> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美以伊战争走势及其对资产价格影响总结 ## 核心内容 2026年美以伊军事冲突持续升级，停火协议（TACO）稳定性存疑，战火随时可能重启。冲突具有持久性、非线性、反身性、间歇性等特征。冲突对全球能源市场和资产价格产生深远影响，尤其在能源商品和A股行业板块中表现突出。 ## 主要观点 - **冲突特点**：当前停火协议不稳定，冲突可能长期化，霍尔木兹海峡成为关键杠杆。 - **战略目标**：美国旨在摧毁伊朗核能力与军事设施，维持制裁；伊朗则寻求政权存续、重建威慑力与维持霍尔木兹控制。 - **地缘政治影响**：冲突对全球供应链和通胀预期构成压力，但页岩革命与绿色转型缓解了传统石油危机带来的经济冲击。 - **大宗商品影响**：尿素成为涨幅最大的商品，反映霍尔木兹封锁对化工产业链的冲击；黄金涨幅低于历史危机，因美联储缩表压制避险需求；工业金属整体承压，与全球制造业PMI收缩相关。 - **A股行业影响**：农林牧渔与煤炭板块在历史冲击中持续正收益；出口链、出行链及工业金属板块脆弱；消费板块估值偏低，有望迎来修复。 ## 关键信息 - **冲突走势**：美国与伊朗的博弈处于中间地带，信息不对称和压力阈值尚未突破，谈判窗口可能打开。 - **对资产价格影响**： - **能源商品**：原油价格因霍尔木兹封锁上涨，但涨幅低于历史石油危机；尿素涨幅远超原油，显示化工原料运输受阻。 - **贵金属**：黄金涨幅有限，白银下跌，显示避险需求未完全释放。 - **工业金属**：整体承压，铜、铝、锌等价格波动与全球制造业需求疲软相关。 - **A股行业分化**： - **防御型行业**：农林牧渔、煤炭、电力及公用事业等板块在冲突中表现稳健。 - **脆弱型行业**：出口相关行业、出行链及工业金属板块受冲击明显。 - **政策对冲**：促内需政策将利好消费板块，估值修复预期增强。 ## 投资建议 - 中长期A股长牛方向未改变，地缘冲突仅影响震荡节奏和上涨斜率。 - **消费板块**：估值处于低位，中期有望迎来修复。 - **能源安全板块**：石油石化和煤炭板块在冲突中表现较好，具备防御属性。 - **风险提示**：宏观经济失速、政策不及预期、国际局势反复。 ## 行业评级 - **行业评级：看好（维持）** ## 风险提示 - **宏观经济失速**：可能加剧市场不确定性。 - **政策不及预期**：国内经济政策可能未达市场预期。 - **国际局势反复**：冲突可能再次升级，影响全球资产价格。 ## 数据与分析 - **地缘政治风险指数**：2020年后显著上升，反映地缘冲突的系统性风险。 - **大宗商品走势**：尿素涨幅最大，原油、黄金、白银等价格波动明显。 - **A股行业表现**：农林牧渔和煤炭板块持续正收益；出口链、出行链及工业金属板块承压。 ## 图表目录 - **图1**：GPRD 地缘政治风险指数走势（2020-2026） - **表1**：美伊双方核心战略目标对比 - **表2**：主要外部行为体立场 - **表3**：美伊博弈矩阵 - **表4**：危机期间各商品涨幅排行（基准日期：1973-09-30） - **表5**：战后调整特征（1975-01～1976-12） - **表6**：危机期间各商品涨幅排行（基准日期：1978-12-31） - **表7**：战后调整特征（1981-01～1982-12） - **表8**：危机期间各商品涨幅排行（基准日期：1990-07-31） - **表9**：战后调整特征（1992-01～1993-12） - **表10**：月度价格轨迹（2025-09～2026-03） - **表11**：美以伊冲突期间A股行业走势（中信一级行业） - **表12**：2020年以来地缘政治冲突对行业走势影响（+5日） - **表13**：各行业正收益次数统计 - **表14**：美以伊冲突期间A股行业走势（重点中信二级行业） ## 总结 美以伊冲突具有复杂性和长期性，其对全球能源市场和资产价格的影响显著。尿素成为涨幅最大的商品，反映化工产业链的冲击；黄金涨幅有限，白银下跌，显示避险需求未完全释放。A股市场中，农林牧渔和煤炭板块表现出较强的韧性，而出口链、出行链及工业金属板块则较为脆弱。投资建议关注消费板块的估值修复机会和能源安全板块的防御属性，同时警惕宏观经济、政策及国际局势的不确定性。