> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球制造业复苏动能边际增强，新兴经济体锚定增长主轴 ## 核心内容 2026年2月，全球制造业与服务业协同复苏态势进一步巩固，制造业PMI从1月的50.9上升至51.9，表明复苏动能边际增强。服务业PMI也从52.7升至53.4，延续扩张态势，显示消费需求逐渐回暖。与此同时，工业金属需求有望随制造业复苏持续改善，原油价格受地缘政治因素及需求复苏影响，运行中枢将上移。 ## 主要观点 - **全球制造业复苏增强**：2月全球制造业PMI为51.9，较1月提升1个百分点，显示复苏动能边际增强。供应商交付指数改善，供应链瓶颈逐步缓解，有利于生产效率提升和主动补库信号显现。 - **服务业扩张加速**：服务业PMI从52.7升至53.4，显示服务消费需求回暖，企业投资意愿增强。 - **区域分化持续**：主要新兴经济体制造业PMI显著高于发达经济体，是全球制造业复苏的核心驱动力。而发达经济体服务业PMI普遍高于新兴市场，体现服务业通胀黏性对货币政策形成制约。 - **美国制造业韧性犹存**：尽管PMI小幅回调至52.4，仍处于扩张区间。新订单指数增幅放缓，但就业指数降幅收窄，劳动力市场紧张格局边际缓解。 - **欧元区制造业复苏**：欧元区制造业PMI重返扩张区间，德国、意大利、西班牙等核心国家成为增长引擎，尤其汽车与机械制造出口回暖对经济形成拉动。 - **新兴市场表现亮眼**：印尼、菲律宾、越南等新兴经济体制造业PMI均显著上升，反映市场需求旺盛和企业信心增强。但部分国家如马来西亚制造业PMI跌破荣枯线，需警惕出口增速放缓和内需不足的问题。 - **通胀压力需关注**：部分新兴经济体制造业面临投入成本加速上升的压力，需关注后续通胀趋势对需求的影响。 ## 关键信息 ### 全球制造业与服务业PMI数据 - **全球制造业PMI**：2026-02为51.9，较2026-01提升1.0个百分点。 - **全球服务业PMI**：2026-02为53.4，较2026-01提升0.7个百分点。 ### 主要发达经济体表现 - **美国制造业PMI**：2026-02为52.4，较2026-01略有回落。 - **法国制造业PMI**：2026-02为50.1，较2026-01有所下降。 - **英国制造业PMI**：2026-02为51.7，延续扩张态势。 - **主要发达经济体制造业PMI均值**：2026-02为52.0。 ### 主要新兴经济体表现 - **主要新兴经济体制造业PMI均值**：2026-02为52.8，较2026-01提升0.8个百分点。 - **印尼制造业PMI**：2026-02为53.8，较2026-01提升1.2个百分点。 - **菲律宾制造业PMI**：2026-02为54.2，较2026-01提升1.3个百分点。 - **越南制造业PMI**：2026-02为54.3，较2026-01提升1.8个百分点。 - **马来西亚制造业PMI**：2026-02为49.3，跌破荣枯线。 ### 欧元区表现 - **欧元区制造业PMI**：2026-02为50.8，较2026-01提升1.3个百分点。 - **德国制造业PMI**：2026-02为50.9，较2026-01提升1.8个百分点。 - **意大利制造业PMI**：2026-02为50.6，较2026-01提升2.5个百分点。 - **西班牙制造业PMI**：2026-02为50.0，较2026-01提升0.8个百分点。 - **法国制造业PMI**：2026-02为50.1，较2026-01下降1.1个百分点。 ## 总结 全球制造业与服务业在2026年2月呈现出协同复苏的态势，制造业PMI提升，服务业PMI加速扩张。新兴经济体成为制造业复苏的核心驱动力，其内需扩张和产业链优势显著增强，而发达经济体则面临服务业通胀黏性对货币政策的制约。美国制造业虽小幅回调，但复苏韧性犹存，欧元区制造业重返扩张区间，核心国家如德国、意大利、西班牙成为增长引擎。尽管部分新兴市场如马来西亚制造业PMI跌破荣枯线，但整体上新兴经济体的增长潜力仍值得关注。