20260424-大越期货-PTA_MEG早报_32页_1mb
报告摘要
PTA&MEG早报-2026年4月24日总结
核心内容概述
本报告总结了2026年4月24日PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及相关产业链的市场动态和基本面分析，结合价格、库存、基差、主力持仓、供需平衡以及外部影响因素，对短期市场走势进行了预测和分析。
PTA每日观点
基本面
- PTA期货震荡收涨，市场商谈氛围一般，以贸易商为主，零星聚酯工厂买盘。
- 4月货在05-16~20附近商谈成交，零星在09+136成交，价格商谈区间在6520~6690。
- 5月中在09+170有成交，5月下在05+3~5有成交。
- 主流现货基差在05-18。
基差
- 现货价6610，09合约基差74，盘面贴水。
库存
- PTA工厂库存5.49天，环比减少0.01天，偏多。
盘面
- 20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 净多，多增，偏多。
预期
- 原油价格波动对PTA价格影响钝化，市场关注PTA供应检修的落实情况。
- PX装置检修计划增多，PX供应减量导致PTA供应检修计划增多。
- 聚酯虽有降负，但短期可控，因此PTA面临供需去库，流通性缩紧可能带动基差走强。
- 各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化。
- 关注美伊局势及上下游装置变动。
MEG每日观点
基本面
- 周四乙二醇价格高开回落，市场商谈一般。
- 夜盘乙二醇高开回落，现货商谈多在05合约升水20-35元/吨附近。
- 近期乙二醇外轮到货量缩减，周内主港地区暂无外轮卸货计划。
- 五个月内供应仍将维持低位。
- 海峡封锁，波斯湾乙二醇开工率降至低位，全球乙二醇负荷仅在5-6成附近。
基差
- 现货价4929，09合约基差84，盘面贴水。
库存
- 华东地区合计库存88.4万吨，环比减少0.5万吨，偏多。
盘面
- 20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 净多，多增，偏多。
预期
- 受内贸货车发入罐及煤化工货源供应充裕影响，乙二醇港口库存去化略不及预期。
- 对近端货源基差拖累明显。
- 下旬外轮到货量继续缩减，短期月均价下方买气支撑仍存。
- 后续关注美伊谈判及海峡通行情况。
PX每日观点
基本面
- PX价格近日上涨，成本端上行带动价格上涨。
- PX2605合约收盘上涨1.26%，2607上涨2.32%，明显增仓。
- 市场心态略偏乐观，但MX到PX的经济性高位影响部分交易者心态，个别有边际空头倾向。
基差
- 现货价9772，07合约基差250，盘面贴水偏多。
库存
- 期末库存460.59万吨，环比减少19.01万吨，偏多。
盘面
- 20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 净多，多减，偏多。
预期
- PX仍面临原料问题，开工承压，有进一步下降可能。
- PTA工厂减产降负荷，抑制PX需求，对PX价格带来压力。
- PXN未来反弹空间预计略有限。
影响因素总结
利多因素
-
美伊战争持续 / 霍尔木兹海峡封锁
- 伊朗关闭霍尔木兹海峡，导致全球约20%的石油和LNG供应中断，引发数十年来最严重的能源危机。
-
IEA警告供应缺口进一步恶化
- IEA总干事Fatih Birol表示，4月的石油供应冲击将比3月更为严峻，此次危机已导致每日约1200万桶的产量损失，远超1970年代历次石油危机的缺口总和，堪称史上最严重能源危机。
-
特朗普强硬讲话，打消停火预期
- 特朗普在全国电视讲话中明确表示将继续对伊朗展开打击，彻底打消市场的停火预期，油价随即大幅反弹。
利空因素
-
停火/外交谈判预期间歇性压价
- 本周三，受中东局势可能降级的乐观情绪影响，WTI单日下跌约1.24%，市场曾短暂定价停火可能性，油价随之大幅回落。
-
美国产量维持高位 + OPEC+考虑增产
- 美国2026年原油日产量预计维持在1360万桶的高位，OPEC+将于4月5日开会讨论逐步解除自愿减产的方案，部分成员国力挺增产，若供应快速回归或引发价格崩跌至$60水平。
-
IEA史上最大规模战略储备释放
- IEA32个成员国已同意创纪录地释放4亿桶战略储备，以缓冲供应冲击，但Birol坦言此举仅能“减轻痛苦”，并非根本解决方案，短期内对市场情绪构成一定压制。
供需平衡分析
PX供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 产能基数 | PX产量 | PX进口量 | PX需求 | PX库存变动 | PX国内开工率 | 聚酯的PX需求 | PTA出口和其他需求 | PX对聚酯的平衡 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/09 | 4367 | 325 | 87 | 403.5 | 8.5 | 90.50% | 376.3 | 38.2 | -2.5 |
| 2025/10 | 4367 | 331 | 82.5 | 425.8 | 2.3 | 89.20% | 390.4 | 30.9 | 7.8 |
| 2025/11 | 4367 | 337 | 82 | 410 | 9 | 93.90% | 376.4 | 39.2 | 3.4 |
| 2025/12 | 4367 | 343 | 93.4 | 413.3 | 23.1 | 92.50% | 392.1 | 39.4 | 4.9 |
| 2026/01 | 4404 | 339 | 90 | 429 | 0 | 90.60% | 378 | 38.3 | 11.7 |
| 2026/02 | 4404 | 313.4 | 75.6 | 386.5 | 2.5 | 92.80% | 326.8 | 36.7 | 25.6 |
| 2026/03 | 4404 | 336.5 | 87 | 421.6 | 1.9 | 90.00% | 390.8 | 39.3 | 14 |
| 2026/04 | 4404 | 320.2 | 79.3 | 402.8 | -3.3 | 88.50% | 390.8 | 37.3 | 28.6 |
| 2026/05 | 4404 | 331 | 78.2 | 426.1 | 6.9 | 88.50% | 405.6 | 36.7 | 3.1 |
PTA供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 蒸馏消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 消费同比 | 产量累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/10 | 650 | 0.2 | 22.3 | 617.5 | 592.5 | 25 | 10.4 | 3.50% | 3.80% | 3.40% | 7.90% |
| 2025/11 | 626 | 0 | 35.9 | 595.3 | 571.3 | 24 | -5.2 | 3.00% | 2.90% | 3.30% | 7.40% |
| 2025/12 | 631 | 0 | 36.2 | 619.1 | 595.1 | 24 | 24.3 | -0.90% | 5.70% | 2.90% | 7.80% |
| 2026/01 | 655 | 0.2 | 36 | 597.7 | 573.7 | 24 | 21.5 | 5.50% | 8.00% | 5.50% | 8.70% |
| 2026/02 | 590 | 0.2 | 32 | 520 | 496 | 24 | 38.2 | 4.80% | 2.50% | 5.20% | 5.70% |
| 2026/03 | 643.6 | 0.2 | 36 | 628.4 | 604.4 | 24 | -20.6 | 6.70% | 3.60% | 5.70% | 5.30% |
| 2026/04 | 615 | 0.2 | 33 | 617.2 | 593.2 | 24 | -35 | 4.10% | 3.20% | 5.30% | 4.90% |
| 2026/05 | 650.6 | 0.2 | 32 | 639.6 | 615.6 | 24 | -20.8 | 10.30% | 2.30% | 6.30% | 3.90% |
| 2026/06 | 622.8 | 0.2 | 30 | 610.3 | 586.3 | 24 | -17.4 | -0.40% | 3.00% | 5.10% | 4.40% |
MEG供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 聚酯消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 进口同比 | 供给同比 | 消费同比 | 供应累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-10-1 | 192.2 | 64.3 | 0 | 244.8 | 230.1 | 14.7 | 11.7 | 16.80% | 28.90% | 19.60% | 4.50% | 10.20% | 7.50% |
| 2025-11-1 | 184.1 | 58 | 0 | 234.8 | 221.8 | 13 | 7.3 | 6.60% | 5.50% | 6.30% | 2.70% | 7.40% | 7.10% |
| 2025-12-1 | 185.5 | 83.6 | 0.8 | 245.8 | 231.1 | 14.7 | 22.4 | 3.70% | 44.20% | 13.70% | 6.40% | 7.00% | 7.00% |
| 2026-01-1 | 183 | 65 | 0 | 237 | 222.8 | 14.2 | 11 | 4.60% | -4.00% | 2.20% | 8.70% | 8.70% | 8.70% |
| 2026-02-1 | 175 | 60 | 0 | 204.9 | 192.6 | 12.3 | 30.1 | 4.80% | 1.00% | 3.80% | 2.50% | 5.70% | 5.70% |
| 2026-03-1 | 181.1 | 65 | 0 | 249.7 | 234.7 | 15 | -3.6 | 2.00% | -3.80% | 0.40% | 4.50% | 5.30% | 5.30% |
| 2026-04-1 | 170.3 | 63 | 0 | 245.1 | 230.4 | 14.7 | -11.8 | 4.30% | -4.70% | 1.70% | 3.90% | 4.90% | 4.90% |
| 2026-05-1 | 174.5 | 62 | 0 | 254.3 | 239 | 15.3 | -17.8 | 11.20% | 3.30% | 9.00% | 3.10% | 3.30% | 4.50% |
| 2026-06-1 | 172.4 | 60.4 | 0 | 242.2 | 227.7 | 14.5 | -9.4 | 8.70% | -0.80% | 6.10% | 3.60% | 3.70% | 4.40% |
价格与利润
PTA价格与基差
| 合约 | 现货价（元/吨） | 期货价（元/吨） | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|
| TA01 | 6236 | 6058 | -88.000 |
| TA05 | 6668 | 6540 | -38.000 |
| TA09 | 6536 | 6370 | -76.000 |
MEG价格与基差
| 合约 | 现货价（元/吨） | 期货价（元/吨） | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|
| EG01 | 4638 | 4601 | -29.000 |
| EG05 | 4893 | 4894 | 9.000 |
| EG09 | 4842 | 4808 | -26.000 |
利润
| 项目 | 2026-04-23 | 2026-04-22 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 2223.93 | 439.48 | +1784.450 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -387.99 | -1139.86 | +751.867 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -153.63 | -992.27 | +838.643 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -1131.28 | -2415.78 | +1284.500 |
| 煤制MEG利润 | -894.00 | -877.50 | -16.500 |
| POY利润 | 297.24 | 426.87 | -129.630 |
| FDY利润 | 347.24 | 426.87 | -79.630 |
| DTY利润 | -50.00 | -100.00 | +50.000 |
| 涤纶短纤利润 | -232.76 | -213.13 | -19.630 |
关键信息总结
- PTA：供应检修计划增多，短期面临供需去库，库存减少，基差偏强，但20日均线向下，盘面偏空。
- MEG：港口库存去化不及预期，外轮到货量缩减，供应维持低位，基差偏强，但20日均线向下，盘面偏空。
- PX：价格上涨，开工率下降，但部分工厂因MX经济性高位提升开工率，对PX需求有所抑制。
- 外部因素：美伊局势紧张、IEA警告供应缺口、特朗普强硬讲话等利多因素支撑油价；但停火预期、美国增产、IEA释放储备等利空因素压制市场情绪。
- 供需平衡：PX和PTA均面临供应减量，但MEG进口减少，国内供应相对稳定。
- 库存：PTA和MEG库存环比减少，但MEG港口库存去化不及预期。
- 价格波动：PTA和MEG价格波动较小，基差维持偏强。
- 利润：PTA加工费偏强，MEG利润整体偏弱，部分工艺利润波动较大。
结论
整体来看，PTA和MEG市场受美伊局势及供应短缺影响，短期面临供需去库压力，库存减少，基差偏强。但20日均线向下，盘面偏空。PX价格受成本支撑上涨，但开工率下降，未来反弹空间有限。市场需关注美伊局势、上下游装置变动及库存缓冲能力差异。
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