海光芯正（1191.HK）新股点评总结

核心内容

海光芯正（1191.HK）于2026年6月29日（星期一）在香港联交所上市，招股价格为114港元/股，集资额为14.153亿港元（扣除包销费及佣金）。每手股数为50股，入场费为5,757.48港元。招股日期为2026年6月18日至2026年6月24日，其中国际配售占90%（1,208.835万股），公开发售占10%（134.315万股），总数为1,343.15万股，视乎超额配股权行使与否而定。

公司是一家光电互连产品提供商，主要产品包括光模块、有源光缆（AOC）及其他相关产品。其产品广泛应用于AI数据中心，以支持高速、高密度及高能效的数据传输。公司具备从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力，专注于硅光子技术领域。

主要观点

• 行业前景广阔：光电互连产品属于当前热门行业，受益于AI计算需求的爆发式增长及数据中心的大规模部署，未来发展前景良好。
• 市场增长潜力：根据弗若斯特沙利文数据，全球光电互连销售额从2021年的人民币74亿元增至2025年的人民币801亿元，复合年增长率达81.2%。预计到2030年，销售额将增至人民币5,674亿元，2026年至2030年的复合年增长率预计为43.9%。
• 公司市场份额：按收入计，公司于2025年在全球光模块供应商中排名第十七，市场份额为0.8%；按AI光模块收入计，公司在中国供货商中排名全球第八，市场份额为1.6%。
• 财务表现：2023年至2025年，公司收入分别为人民币175.3百万元、861.8百万元及1,221.1百万元，但同期净亏损分别为-108.56百万元、-17.9百万元和-100.14百万元。
• 估值分析：公司港股定价相当于2025年7.27倍PS，相对较高。鉴于公司尚未盈利，研究部建议以相对谨慎的仓位参与申购。
• 行业对比：参考表1中其他相关上市公司估值，可见公司当前估值处于较高水平，需关注其未来盈利能力和行业竞争态势。

关键信息

• 行业地位：公司是全球领先的光电互连产品提供商之一，在AI光模块市场具有一定的市场份额。
• 技术能力：公司具备从芯片设计到光模块制造的完整技术链，专注于硅光子技术，具备较强的技术壁垒。
• 市场趋势：随着AI和数据中心的发展，光电互连市场需求持续上升，未来增长空间较大。
• 财务状况：公司尚未实现盈利，但收入持续增长，需关注其盈利能力提升情况。
• 投资建议：由于公司尚未盈利，建议投资者以谨慎态度参与申购，关注行业政策及国际局势对大盘的影响。

行业相关上市公司估值表

板块	代码	证券简称	收盘价(20260617)	总市值(亿港元)	PS(2025)	PE(2025)	PE(TTM)
半导体	6166.HK	剑桥科技	131.30	766.03	9.05	165.7	121.8
半导体	0763.HK	中兴通讯	26.02	1,940.39	0.84	20.0	24.6
半导体	6869.HK	长飞光纤光缆	227.20	3,109.95	11.92	208.8	143.5
半导体	1729.HK	汇聚科技	20.12	449.03	3.62	57.3	57.3

免责条款摘要

• 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，其为国元国际控股有限公司的全资子公司。
• 报告中的信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。
• 分析师与公司无财务权益关系，且报告观点可能随时更改。
• 报告版权归属国元证券经纪（香港），未经许可不得转发或引用。