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信用债异常成交跟踪报告总结（2025年6月2日）

核心内容

本报告基于Wind数据，对2025年6月2日信用债市场异常成交情况进行跟踪分析，主要关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于5%的个券。报告揭示了不同行业和期限的债券在估值价格偏离、收益率偏离及成交规模上的差异，同时提供了相关的风险提示。

主要观点

1. 折价成交个券

• 24遵义道桥PPN001 估值价格偏离幅度较大，为-0.29%，剩余期限3.19年，成交规模1892万元，隐含评级为AA-，主体评级为0，行业为城投。
• 传媒行业的债券平均估值价格偏离最大，显示该行业信用债存在较大的折价现象。
• 非金信用债成交期限主要集中在2至3年，其中0.5年内品种折价成交占比最高。
• 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内和1.5至3年品种折价成交占比较高。

2. 净价上涨成交个券

• H2万科02 估值价格偏离度靠前，为1.86%，剩余期限0.75年，成交规模609万元，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产。
• 26太新01 估值价格偏离为0.43%，剩余期限9.81年，成交规模2060万元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为城投。
• 估值收益率偏离幅度较大的个券中，地产债排名靠前，表明其收益率波动较大。

3. 二永债成交情况

• 25徽商银行二级资本债01 估值价格偏离为0.13%，剩余期限4.52年，成交规模2038万元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，银行分类为城商行。
• 26中行TLAC非资本债01BC 估值价格偏离为0.02%，剩余期限2.97年，成交规模33052万元，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，银行分类为国有行。
• 二永债成交规模主要集中在2-3年期限，其中4-5年期限品种成交规模最大，达到90亿元。

4. 商金债成交情况

• 商金债成交期限主要分布在0.5年内，其中部分品种如24工银亚洲债01 估值价格偏离为0.01%，剩余期限1.28年，成交规模9055万元，隐含评级为AA+，主体评级为AAA，行业为其他银行。
• 2-3年期限商金债成交规模较大，其中25交行TLAC非资本债03A(BC) 成交规模为9068万元，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为国有行。

5. 高收益成交个券

• H2万科02、H2万科06、H2万科04 均为房地产行业，估值价格偏离分别为1.86%，剩余期限分别为0.75年、1.10年、1.01年，成交规模分别为609万元、301万元、104万元，隐含评级为CC，主体评级为AAA。
• 24遵义道桥PPN001 成交收益率为5.82%，高于5%，剩余期限3.19年，隐含评级为AA-，主体评级为0，行业为城投。

关键信息

估值价格偏离分布

• 信用债估值价格偏离主要分布在[-5,0)区间，其中折价成交规模达1800亿元，占比较高。
• 净价上涨成交规模分布在(0,5]区间，达750亿元。

成交期限分布

• 非金信用债 成交期限主要集中在0.5年内（370亿元）和2-3年（140亿元）。
• 二永债 成交期限主要分布在2-3年（22亿元）和4-5年（90亿元）。

行业分析

• 城投 行业折价成交规模较大，达550亿元。
• 房地产 行业净价上涨成交规模较大，达80亿元。
• 煤炭 行业折价成交规模较小，仅10亿元。
• 传媒 行业估值价格偏离最大，显示市场对其信用债的担忧。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于CFETS和交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况和专业意见。
• 报告可能涉及国金证券及其关联机构的利益冲突，不应视为唯一投资决策依据。