20240903-正信期货-沪锡_价格逐渐步入压力区间_短期有整理的需要_13页_618kb

沪锡价格走势及产业基本面分析报告总结

核心观点

1. 宏观方面：
   8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。大型企业PMI仍高于临界点，而中小型企业PMI降幅明显。

2. 基本面分析：

   • 供给端：佤邦停产已满一年，存量原料库存下滑使停产影响持续显现，全球锡矿供应尤其是我国进口锡矿减少。此外，印尼精炼锡出口量1-7月同比下滑50%，但9月行情表明其成交活跃有环比增加预期。
   • 需求端：半导体产业处于周期上行前期，全球半导体销售额、消费电子产品出货量等指标均显示周期回暖，作为锡主要下游需求，预计长期将带动锡需求增加，但短期内半导体仍处于被动去库阶段，对上游拉动不明显。

3. 策略建议：
   长期锡价有上行空间，短期因供需无明显缺口、LME库存偏高、逼近前期高位等因素可进行整理，适合结合锡期货期权卖权策略。

产业基本面

1. 供给端：

   • 1-7月进口锡矿同比减少，主要来自缅甸的矿进口下滑。
   • LME锡价贴水缩窄显示进口利润不佳。
   • 国内精炼锡产量有所增加，但净进口大幅下滑。

2. 需求端：

   • 全球半导体销售额上升，集电路产量等数据支持半导体处于上升周期。
   • 化工领域耗锡量稳步增长，例如PVC产量同比增长。

其他指标

• 库存：国内外库存去化放缓，绝对值仍处于高位。
• 升贴水：LME锡价0-3报贴水44美元/吨。
• 持仓变化：LME锡投资基金净持多单。

总结

近期沪锡价格处于压力区间，短期调整可期。供给端佤邦禁采及印尼出口政策变化在施，需关注原料端和精炼锡出口量变化。需求端半导体周期回暖带来长期支撑，但短期需求释放仍有滞后。短期可参考期权卖权策略，综合考虑库存、利润和技术指标筛选交易机会。