> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月12日 豆类日报 # 节前资金离场 豆强油弱持续 # 核心观点 2月12日，豆类整体偏强，油脂震荡偏弱。豆一期价涨幅超 $2\%$ ，期价继续依托5日均线延续强势，伴随增仓1.2万手；豆二期价震荡偏强，期价站上60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅超 $1\%$ ，期价站上60日均线支撑，伴随减仓7.6万手；菜粕期价涨幅超 $1.4\%$ ，期价反弹站上30日均线，承压于60日均线压制，伴随减仓3.8万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.2万手；棕榈油期价跌幅超 $1.5\%$ ，期价承压于5日均线压力，跌破30日均线支撑，伴随减仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于10日和20日均线压力，资金小幅减仓。 豆类市场豆强油弱格局。巴西中西部过量降雨持续延缓大豆收割与上市进程，引发市场对品质恶化的担忧，助推美豆价格走强。国内随着油厂陆续停机、物流停运，现货可提货合同收紧，为节前价格提供底部支撑。然而，国内高库存及远月供应充足的预期未改，叠加节后进口大豆拍卖或将恢复，基本面压力仍存。同时，市场情绪受节前资金离场影响，空头回补推动豆菜粕期价反弹。后续需重点关注2月中下旬美国农业展望论坛对新年度的面积预测，及南美天气与物流的实际演变。 油脂市场节前呈现资金主导的弱势震荡格局。资金避险情绪升温，多头主动减仓离场，导致棕榈油期价偏弱，豆油与菜油跟随偏弱调整。与之相反，外盘走势延续偏强表现，美豆油受美国生物燃料需求增长及美印贸易协议带来的出口改善预期提振，延续偏强走势；马棕受2月出口数据疲软及行业会议情绪偏空抑制。市场关注焦点在于短期美国周度出口销售报告。国内油脂期价短期内将继续受进口成本主导，重点关注美豆油相关政策动向及国内节后库存压力，防范假期波动风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年2月份巴西大豆出口量估计为1170.8万吨，高于一周前预估的1142万吨，比去年2月的972.6万吨增长 $20.4\%$ 。随着2月份巴西大豆收获加速，巴西大豆出口进入季节性高峰期。1月份巴西大豆出口量为244万吨，同比增长 $117\%$ ，创下历史同期最高纪录，超过2014年同期的前历史峰值240万吨。ANEC表示，截至2月7日的一周内，巴西出口了153万吨大豆。ANEC预计2月8日至14日期间的大豆出口量为337万吨。ANEC负责人门德斯1月7日表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长 $11.8\%$ ，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 2）美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预期，截至2月5日当周，美国大豆净销售量为30万到120万吨。作为对比，上周2025/26年度美国大豆净销售量为436,900吨。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年2月份巴西大豆出口量估计为1170.8万吨，高于一周前预估的1142万吨，比去年2月的972.6万吨增长 $20.4\%$ 。随着2月份巴西大豆收获加速，巴西大豆出口进入季节性高峰期。1月份巴西大豆出口量为244万吨，同比增长 $117\%$ ，创下历史同期最高纪录，超过2014年同期的前历史峰值240万吨。ANEC表示，截至2月7日的一周内，巴西出口了153万吨大豆。ANEC预计2月8日至14日期间的大豆出口量为337万吨。ANEC负责人门德斯1月7日表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长 $11.8\%$ ，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 4）三的一份全球气象报告显示，美国在3月初之前不会出现寒冷天气。在南美，阿根廷北部潘帕斯草原的强降雨和洪水预警将持续到2月中旬。在印度小麦产区，未来10天将出现季节性干旱天气。巴西：巴西中部近期持续强降雨，这对剩余的灌浆大豆有利，但由于种植户需要从大豆转向其他作物，这给运输和田间作业带来了一些不便。在玉米产区，本周降雨持续较多，但周末至下周初雨势将减弱。由于全国许多地区的土壤湿度低于往年同期水平，因此仍需这些降雨来补充水分。阿根廷：本周将有多轮降雨席卷全国。降雨主要集中在中部和北部地区，而南部较为干燥的地区降雨量较少。下周活跃的天气状况仍将持续。尽管过去六周左右土壤湿度和作物状况呈恶化趋势，但是部分地区的情况将会改善。不过，对于一些生长较为成熟的玉米和大豆作物来说，这些改善为时已晚。美国北部平原：暖空气已席卷该地区，下周仍将持续一段时间。本周有几次降雨机会，但预计不会出现特别大的降雨量。大部分地区的积雪基本消失，春季来临前降水持续偏少。下周可能出现较大的风暴。美国中南部平原： 下周气温将持续高于正常水平。但土壤墒情并不乐观，许多地区仍处于干燥和干旱状态。虽然寒冷天气暂时结束，但干燥和干旱可能会影响小麦的春季生长。但是天气系统正在变得更加活跃，未来几周至少有一些降水可能性。降水可能零星分散，不会大范围扩散。一些地区可能会迎来有利的降水，而另一些地区则可能错过。美国中西部：周末，一股冷锋给东部地区带来了强烈的北极寒流，而西部地区则较为温暖。本周暖空气将向东扩散，北极寒流的威胁暂时解除。然而，天气系统将变得更加活跃，本周一些天气系统可能会带来零星阵雨。出现强风暴的可能性也较高，该地区南部可能在本周末受到一个天气系统的影响。美国三角洲：气温上升有助于河面冰层融化，并融化中西部地区剩余的积雪和冰。这些融水最终也会流入密西西比河水系。但目前水位较低，需要更活跃的天气系统才能使其永久上升。本周将有一些天气系统过境，带来零星阵雨，届时情况将有所改善。本周末三角洲地区可能会出现一些强降雨。预计下周还将有其他天气系统过境。 表 1 现货市场价格 <table><tr><td>品种</td><td>等级/指标</td><td>价格（元/吨）</td><td>较前一日变化（元/吨）</td></tr><tr><td>大豆（大连）</td><td>进口二等</td><td>3950</td><td>0</td></tr><tr><td>大豆（均价）</td><td>——</td><td>4072</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（张家港）</td><td>≥43%</td><td>3080</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（均价）</td><td>——</td><td>3167</td><td>+5</td></tr><tr><td>豆油（张家港）</td><td>四级</td><td>8530</td><td>+20</td></tr><tr><td>豆油（均价）</td><td>——</td><td>8545</td><td>+20</td></tr><tr><td>棕油（广东）</td><td>24度</td><td>8900</td><td>-50</td></tr><tr><td>棕油（均价）</td><td>——</td><td>8926</td><td>-50</td></tr><tr><td>菜油（张家港）</td><td>进口四级</td><td>9920</td><td>0</td></tr><tr><td>菜油（均价）</td><td>——</td><td>10026</td><td>0</td></tr></table> 数据来源：汇易网、宝城期货 表 2 油厂压榨利润 <table><tr><td>地点</td><td>大豆</td><td>豆粕</td><td>豆油</td><td>利润</td></tr><tr><td>黑龙江(国内)</td><td>4100</td><td>3320</td><td>8600</td><td>-9.40</td></tr><tr><td>大连(国内)</td><td>4160</td><td>3200</td><td>8410</td><td>-200.20</td></tr><tr><td>大连(进口)</td><td>3950</td><td>3200</td><td>8410</td><td>29.90</td></tr><tr><td>天津(国内)</td><td>4260</td><td>3180</td><td>8390</td><td>-319.90</td></tr><tr><td>天津(进口)</td><td>3940</td><td>3180</td><td>8390</td><td>20.40</td></tr><tr><td>山东(国内)</td><td>4400</td><td>3100</td><td>8440</td><td>-515.30</td></tr><tr><td>青岛(进口)</td><td>3920</td><td>3100</td><td>8440</td><td>-12.90</td></tr><tr><td>张家港(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8530</td><td>-12.90</td></tr><tr><td>东莞(进口)</td><td>3950</td><td>3060</td><td>8560</td><td>-42.90</td></tr><tr><td>日照(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8440</td><td>-12.90</td></tr><tr><td>烟台(进口)</td><td>3920</td><td>3120</td><td>8440</td><td>-12.90</td></tr><tr><td>湛江(进口)</td><td>3950</td><td>3080</td><td>8560</td><td>-42.90</td></tr><tr><td>防城(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8460</td><td>-42.90</td></tr><tr><td>钦州(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8460</td><td>-42.90</td></tr><tr><td>连云港(进口)</td><td>3920</td><td>3120</td><td>8530</td><td>-12.90</td></tr><tr><td>南京(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8550</td><td>-12.90</td></tr></table> 数据来源：汇易 # 2. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 大盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。