20230628-东方金诚-交易商协会发文强化债券发行业务规范_剑指非市场化发债乱象_3页_343kb

债券发行业务规范强化总结

背景与目的

交易商协会发布《关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知》(以下简称《通知》)，旨在解决债券发行业务中存在的非市场化发行问题，如发行定价不审慎、低价包销换取市场份额等。

主要监管要求

《通知》提出八方面监管要求，涵盖：

1. 总体要求

   • 发行人应采用市场化原则设定承销机构比选评分指标，评分不得与发行利率挂钩。
   • 实现承销业务与其他业务的有效隔离，防止利益冲突。

2. 招标发行规范

   • 参与方不得有欺诈或串通行为。
   • 发行前预公告时间应于信息披露前20个工作日。

3. 簿记建档发行规范

   • 按市场化原则确定发行利率区间，参考国债、政金债及其他可比利率等。
   • 鼓励金融机构配合询价，促进价格发现。
   • 禁止通过配售谋取不正当利益。
   • 明确承销团分工和利率调整机制。
   • 簿记建档时间原则上不得调整，受不可抗力或技术故障影响可适当延长。

4. 报销业务规范

   • 余额包销不得挤占有效申购量，包销利率应不高于有效申购上限。

自律管理

• 交易商协会加强日常监测和自律评价。
• 对违规行为加大处罚，提高监管效率。

非市场化发行主要类型

1. 综合业务合作发行（综收发行）：通过存贷等返利影响定价。
2. 结构化发行：发行人为自身融资而参与结构化产品。
3. 代持发行：通过私募基金代持降低票面利率。
4. 承销商返费发行：承销商为拉动业务而降低利率并返还费用。

原因分析

非市场化发行源于利益驱动，涉及发行人、投资人及承销机构多方操作。

影响与展望

《通知》提升了监管透明度，整肃市场，有利于债券定价市场化，长期推动高收益债市场发展，但短期内可能抑制信用债发行量。

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