20260327-中信证券-一图看懂_2026年1-2月工企利润_量价支撑工企利润同比高增_5页_1mb

2026年1-2月工业企业利润总结

核心内容

2026年1-2月，我国工业企业利润总额同比增速达到 +15.2%，显著高于去年同期的 -0.3%，且高于前值的 +0.6%，创下2021年年末以来的最高水平。这一增长主要由量价因素共同推动，但同时也面临部分结构性压力。

---

主要观点

1. 利润大幅增长，营收回升

• 工业企业利润总额同比大幅增长，表明企业盈利能力显著改善。
• 营收同比增长，主要得益于外需回暖和国内工业增加值增长。
• PPI降幅收窄也对营收形成支撑，显示价格端有所修复。

2. 利润率小幅收窄

• 尽管利润增长，但营收利润率有所下降，主要受成本上涨影响。
• 成本上涨主要由输入性因素（如能源、原材料价格上涨）驱动，对利润形成一定拖累。

3. 产品周转放缓，库存与应收账款压力上升

• 工业品周转速度季节性放缓，导致产成品存货同比增加，库存压力增大。
• 应收账款回收天数延长，反映企业回款周期变长，资金周转效率下降。

4. 分行业表现

• 能源与有色金属行业受益于地缘政治冲突导致的价格上涨，利润显著增长。
• 高端制造业（如装备制造业、飞行器、汽车等）随着产业升级，利润也出现高增。
• AI相关行业（计算机、通信和其他电子设备制造业）因全球资本开支提升，利润增幅超过 200%，成为增长亮点。

---

关键信息

数据概览（累计同比）

指标	2026年2月	2026年12月	2026年11月	2026年10月	2026年9月	2026年8月	2026年7月	2026年6月	2026年5月	2026年4月	2026年3月
工业利润	15.2%	0.6%	0.1%	1.9%	3.2%	0.9%	-1.7%	-1.8%	-1.1%	1.4%	0.8%
营业收入	5.3%	1.1%	1.6%	1.8%	2.4%	2.3%	2.3%	2.5%	2.7%	3.2%	3.4%
营业成本	5.0%	1.3%	1.8%	2.0%	2.6%	2.5%	2.5%	2.8%	3.0%	3.4%	3.6%
产成品存货	6.6%	3.9%	4.6%	3.7%	2.8%	2.3%	2.4%	3.1%	3.5%	3.9%	4.2%
产成品周转天数	22.7天	19.9天	20.5天	20.4天	20.2天	20.5天	20.5天	20.4天	20.8天	21.0天	21.2天
应收账款平均回收期	76.4天	67.9天	70.4天	69.8天	69.2天	70.1天	69.8天	69.8天	70.5天	70.3天	70.9天
采矿业	9.9%	-26.2%	-27.2%	-27.8%	-29.3%	-30.6%	-31.6%	-30.3%	-29.0%	-26.8%	-25.5%
制造业	18.9%	5.0%	5.0%	7.7%	9.9%	7.4%	4.8%	4.5%	5.4%	8.6%	7.6%
电热燃气	3.7%	9.4%	8.4%	9.5%	10.3%	9.4%	3.9%	3.3%	3.7%	4.4%	5.4%

数据来源

• Wind
• 联系人：蔡瑾怀（电话：60838453，邮箱：caijinhuai@cities.com）

---

展望与影响

外部需求持续支撑

• 3月全球制造业PMI进一步上升，且中美关税扰动缓解，预计外需仍将继续对工业利润形成支撑。

输入性因素推动PPI修复

• 美伊冲突导致部分能化商品价格高位震荡，可能推动我国PPI加速修复，对上游企业利润形成提振，但对中下游及运输密集型行业带来经营压力。

内需政策待释放

• “十五五”规划强调扩大内需与促进服务型消费，但目前特别国债及8000亿新增政策性金融工具尚未发行，财政政策效能仍需释放。
• 企业利润的持续改善仍需依赖打破国内“供强需弱”的格局。

---

结论

2026年1-2月我国工业企业利润实现显著增长，主要得益于外需回暖与价格端修复，但利润率小幅收窄、库存压力上升及应收账款周期延长仍需关注。未来，外需支撑与PPI修复可能继续推动利润增长，但内需政策的落地与市场结构的优化将是实现利润持续改善的关键。