20220615-东方金诚-2022年5月宏观数据点评_疫情冲击减缓叠加稳增长政策全面发力_5月宏观数据转入回升过程_4页_318kb

2022年5月宏观数据总结

核心内容概览

2022年5月，中国宏观经济在疫情冲击减缓和稳增长政策全面发力的双重作用下，整体进入回升过程。工业生产、投资等关键领域数据有所改善，但消费修复仍显不足，显示出“供强需弱”的结构性特征。预计二季度GDP增速在1.0%-1.5%之间，下半年稳增长政策将持续发力，推动经济复苏。

主要观点

• 宏观经济逐步修复：5月数据表明，随着疫情缓解和政策支持，供需两端均有改善。
• 投资成为主要支撑：固定资产投资增速回升，尤其是基建投资表现强劲，成为稳增长的重要力量。
• 消费修复偏缓：尽管社零降幅收窄，但受疫情和居民心理影响，线下消费仍显疲软，预计6月消费增速将维持低位。
• 工业生产由降转升：5月工业增加值同比转正，但尚未恢复至正常水平，制造业尤其是汽车产业链表现突出。
• 房地产投资持续低迷：受楼市低迷和房企信用风险影响，房地产投资仍处于负增长区间，可能成为三季度经济下行压力来源。

关键信息

一、工业生产

• 5月工业增加值同比增长0.7%，较上月回升3.6个百分点。
• 疫情缓和与复工复产是主要推动因素，物流和供应链约束缓解。
• 出口超预期增长和内需筑底从需求侧支撑工业生产。
• 制造业增加值同比增长0.1%，增速较上月回升4.7个百分点，其中汽车制造业降幅大幅收敛至7.0%。
• 6月工业增加值增速预计为2.5%，受北京疫情反弹影响，仍难以恢复至常态。

二、消费

• 5月社零同比下降6.7%，降幅较上月收窄4.4个百分点。
• 商品零售额降幅收窄，但餐饮收入仍同比下降21.1%，线下消费受抑制明显。
• 消费结构呈现“必选强、可选弱”，食品、药品等必需品消费保持正增长，而可选消费品如化妆品、金银珠宝等出现大幅下滑。
• 6月社零同比预计恢复至0%附近，消费修复仍面临居民信心不足和收入下滑等挑战。

三、投资

• 1-5月固定资产投资同比增长6.2%，增速较前值下滑0.6个百分点，但仍高于去年全年水平。
• 5月当月固定资产投资同比增速达4.5%，显示投资对经济的稳定作用增强。
• 基建投资增速反弹，5月当月增速达8.4%，预计6月将进一步升至两位数。
• 制造业投资保持两位数高增，增速为10.5%，受益于政策支持和海外需求。
• 房地产投资延续负增长，1-5月同比下降4.0%，5月当月降幅为7.8%，楼市回暖仍需时间。

展望与政策建议

• 6月宏观数据有望进一步回升，投资仍将发挥引领作用。
• 消费修复需政策持续支持，尤其是解决居民收入下滑带来的消费能力不足问题。
• 房地产政策或将加码，包括房贷利率下行，以推动楼市回暖，减轻经济下行压力。
• 下半年稳增长政策不会明显退坡，经济复苏将逐步深化。