> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务行业中期策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年社会服务行业的多个细分领域，包括免税、酒店、景区旅游、餐饮、人力及教育等。报告指出，行业整体呈现复苏态势，但各子行业表现分化，部分领域面临政策变化、市场竞争和消费需求的挑战，同时存在一定的增长机遇。 --- ## 免税行业分析 ### 主要观点 - **海南离岛免税**：2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速达25.7%，主要受益于中高端消费复苏、免税新政及封关利好。 - **政策真空期**：随着新政策的逐步落地，免税行业进入政策真空期，需关注需求的自然释放及岛内免税运营主体的精细化运营成果。 - **上市公司表现分化**：海南市场布局较深的免税运营商表现改善更显著，如中国中免收入同比微增1%，但海南地区收入同比大幅增长28%。王府井则因传统百货及购物中心收入下滑，收入和利润仍小幅下滑。 ### 关键信息 - **免税销售额及同比**：2026年一季度销售额为60亿元，同比增长1%。 - **免税客单价**：2026年一季度客单价为8500元，同比增长35%。 - **免税购物人数**：2026年一季度购物人数为55万人次，同比增长-50%。 - **中国中免**：2026年一季度归母净利润同比增长21%，毛利率有所提升。 - **王府井**：2026年一季度收入同比下滑6%，归母净利润同比下滑7%。 --- ## 酒店行业分析 ### 主要观点 - **供需格局改善**：2026年酒店行业经营持续改善，RevPAR同比保持正增长，预计全年RevPAR增速在低个位数。 - **连锁化率提升**：国内酒店连锁化率仍低于欧美，预计未来将加速提升，龙头企业将率先受益。 - **RevPAR表现分化**：头部酒店集团如锦江、首旅、华住表现优于行业整体，君亭因直营占比高，利润体量尚小。 ### 关键信息 - **全国酒店数量**：2026年第20周全国15间客房以上的酒店数量为41.9万家，较2023年第一周增长34.4%。 - **RevPAR数据**：2026年一季度锦江、首旅、华住、君亭RevPAR同比均正增长。 - **收入与利润**：锦江酒店2026年一季度收入31.21亿元，归母净利润1.37亿元；首旅酒店收入17.77亿元，归母净利润1.69亿元；华住集团-S收入未披露，归母净利润未披露；君亭酒店收入1.66亿元，归母净利润0.07亿元。 --- ## 景区旅游行业分析 ### 主要观点 - **休闲旅游需求韧性充足**：2026年景区旅游客流持续创新高，但客单价尚未完全修复，需关注冰雪经济、收并购及银发经济主线。 - **OTA行业短期波动**：受携程反垄断调查影响，估值出现折价，但长期受益于旅游出行需求增长和OTA渗透率提升。 ### 关键信息 - **节假日旅游恢复度**：2026年春节、清明、劳动节、国庆等节假日旅游人数恢复度均超过80%。 - **节假日旅游客单价**：2026年节假日旅游客单价仍低于2019年水平，恢复度约91%。 - **冰雪经济**：2024年11月国务院支持冰雪经济发展，目标2027年产业规模达1.2万亿元，2030年超1.5万亿元。 - **银发经济**：60岁以上老年游客达4.5亿人次，占比25%，建议关注三峡旅游等邮轮旅游企业。 --- ## 餐饮行业分析 ### 主要观点 - **高基数下同店表现**：2026年餐饮板块需关注高基数下的同店表现及新品牌孵化进展。 - **茶饮表现优于整体**：2025年茶饮板块表现优于整体餐饮，建议关注茶饮市场。 ### 关键信息 - **餐饮龙头表现分化**：2025年餐饮板块整体表现弱于茶饮，2026年关注各品牌同店收入表现及新品牌孵化。 --- ## 人力及教育行业分析 ### 人力行业 - **顺周期属性**：人力行业具有较强的顺周期属性，短期上市公司表现分化，中长期看好灵活用工渗透率提升带来的发展空间。 - **AI赋能**：AI技术对行业有较大赋能空间，值得期待。 ### 教育行业 - **职教高景气**：职教细分板块表现高景气，关注业绩稳健兑现、高分红的公司。 - **K12板块分化**：K12板块业绩表现分化，短期关注培训旺季带来的催化。 --- ## 风险提示 - **宏观等系统性风险** - **政策风险** - **居民消费意愿下滑风险** - **市场竞争加剧风险** --- ## 总结 - 免税行业整体改善动力充足，海南离岛免税增速领先，但机场及口岸端增幅预计低于海南。 - 酒店行业经营持续改善，RevPAR保持正增长，头部企业表现优于行业整体。 - 景区旅游需求韧性充足，建议关注冰雪经济、收并购及银发经济主线。 - 餐饮行业需关注高基数下同店表现及茶饮板块表现。 - 人力及教育行业短期表现分化，中长期看好灵活用工及AI赋能带来的发展空间。