> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公牛集团2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 公牛集团于2026年8月31日发布2026年半年度报告，数据显示公司上半年实现营业收入83.94亿元，同比增长2.77%；归母净利润21.51亿元，同比增长4.44%。其中，第二季度实现营收43.34亿元，同比增长2.07%；归母净利润10.93亿元，同比增长0.74%。 ## 主要观点 ### 1. 传统业务持续迭代，新兴业务快速发展 - **电连接业务**：持续优化轨道插座、USB快充、旅行转换器等核心产品，推出桌面级300W智能超充站，拓展嵌入式用电、电动工具及附件等业务。 - **智能电工照明**：加速布局AI护眼灯、沐光AI智能健康照明等新业务，结合AI大模型与MOSHome智控系统，推出公牛AI大路灯与沐光产品。 - **新能源及数据中心**：在重卡充电桩领域取得1级能效认证，推出1.92MW至3.0MW兆瓦级超充产品；大功率智能PDU进入量产阶段，模块化机房完成首批交付。 ### 2. 海外业务增长提速，全渠道零售能力增强 - **境内与境外收入**：2026H1境内主营业务收入81.94亿元，同比增长2.42%；境外主营业务收入1.71亿元，同比增长20.33%。 - **毛利率表现**：境内毛利率为42.12%，同比下降0.50pct；境外毛利率为19.62%，同比下降0.88pct。 - **渠道布局**：公司加快布局即时零售，建设超万家闪购店，覆盖主流平台闪电仓；新能源线下终端网点超过3.5万家。 - **海外市场拓展**：公司实施“全品出海、全球到达”战略，业务覆盖全球40多个国家，重点拓展东南亚、东南欧市场，同时在意大利完善新能源储能本地化销售及服务，并逐步向德国、波兰等市场延伸。 ### 3. 盈利能力稳健，管理费用率改善 - **毛利率**：2026H1公司整体毛利率为41.71%，同比下降0.62pct。 - **费用率变化**：管理费用率下降至3.64%，同比下降1.15pct；销售费用率上升至6.96%，同比上升0.15pct。 - **净利率**：归母净利率为25.63%，同比提升0.41pct；第二季度归母净利率为25.22%，同比下降0.33pct。 - **盈利预测**：预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为2.34/2.49/2.62元，对应PE分别为17X/16X/15X，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 16,026 | 16,545 | 17,232 | 18,099 | | 归母净利润（百万元） | 4,071 | 4,217 | 4,491 | 4,725 | | 毛利率 | 43.14% | 43.15% | 43.23% | 43.29% | | 净利率 | 25.4% | 25.5% | 26.0% | 26.1% | | EPS（元） | 2.26 | 2.34 | 2.49 | 2.62 | | PE | 17.21 | 16.61 | 15.60 | 14.83 | ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 终端需求表现不及预期 - 产能落地不及预期 - 市场竞争加剧 ## 结论 公牛集团在2026年上半年展现出传统业务稳定增长、新兴业务多点突破、海外业务加速发展的良好态势。尽管毛利率略有下降，但公司通过优化管理费用、提升产品创新与渠道建设，增强了盈利能力与市场竞争力。公司未来发展前景被看好，预计EPS将持续增长，PE逐步下降，维持“推荐”评级。