> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 宏观金融类 ### 核心内容 - **LPR利率**：8月20日，1年期LPR维持3.00%，5年期以上LPR维持3.50%，连续第二个月保持不变。 - **人工智能政策**：国务院发布“人工智能+”行动意见，推动AI与科技、制造、消费等领域的融合，强化产业方向。 - **美国国债回购**：美国财政部扩大长期国债回购规模，从20亿美元提升至至少40亿美元，短期缓解长端利率压力，但美债供给和财政赤字可能影响长期走势。 - **国际油价**：布伦特原油维持在90美元/桶附近，美伊谈判和霍尔木兹海峡通航不确定性仍存在，对全球市场形成扰动。 ### 主要观点 - 国内需求修复仍偏弱，但部分产业链保持支撑。 - 美国国债回购对长端利率有一定缓解作用，但长期利率仍受财政压力影响。 - 国际油价高位运行，影响通胀预期及海外风险偏好。 - 短期股指受政策预期、盈利修复及海外流动性变化影响，延续震荡分化。 ## 股指 ### 基差年化比率 - **IF**：当月-45.70%，下月-10.62%，当季-7.53%，隔季-6.82% - **IC**：当月-39.06%，下月-14.33%，当季-10.83%，隔季-9.96% - **IM**：当月-22.99%，下月-12.20%，当季-11.08%，隔季-10.52% - **IH**：当月-15.71%，下月-9.89%，当季-6.65%，隔季-5.60% ## 国债 ### 核心内容 - **行情**：TL、T、TF、TS主力合约均小幅下跌，显示短期债市情绪有所降温。 - **政策**：LPR连续第15个月持稳，国内需求修复仍有限，内需依赖居民收入和政策支持。 - **流动性**：央行逆回购操作量为零，净回笼3274亿元，资金面偏紧。 ### 主要观点 - 中短端收益率已处于低位，进一步下行空间有限。 - 30Y-10Y利差有压缩空间，超长债可关注逢低短多机会。 - 三季度政府债供给压力可能增强，需关注流动性变化。 ## 贵金属 ### 核心内容 - **沪金**：上涨1.03%，报979.62元/克；**沪银**：上涨2.97%，报16589元/千克。 - **美债收益率**：10年期收益率回升至4.69%，显示市场对美国债务压力的担忧。 - **特朗普制裁**：对伊朗采取严厉制裁，可能对贵金属形成支撑。 ### 主要观点 - 短期贵金属受美债上行扰动，方向待确认。 - 中期看多，因美国政府债务高企，融资压力可能支撑价格上涨。 - 沪金参考区间900-1000元/克，沪银参考区间16000-16500元/千克。 ## 有色金属类 ### 铜 - **行情**：伦铜跌0.07%，沪铜涨0.07%，国内铜精矿供应紧张，冶炼企业盈利恶化，支撑铜价。 - **库存**：LME铜库存增加，国内电解铜库存持稳。 - **策略**：短期震荡，关注美国铜关税是否落地。 ### 铝 - **行情**：伦铝跌1.62%，沪铝涨0.06%，国内铝锭库存小幅去化。 - **库存**：国内铝锭库存减少，铝棒库存小幅增加。 - **策略**：短期震荡企稳，关注国内铝锭库存变化及出口情况。 ### 锌 - **行情**：沪锌涨0.09%，伦锌涨1.5美元/吨。 - **库存**：国内锌锭库存维持高位，出口利润扩大。 - **策略**：短期回调，关注出口放量及伦锌月差回落信号。 ### 铅 - **行情**：沪铅涨0.06%，伦铅涨5美元/吨。 - **库存**：国内铅锭库存小幅减少，再生铅开工率低。 - **策略**：短期偏弱运行，关注进口窗口及国内开工率变化。 ### 镍 - **行情**：沪镍涨0.90%，伦镍震荡。 - **成本端**：印尼镍矿价格稳定，高镍生铁价格持平。 - **策略**：短期震荡，关注MTO利润及国内需求变化。 ### 锡 - **行情**：沪锡涨1.39%，伦锡震荡。 - **库存**：境内外库存同步去化，支撑锡价。 - **策略**：短期高位震荡，关注缅甸矿山恢复及印尼出口情况。 ### 碳酸锂 - **行情**：现货价格下跌，期货价格反弹。 - **库存**：国内库存高位累库放缓，海外库存去化。 - **策略**：维持宽幅震荡，关注MTO利润及出口政策变化。 ### 氧化铝 - **行情**：氧化铝指数下跌0.17%，基差收窄。 - **成本端**：几内亚铝土矿政策未发布，矿价或上行。 - **策略**：短期观望，关注国内库存变化及几内亚政策。 ### 不锈钢 - **行情**：主力合约震荡下行，基差走弱。 - **库存**：社会库存去化缓慢，需求疲软。 - **策略**：短期震荡，关注钢厂减产及需求改善信号。 ### 铸造铝合金 - **行情**：价格冲高回落，主力合约微涨。 - **库存**：国内库存增加，供应偏紧。 - **策略**：短期震荡，关注国内库存变化及政策影响。 ## 黑色建材类 ### 钢材 - **行情**：螺纹钢涨0.50%，热轧板卷涨0.15%。 - **库存**：螺纹钢库存降幅较大，热卷持平。 - **策略**：短期逢高试空，中期震荡。 ### 铁矿石 - **行情**：主力合约下跌0.70%，库存小幅下滑。 - **供应**：海外矿石发运回升，国内供给偏弱。 - **策略**：短期震荡，关注政策及库存变化。 ### 焦煤焦炭 - **行情**：焦煤涨0.32%，焦炭涨0.70%。 - **库存**：焦煤库存持续去化，焦炭库存低位。 - **策略**：短期震荡，关注成材利润及库存变化。 ### 焦炭 - **行情**：主力合约涨0.70%，库存低位。 - **成本端**：焦煤强势支撑，但成材利润转负。 - **策略**：短期震荡，关注成材需求及库存变化。 ## 能源化工类 ### 橡胶 - **行情**：RU和NR震荡上涨，BR走弱。 - **库存**：港口库存低位，进口缺口难补。 - **策略**：短线交易，关注原油波动及地缘风险。 ### 原油 - **行情**：INE原油下跌，成品油涨跌不一。 - **供给**：中东增产预期，国内炼厂需求触顶。 - **策略**：短期空头配置，关注地缘冲突及供给变化。 ### 甲醇 - **行情**：主力合约微跌，现货价格坚挺。 - **库存**：港口库存低位，近端矛盾突出。 - **策略**：逢高做缩MTO利润，关注装置重启节奏。 ### 尿素 - **行情**：主力合约微涨，现货价格偏弱。 - **库存**：社会库存持续去化，但需求疲软。 - **策略**：逢高空配，关注出口配额及需求变化。 ### 纯苯&苯乙烯 - **行情**：纯苯基差缩小，苯乙烯基差走弱。 - **库存**：港口库存去化，非一体化利润偏低。 - **策略**：等待纯苯开工触底，做多EB-BZ价差。 ### PVC - **行情**：主力合约下跌，现货价格上涨。 - **库存**：生产企业库存小幅累库，贸易商库存增加。 - **策略**：短期震荡，关注需求及出口政策。 ### 乙二醇 - **行情**：主力合约上涨，现货流通偏紧。 - **库存**：港口库存持续去化，现货基差偏强。 - **策略**：短期偏强，关注装置重启及进口恢复。 ### PTA - **行情**：主力合约下跌，加工费走弱。 - **库存**：社会库存去化，需求疲软。 - **策略**：短期震荡，关注PX供应及聚酯需求。 ### 对二甲苯（PX） - **行情**：主力合约下跌，石脑油裂差走强。 - **库存**：港口库存低位，需求疲软。 - **策略**：短期震荡，关注装置重启及地缘风险。 ## 农产品类 ### 生猪 - **行情**：猪价普遍下跌，供应增加，需求疲软。 - **库存**：市场供大于求，价格承压。 - **策略**：短期震荡，关注淘鸡规模及远月合约。 ### 鸡蛋 - **行情**：全国蛋价多数稳定，少数下跌。 - **库存**：各环节库存略增，下游拿货意愿偏弱。 - **策略**：远端合约回落买入，关注需求及库存变化。 ### 豆菜粕 - **行情**：美国大豆产量上调，出口销售走弱。 - **库存**：豆粕库存增加，需求疲软。 - **策略**：逢低做多远月合约及1-5月差。 ### 油脂 - **行情**：棕榈油产量减少，出口增加，库存上升。 - **策略**：关注厄尔尼诺及外盘驱动，短期震荡。 ### 白糖 - **行情**：巴西减产，中国进口增加，原糖价格被低估。 - **策略**：关注天气及外盘走势，短期震荡。 ### 棉花 - **行情**：国内进口增加，库存去化缓慢。 - **策略**：短期观望，关注棉纱需求及政策变化。 ### 玉米 - **行情**：玉米C2611合约小幅上涨，单产下降。 - **策略**：短期震荡，操作以观望为主。 ## 免责声明与版权信息 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料，仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告不提供个性化交易建议，建议读者独立评估。 - 本报告版权归属五矿期货，未经许可不得复制、传播或存储。 - 五矿期货总部位于深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。 - 联系电话：400-888-5398 - 官方网站：www.wkqh.cn