> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 小米集团 2026 年半年报业绩总结 ## 核心内容概览 小米集团在2026年上半年实现了营业收入2080.63亿元，同比减少8.4%，经营利润161.83亿元，同比减少39.1%，经调整净利润122.91亿元，同比减少42.8%。尽管整体业绩承压，但汽车业务亏损缩窄，AI领域布局深化，展现出公司在多业务线的韧性与战略推进能力。 ## 主要观点 ### 汽车业务表现 - **销量逆势增长**：2026年Q2汽车销量同比+28.2%至10.4万辆，环比+28.9%，在整体国内乘用车零售量同比下降22%的背景下实现增长。 - **收入与毛利率**：汽车及AI创新业务分部Q2单季收入249.0亿元，同比+17.1%，环比+25.3%；毛利率19.2%，同比-7.2pct，环比-0.9pct，主要受产品结构变化及原材料价格上涨影响。 - **亏损缩窄**：Q2经营亏损为26亿元，环比缩窄16.1%，反映出公司在费用管控方面的成效。 - **新品发布**：7月发布昆仑技术架构及增程新品澎程N70 Max和N90 Max，预售价分别为25.99万元和29.99万元，具备爆款潜力，预计9月上市，有望推动汽车业务进一步向好。 ### 手机与AIOT业务表现 - **手机业务收入**：Q2智能手机业务收入为421.2亿元，同比-8.6%，环比-2.7%，但ASP（平均销售价格）创历史新高，达1351元，同比+25.9%，环比+3.1%。 - **高端化战略成效**：Q2中国大陆地区零售价3000元及以上智能手机销量占比达32.1%，创历史新高，同比+4.5pct；3000-4000元市场市占率16.2%，同比+3.3pct。 - **AIOT业务收入**：Q2IoT与生活消费品业务收入312.8亿元，同比-19.2%，环比+26.7%，毛利率20.1%，同比-1.4pct，环比-4.1pct，主要受规模效应减弱及原材料成本上涨影响。但境外业务表现强劲，平板产品出货量和收入均创历史新高。 ### AI业务进展 - **研发投入增加**：Q2研发开支92.3亿元，同比+18.9%，环比+3.1%，显示出公司对AI领域的重视。 - **模型表现突出**：Xiaomi MiMo-V2.5模型在OpenRouter平台上调用量位列第一，达10.5万亿token；Xiaomi Miloco 2.0方案发布，进一步推动全屋智能发展。 - **具身智能突破**：7月发布Xiaomi-Robotics-U0（380亿参数）和Xiaomi-Robotics-1模型，分别在WorldArena和RoboCasa365仿真评测中取得第一名。 - **应用落地**：7月机器人在汽车工厂的自攻螺母上件工站双侧作业成功率提升至98%，体现AI能力在实际场景中的应用成效。 ## 关键信息 - **财务预测**： - 预计2026-2028年营业收入分别为4446.57亿元、5249.32亿元、5999.03亿元。 - 归母净利润分别为278.42亿元、373.03亿元、434.47亿元，摊薄EPS分别为1.08元、1.45元、1.69元。 - 对应PE分别为26.85倍、20.04倍、17.21倍，维持“推荐”评级。 - **风险提示**： - 汽车销量不及预期； - 市场竞争加剧； - AI技术研发进展不及预期。 ## 结构分析 ### 营收与利润 - **总收入**：2026年H1总收入2080.63亿元，同比-8.4%。 - **经营利润**：161.83亿元，同比-39.1%。 - **经调整净利润**：122.91亿元，同比-42.8%。 ### 分季度表现 - **Q2收入**：1089.22亿元，同比-6.1%，环比+9.9%。 - **Q2经营利润**：108.70亿元，同比-19.1%，环比-0.9%。 - **Q2经调整净利润**：62.19亿元，同比-42.6%，环比+2.4%。 ### 财务指标预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 摊薄EPS（元） | PE倍数 | |------|------------------|----------------|---------------|--------| | 2026E | 4446.57 | 278.42 | 1.08 | 26.85 | | 2027E | 5249.32 | 373.03 | 1.45 | 20.04 | | 2028E | 5999.03 | 434.47 | 1.69 | 17.21 | ## 结论 小米集团在2026年上半年面临一定的市场压力，但通过优化产品结构、加强费用管控及深化AI技术布局，公司展现出较强的抗压能力和增长潜力。汽车业务销量增长与亏损缩窄、AI业务成果显著，均成为推动公司未来增长的重要因素。尽管面临诸多风险，公司仍维持“推荐”评级，显示出市场对其长期发展的信心。