> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 耐用消费产业行业研究总结 ## 核心内容 本报告聚焦耐用消费产业，重点分析了阿迪达斯Q2业绩表现及康复辅助器具行业的发展前景，并对纺织服装、美容护理等细分行业进行了数据跟踪与投资建议。 ### 阿迪达斯Q2增长表现 - **业绩表现**：2026Q2阿迪达斯实现营收67.43亿欧元，同比增长13.3%，按货币中性口径增长14%，创单季度历史新高。 - **区域增长**：大中华区营收9.53亿欧元，同比增长19%，按货币中性口径增长15%，继续领跑其他市场。 - **产品结构优化**：服装业务同比增长34%，鞋类基本持平，配饰业务增长18%。Performance业务同比增长39%，Lifestyle业务增长2%。 - **渠道表现**：直营渠道（DTC）按货币中性口径增长25%，其中电商业务增长27%，自营门店增长23%。 - **盈利能力**：Q2毛利率同比提升0.8个百分点至52.5%，尽管世界杯营销投入增加2.12亿欧元，营业利润仍增长5.1%至5.74亿欧元。 - **增长指引**：公司将2026年全年收入增长指引上调至9%-10%，显示出对全年经营的信心。 ### 康复辅助器具行业前景 - **政策支持**：2026年7月，民政部等14部门发布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年规模以上企业突破500家，突破50项关键技术，做强做优6-8个重点子行业。 - **市场需求**：行业覆盖老年人、残疾人及术后康复群体，需求刚性且呈现智能化、高端化趋势。 - **人口结构**：中国60岁及以上人口预计2030年突破3.5亿，42.3%存在功能障碍，康复辅具使用率仅为29.7%，供需缺口大。 - **行业集中度**：行业呈现大市场、小企业格局，头部企业具备技术、渠道与品牌优势，有望率先受益于行业扩容与份额集中趋势。 ## 主要观点 - **阿迪达斯**：品牌势能持续释放，世界杯带动足球业务增长，直营渠道表现强劲，全年收入指引上调至9%-10%。 - **康复辅助器具**：政策加码与需求刚性并存，行业集中度有望提升，智能、高端产品需求快速上升。 - **服装零售**：6月同比增长3.9%，环比略增，最差时期已过，未来增长潜力大。 - **美护板块**：建议关注巨子生物、珀莱雅、毛戈平、若羽臣等公司，分别对应修复、高端、大众性价比等方向。 ## 关键信息 ### 行业数据跟踪 - **服装零售**：6月同比增长3.9%，环比略增。 - **化妆品零售**：6月同比增长12.6%，大幅跑赢社零大盘，但618后需求阶段性透支，Q3或走弱。 - **原材料价格**：328级棉现货价格下降1.25%，美棉CotlookA上涨2.21%，粘胶短纤持平，涤纶短纤下降1.17%，长绒棉上涨71.11%。 - **黄金价格**：COMEX黄金期货收盘价为4243美元/盎司，近两周上涨2.76%。 ### 投资建议 1. **弹性方向**： - 李宁：目标高单增长高于行业平均，推荐其新系列及户外开店策略。 - 比音勒芬：主品牌业绩恢复，新品牌拓展第二成长曲线。 - 罗莱生活、富安娜、水星家纺：大单品战略带动品牌破圈，线上高增。 - 海澜之家：顺应消费降级趋势，商业转型拓展创新市区奥莱业态。 2. **确定性方向**： - 纺织原材料：景气度延续，业绩韧性突出，推荐新澳股份等制造龙头。 3. **美护板块**： - 修复方向：巨子生物、珀莱雅。 - 高端方向：毛戈平。 - 大众性价比方向：若羽臣、上美股份。 ## 行情回顾 - **上周（2026.07.17-2026.08.02）**：沪深300上涨2.65%，深证成指上涨0.49%，上证综指上涨1.33%，纺织服装板块下跌4.20%。 - **纺织服装涨幅前五**：孚日股份（+3.65%）、金发拉比（+6.39%）、比音勒芬（+13.94%）、健盛集团（+3.61%）、天虹国际集团（+1.65%）。 - **纺织服装跌幅前五**：探路者（-37.39%）、萃华珠宝（-34.39%）、天创时尚（-24.46%）、开润股份（-20.53%）、甘咨询（-18.32%）。 - **美容护理涨幅前五**：青松股份（+3.93%）、丸美生物（+9.79%）、毛戈平（+4.17%）、上美股份（+6.37%）、蓝月亮集团（+0.63%）。 - **美容护理跌幅前五**：依依股份（+14.04%）、若羽臣（-1.91%）、吉宏股份（+13.11%）、拉芳家化（+11.70%）、可靠股份（+3.31%）。 ## 行业新闻动态 - **《扩大消费“十五五”规划》**：纺织服装行业将向中高端升级，加强国货自主品牌培育，拓展功能化和场景化产品，加快绿色低碳转型和数字化经营。 ## 公司动态 - **太平鸟**：发布2026年半年度报告，归母净利润同比增长30.89%，扣非净利润增长269.91%，经营现金流净额显著改善。 ## 风险提示 - **内需恢复不及预期**：居民消费信心尚未完全恢复，可能拖累板块表现。 - **汇率波动风险**：美元指数波动可能影响人民币汇率，进而影响纺织制造企业的收入与利润。 - **关税风险**：美国等国家加征高关税可能削弱我国产品在全球市场竞争力。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。 ## 特别声明 本报告为国金证券研究所发布，仅供具备专业知识的投资者参考，不构成投资建议，且不承担任何直接或间接损失的责任。