> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百年货币更迭：美元如何取代了英镑 ## 核心内容 本报告通过历史比较研究，分析了国际货币更迭的条件与过程，重点探讨了美元如何取代英镑成为全球主导货币。报告指出，货币的国际地位反映了一国综合实力，而美元的崛起与英镑的衰落，是美国综合国力超越英国、国际局势变化及金融市场成熟等多重因素共同作用的结果。 ## 主要观点 ### 国际货币更迭的条件 1. **国家综合实力是基础** 货币的国际地位取决于国家的经济、军事、科技、金融等综合实力。历史上，西班牙、荷兰、英国、美国的崛起分别推动了其货币成为国际主导货币。 2. **国际货币地位具有滞后性与粘性** 货币霸权的更迭通常滞后于经济实力的转变，且具有较强的惯性，即便一国经济实力衰退，其货币仍可能维持较长时间的国际地位。 3. **战争是重要催化剂** 大规模战争往往导致财政压力、债务积累和货币信用削弱，从而加速原有货币体系的瓦解。 4. **成熟开放的金融市场是支撑** 金融市场的发展为货币国际化提供了重要支撑，如阿姆斯特丹、伦敦、纽约等金融中心的形成，推动了荷兰盾、英镑和美元的全球使用。 ### 美元取代英镑的过程 1. **潜伏期（1870s-1913）：经济赶超** 美国在第二次工业革命推动下迅速崛起，但此时伦敦仍是全球金融中心，英镑仍占据主导地位。 2. **松动期（1914-1930）：双极初显** 一战冲击了英国经济，美元开始崭露头角。英国退出金本位，美元逐渐在外汇储备和债务计价中占据优势。 3. **崩塌期（1931-1944）：地位迁移** 大萧条与二战进一步削弱了英国的经济和金融地位，英镑退出金本位，美元主导的布雷顿森林体系建立。 4. **终结期（1945-1971）：美元霸权** 随着布雷顿森林体系的建立和“马歇尔计划”的实施，美元逐步取代英镑成为全球主导货币。1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩，标志着美元霸权的最终确立。 ## 关键信息 ### 资产表现与货币地位变化的关联 - **潜伏期（1870s-1913）** - 股票表现最优，英国股市持续上涨，年化收益率约3.9%。 - 黄金价格稳定，英镑仍为全球主要储备货币。 - 英国债券经历先牛后熊，收益率逐步下行。 - **松动期（1914-1930）** - 黄金价格稳定，但英镑汇率多次贬值，英国股市也经历多次波动。 - 英国债券收益率大幅上升，进入熊市。 - **崩塌期（1931-1944）** - 黄金价格一次性上涨约70%，成为表现最佳资产。 - 英国债券收益率震荡下行，股票和英镑汇率波动较大。 - **终结期（1945-1971）** - 股票表现最优，英国股市持续上涨，但遭遇多次调整。 - 黄金小幅上涨，英镑持续贬值，债券收益率持续上行。 ### 风险提示 - 美元受政策影响较大，存在高波动性。 - 历史数据测算可能存在偏差，需谨慎参考。 ## 相关报告 - 盈利进入修复通道（2026.03.27） - 大变局：“信任”的重定价（2026.03.26） - 广义视角：存款搬家是个“伪命题”（2026.03.25） - 美联储：“胀”重于“滞”（2026.03.19） - 假期错位放大“开门红”（2026.03.16） ## 结论 美元取代英镑的过程是一个长期、复杂且多因素驱动的历史演变过程。从经济实力的赶超、国际局势的动荡、金融体系的成熟，到战争带来的冲击，美元最终在全球范围内确立了其霸权地位。同时，不同阶段的资产表现与货币地位变化密切相关，为投资者提供了历史视角下的资产配置参考。 --- ### 附录：分析师信息 - **李俊** 联系方式：021-23154149 邮箱：lijun8@gtht.com 执业编号：S0880525040063 - **梁中华** 联系方式：021-23219820 邮箱：liangzhonghua@gtht.com 执业编号：S0880525040019 ### 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司客户使用，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。报告内容可能根据法律许可进行修改，恕不另行通知。